4月贸易数据点评：非美市场支撑出口韧性

出口同比持续超出市场预计

• 4月出口同比增长8.1%，超出市场预期（1.9%），但较3月回落4.3个百分点，仍创2001年以来同期新高。
• 主要原因：低基数效应消退，美国对华加征关税落地导致对美出口同比显著下行，但90天“对等关税”暂缓期推动转口贸易活跃。
• 关税影响体现：全球制造业PMI持续收缩（49.1%），韩国对美出口负增，越南对美出口高增（34%以上），中国对越转口贸易活跃。
• 国内制造业PMI新出口订单指数下行（44.4%），显示制造业景气度偏弱。
• 重点出口对象分化：对欧盟出口保持正增（8%以上），对美出口环比负增超30个百分点，对东盟出口同比超20%（越南、泰国、印尼等新兴市场表现强劲）。
• 主要出口商品：机电产品（10.1%）和高新技术产品（6.5%）保持韧性，部分产品受“对等关税”豁免支撑；地产后周期品（如纺织、玩具）和劳动密集型产品同比回落明显（均负增）。

进口仍处负增区间

• 4月进口同比下降0.2%，好于预期（-5.9%），但跌幅收窄（3月-4.3%），持续负增。
• 进口环比上涨3.9%，大豆和铁矿砂进口金额增幅亮眼，但农产品（尤其是粮食）和成品油进口同比负增显著。
• 原油进口量同比转正，但价格偏弱导致金额下降超9%；农产品受中美关税影响，大豆、干鲜瓜果及粮食进口量价均负增。
• 大宗商品“价跌量减”：煤及褐煤、成品油、天然气、钢材等进口同比负增。

研究结论

• 非美市场（尤其是东盟和新兴市场）支撑出口韧性，但美国关税加征抑制对美出口。
• 进口受价格和数量双重拖累，政策与需求限制下负增格局未改。
• 关税政策对进出口影响显著，转口贸易活跃缓解部分压力。
  风险提示：增量政策落地不及预期，关税缓和不及预期。