招商证券机构调研纪要

招商证券机构调研报告 调研日期:2025-04-11 招商证券是中国证券市场的领军企业之一,具有百年历史的招商局集团旗下的证券公司。自2009年首次公开发行A股并在上交所主板上市以来,招商证券在国内证券市场业务全牌照方面取得了显著的成绩。2016年,公司又成功公开发行H股并在港交所主板上市。目前,招商证券在国内设有259家营业部,并在香港、英国、韩国、新加坡等地设有子公司。公司还全资控股招商证券国际有限公司、招商期货有限公司、招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司、招商证券投资有限公司,并参股博时基金管理公司、招商基金管理公司,构建起国内国际业务一体化的综合证券服务平台。招商证券 以“助推中国经济转型升级、助力社会财富保值增值”为使命,致力于建设“特色鲜明、创新引领、质量第一、贡献卓越的中国最佳投资银行”。公司将秉承家国情怀,时代担当,励新图强,敦行致远的核心价值观,为客户提供卓越的金融服务,推动证券行业进步,成为客户信赖、员工自豪、股东满意、社会尊重的优秀企业。 2025-05-09 执行董事、总裁吴宗敏,副总裁(财务负责人)、董事会秘书刘杰 2025-04-112025-04-11 业绩说明会,电话会议公司会议室 参加招商证券2024年年度业绩说明会的分析师-- 一、在落实“五篇大文章”方面,招商证券取得了哪些成效?未来进一步的举措? 招商证券将做好五篇大文章作为公司战略的出发点和落脚点,聚焦服务新质生产力发展,尽己所能服务国家战略和实体经济所需。 一是发力科技金融“主战场”。公司强化“服务国家科技自立自强、助力社会财富保值增值”使命,将发展科技金融与建设现代投行结合起来,依托“三投”联动,深耕科技赛道,在芯片等产业形成差异化业务能力和业务特色,助推“科技-产业-金融”良性循环。2022-2024年,公司服务科技创新企业股权融资金额439.48亿元。公司融入国家大局,紧跟行业变局,强化科技投行、科技投资战略布局 ,以“三投一控”为抓手,持续提升科技金融专业服务能力。深耕细作“数智科技、绿色科技、生命科技”三条赛道,扩大TMT、新能源等投行优势业务的服务半径,加快生命科技等业务布局与能力建设,拓展交通科技、农业科技两条特色赛道。持续建设产业链图谱,积极发挥投研“找方向”功能,丰富新质生产力产业链图谱,持续完善推图会流程,精选作业名单,抓好项目落地。公司积极担当招商局集团“第三次创 业”加速器,持续深化与招商银行及集团成员单位的全方位协同,深入挖掘传统产业转型升级、发展战略性新兴产业带来的IPO、并购重组等业务机会,充分发挥投行、投资“找项目、找资本”产业中介功能。 二是抢抓绿色金融“大赛道”。公司制定低碳专项战略规划,成立专业团队,开展“双碳”研究,推动境内外绿色金融产品的设计和发行,2022年以来助力艾罗能源、拓普集团、壹连科技等一批“双碳”、新能源相关企业股权融资245.7亿元,承销境内绿色相关债券、资 产支持证券规模432.3亿元,并完成了市场新能源首批、光伏首单公募REITs项目——中航京能光伏REIT。公司将持续做好对绿色企业 的专业金融服务,推动储能技术、固态电池、虚拟电厂、智能电网等绿色金融投资,加强绿色金融研究,积极探索绿色金融在公募REITs、专项主题投资基金等领域的运用。 三是做好普惠金融“必答题”。公司于2019年战略性启动“羚跃计划”,为早期优质科创企业提供全生命周期、全方位的综合金融服 务与产业赋能。截至2024年末,“羚跃计划”累计服务554家企业。公司将不断推动投行服务链前移和区域下沉服务,健全“羚跃” 企业服务的“生态圈”,为更多中小微企业提供高质量金融服务。