转债市场日度跟踪20250509

债券研究 证券研究报告 债券日报2025年05月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20250509 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：01066500886 邮箱：zhouguannanhcyjscom执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyanghcyjscom 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250508》 20250508 《【华创固收】两难境地下，美联储择机降息难度提升美联储5月议息会议点评》 20250508 《【华创固收】外部影响或逐步兑现4月经济数据预测》 20250507 《【华创固收】又一次双降，影响几何？0507国新办新闻发布会点评》 20250507 《【华创固收】转债市场日度跟踪20250507》 20250507 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降011、上证综指环比下降030、深证成指环比下降069、创业板指环比下降087、上证50指数环比上涨017、中证1000指数环比下降123。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降049、大盘价值环比上涨062、中盘成长环比下降060、中盘价值环比上涨021、小盘成长环比下降141、小盘价值环比下降032。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为59962亿元，环比减少317；万得全A总成交额为1222386亿元，环比减少752；沪深两市主力净流出36563亿元，十年国债收益率环比上升020bp至164。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 11871元，环比昨日下降012。其中偏股型转债的收盘价为15799元，环比 下降029；偏债型转债的收盘价为10995元，环比下降004；平衡型转债的收盘价为11996元，环比上升008。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比2358，较昨日环比下降211pct；占比变化最大的区间为120130（包含130），占比2884，较昨日上升168pct；收盘价在100元以下的个券有11只。价格中位数为12059元，环比昨日下降044。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为2314，环比昨日下降066pct；整体加权平价为8881元，环比昨日下降015。偏股型转债溢价率为417，环比下降060pct；偏债型转债溢价率为8906，环比上升129pct平衡型转债溢价率为2129，环比下降050pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电子（207）、计算机（196）、国防军工（187）；涨幅前三位行业为美容护理（141）、银行（136）、纺织服饰（072）。转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（218）、汽车（163）、家用电器（162）；涨幅前三位行业为银行（083）、美容护理 （045）、公用事业（005）。 1收盘价：大周期环比045、制造环比083、科技环比144、大消费环比068、大金融环比036。 2转股溢价率：大周期环比021pct、制造环比071pct、科技环比098pct大消费环比033pct、大金融环比026pct。 3转换价值：大周期环比051、制造环比081、科技环比125、大消费环比042、大金融环比042。 4纯债溢价率：大周期环比065pct、制造环比11pct、科技环比21pct、大消费环比088pct、大金融环比035pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2025年初至今涨跌幅 000832CSI 中证转债 42747 011 146 305 311 889033WI 可转债等权 20417 058 184 499 499 8841324WI 可转债指数 179829 074 452 1392 894 884257WI 可转债预案 156420 166 418 1612 718 000001SH 上证综指 334200 030 168 625 029 399001SZ 深证成指 1012683 069 281 745 276 399006SZ 创业板指 201177 087 413 932 606 000016SH 上证50 268401 017 146 426 003 000852SH 中证1000 608208 123 303 998 209 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2025年初至今涨跌幅 801811SI 大盘指数申万 341945 015 185 557 204 801812SI 中盘指数申万 354734 079 222 684 332 801813SI 小盘指数申万 442856 130 270 878 236 399372SZ 大盘成长 397470 049 205 555 336 399373SZ 大盘价值 803820 062 155 455 044 399374SZ 中盘成长 345120 060 202 635 377 399375SZ 中盘价值 488983 021 118 446 285 399376SZ 小盘成长 455647 141 221 811 104 399377SZ 小盘价值 639585 032 145 500 154 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债59962亿，A股1222386亿图表410Y国债收益率：020BP；转债利差变动： 000PCT 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 202505 0 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 700 600 500 400 300 200 100 100 200 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率10年 10年国债收益率转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：36563亿元图表6沪深两市融资融券余额 1000 500 0 500 1000 1500 2000 200 190 180 170 160 150 140 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 202504 202505 130 沪深两市主力净流入额亿元 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价150元且转股溢价率50的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：2314；066pct 2023年以来4510分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 2000 4000 20230103 20230303 20230503 20230703 20230903 20231103 20240103 20240303 20240503 20240703 20240903 20241103 20250103 20250303 20250503 6000 2400 2380 2360 2340 2320 2300 2280 2260 2380 2372 14800 14750 14700 14650 14600 93300 94500 95700 100900 102100 103300 104500 105700 110900 112100 130300 131500 132700 133900 135100 140300 141500 142700 143900 145100 14550 百元平价拟合溢价率估值修复指数（右） 盘中百元平价拟合转股溢价率 昨日 万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9转债估值修复指数4870；1154pct 图表10整体加权平均平价：8881；015 价格中位数：12059；044；2023年以来7000分位数 20 15 10 5 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 202505 0 5 10 15 160 130 120 110 100 90 80 70 60 平价指数 价格50分位数 140 120 100 80 60 40 20 0 20 40 60 中证转债指数涨跌（MA，后推）估值修复指数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率80以下（含80）溢价率：210pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 129pct，偏股型060pct 5000 4000 3000 2000 1000 000 1000 12000 10000 8000 6000 4000 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 202505 2000 000 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120130（含130） 110120（含120）100110（含110） 90100（含100）8090（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值3050亿（含）转债价格：091 16000 15000 14000 图表14正股市值3050亿（含）转股溢价率： 209 13000 11000 9000 7000 5000 3000 13000 12000 11000 10000 30亿以下（含）3050亿（含） 50100亿（含）100500亿（含） 30亿以下（含）3050亿（含） 50100亿（含）100500亿（含） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：073pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：108pct 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2500 2000 1500 1000 500 000 500 1000 1500 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17破底占比：442；063pct 图表18收盘价区间占比：110元（含）以下占比 1158，环比000p