分红对期指的影响20250509

分红对期指的影响20250509 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月9日，上证50成分股中，4家实施，3家股东大会通过，42家董事会预案，1家未公告，沪深300成分股中，25家实施，40家股东大会通过，234家董事会预案，1家未公告，中证500成分股中，22家实 施，96家股东大会通过，382家董事会预案，中证1000成分股中，61家实施， 204家股东大会通过，733家董事会预案，2家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数5月合约的分红点数分别为0.27、0.74、2.21、3.86。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的5月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为0.27%、7.07%、15.59%、18.88%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2505 2683.60 0.27 -0.41 -0.14 IH2506 2666.20 17.96 -17.81 0.16 IH2509 2632.00 59.91 -52.01 7.91 IH2512 2627.00 59.91 -57.01 2.91 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2505 3840.20 0.74 -5.96 -5.21 IF2506 3808.60 24.07 -37.56 -13.49 IF2509 3743.60 69.49 -102.56 -33.06 IF2512 3706.80 69.49 -139.36 -69.86 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2505 5702.40 2.21 -19.32 -17.11 IC2506 5604.80 45.69 -116.92 -71.23 IC2509 5455.80 75.24 -265.92 -190.69 IC2512 5350.80 75.31 -370.92 -295.62 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2505 6056.20 3.86 -25.88 -22.03 IM2506 5945.20 39.30 -136.88 -97.59 IM2509 5759.60 60.02 -322.48 -262.47 IM2512 5620.80 60.02 -461.28 -401.27 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2025年05月09日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自监督领域识别与对抗解耦模型：——因子选股系列之一一五 2025-05-07 FOF专业买手偏好哪些基金之2025Q1季 2025-04-24 报解析盈余公告异象类因子改进与挖掘：——因 2025-04-22 子选股系列之一一四资金动向揭秘：ETF投资者持仓变动全解 2025-04-18 析ADWM：基于门控机制的自适应动态因子 2025-04-10 加权模型：——因子选股系列之一一二 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2025分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2025分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2025年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前5月、6月、9月和12月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月9日，上证50成分股中，4家实施，3家股东大会通过，42家董事会预案，1家未公告，沪深300成分股中，25家实施，40家股东大会通过，234家董事会预案，1家未公告，中证500成分股中，22家实施，96家股东大会通过，382家董事会预案，中证1000成分股中，61家实施，204家股东大会通过，733家董事会预案，2家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数5月合约的分红点数分别为0.27、0.74、2.21、3.86。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的5月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为0.27%、7.07%、15.59%、18.88%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2505 2683.60 0.27 -0.41 -0.14 0.01% 0.27% 0.25% IH2506 2666.20 17.96 -17.81 0.16 0.67% -0.05% -0.05% IH2509 2632.00 59.91 -52.01 7.91 2.23% -0.81% -0.76% IH2512 2627.00 59.91 -57.01 2.91 2.23% -0.18% -0.17% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2505 3840.20 0.74 -5.96 -5.21 0.02% 7.07% 6.59% IF2506 3808.60 24.07 -37.56 -13.49 0.63% 3.05% 2.94% IF2509 3743.60 69.49 -102.56 -33.06 1.81% 2.36% 2.22% IF2512 3706.80 69.49 -139.36 -69.86 1.81% 2.96% 2.88% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2505 5702.40 2.21 -19.32 -17.11 0.04% 15.59% 14.53% IC2506 5604.80 45.69 -116.92 -71.23 0.80% 10.82% 10.43% IC2509 5455.80 75.24 -265.92 -190.69 1.31% 9.15% 8.62% IC2512 5350.80 75.31 -370.92 -295.62 1.32% 8.42% 8.21% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2505 6056.20 3.86 -25.88 -22.03 0.06% 18.88% 17.60% IM2506 5945.20 39.30 -136.88 -97.59 0.65% 13.94% 13.44% IM2509 5759.60 60.02 -322.48 -262.47 0.99% 11.84% 11.16% IM2512 5620.80 60.02 -461.28 -401.27 0.99% 10.75% 10.48% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止5月9日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的5月合约的剩余影响达到0.01%、0.02%、0.04%、0.06%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2505IH2506IH2509IH2512 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2505IF2506IF2509IF2512 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2505IC2506IC2509IC2512 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2505IM2506IM2509IM2512 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、预警以及分析师盈利预测等综合信息预估成分股的净利润； 2、在分红率（分红金额/净利润）不变的假设前提下，去计算各股票的税后分红总额。 3、根据各成分股的最新市值以及权重计算分红对指数的影响。 4、假设分红时间与去年(或前年)一致，计算分红对各合约的理论影响值。 图9：分红流程的预测 数据来源：东方证券研究所 1、预估成分股的净利润 截止当前，尚有部分公司未公布年报，因此，我们需要综合采用已掌握的相关信息对净利润进行 预估；信息采用的优先顺序为：年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测： 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 1.若该上市公司已公布2024年报，则以年报中公布的净利润为准。 2.对于尚未公布2024年报的公司，我们使用2024年快报中的“归属母公司股东的净利润”一项作为预估净利润。 3.对于2024年报与2024快报皆未发布的上市公司，如果发布了业绩预警，我们取预警中上限与下限的中间值作为预估值。 4.若以上三项信息皆无，则采用研究机构分析师的盈利预测平