公司还将积极践行“金融为民”,持续丰富财富管理产品谱系,高质量做好投资者保护与教育工作;做好“三农”服务,做大“保险+期货”业务规模,服务农业稳产保供,助力农户稳收增收。 四是开拓养老金融“新蓝海”。公司首批获得个人养老金投资公募基金业务销售资格,持续完善养老金融产品体系,提供养老规划、资产配置等一站式综合解决方案,高质量服务客户养老保险财富管理需求。公司将加快布局公募养老FOF产品,力争早日做大公募业务规模,助力发展多层次、多支柱养老体系。 五是构筑数字金融“护城河”。公司紧跟人工智能浪潮,积极打造AI证券公司,在数智化、大模型重点领域精选业务场景,加大资源投入,在运营降本增效、用户与业务增长、新业务模式创新等方面取得积极成效。公司将持续加强科技引领和数智化驱动,建好数智化基础设施,完 善数字安全体系建设,高效赋能业务发展和客户服务。 二、在打造一流投行的政策背景下,公司如何运用好股东背景优势?建立了哪些具体协同机制? 公司是招商局集团旗下重要的金融企业,也是唯一的控股证券公司,凭借强大的“招商”品牌与招商局集团深厚的产业金融资源,构筑了独特的核心竞争优势。在招商局集团和其他主要股东的鼎力支持下,公司实现了A+H股上市。公司始终坚持市场化经营机制,持续完善公司治理结构,具有领先的盈利能力、风险管控能力,多项关键业务指标排名行业前列,实现高质量发展。公司坚持“一个招商局”理念,紧紧围绕招商局集团协同工作部署,发挥“金融+产业”特色优势,加大资源整合力度,加强共建共享,搭建“一商三投”、“1+5+N”等协同机 制。 2024年,公司与招商局集团进一步加强业务和资源协同,承办了招商局集团协同融合招商证券专场活动,深化与招商局集团内各公司的协同合作,发挥集团产业链资源互补和相互支撑作用,推动产融、融融协同发展。 未来,公司将积极融入招商局集团“第三次创业”,推动集团加快新兴产业布局,并积极发挥集团综合资源优势,拓展央企客户财务顾问、资本运作等业务。 三、公司目前AI应用部署、业务场景落地方面的进展?未来计划投入金额和人才队伍建设情况? 公司积极践行“AI+金融”战略布局,全力推动业务发展模式、服务模式、运营管理机制以及科技平台架构的全方位AI变革。 一是整体统筹规划,明晰AI顶层设计蓝图。公司将生成式AI能力建设作为2024-2028年战略周期的核心关键任务,全面打造“AI证 券公司”。一方面,构建大模型和传统模型相结合的AI+全景规划,制订基于“招证天启大模型体系”的“AI证券公司”规划;另一方面,以场景驱动与集成创新为发展策略,深度发掘高价值AI应用场景,全力攻坚AI重点项目,并积极与国内领先大模型企业进行深度合作。二是 优化资源配置,筑牢AI基础保障根基。基础设施建设方面,前瞻布局GPU集群与模型服务体系,建成行业领先的大模型多芯片算力集群。专业人才队伍方面,扩充AI核心人员规模,着力打造高素质AI团队。核心能力体系方面,全面建设AI通用能力,聚焦NLP(自然语言处理)、视频、图像、语音、机器学习等五大重点技术领域,打造覆盖六大业务领域的核心能力平台;做实中台能力建设,打造智慧营销中台、内容中台、投研平台、商机平台四大核心平台,集约化建设跨部门数字化能力。三是落地场景应用,驱动AI全面赋能业务发展。研究业务在严格保障数据安全的前提下,积极探索AI在财报解读、研报撰写、研究员助手等场景的创新实践,一站式智能研究工作台获2024年度中国上市公司 数字化转型优秀案例奖。金投业务在场外衍生品询价、舆情分析、交易大师运营等方面运用AI,建设AI量化投资辅助能力,赋能投资人员;投行业务实现AI智能审稿、智能撰写、银行流水识别、信用信息网查等,推动智慧承揽,升级业务模式;财富管理和机构业务运用AI开展推 荐算法优化、自动化内容运营、客户分层经营等创新服务。四是注重复用推广,提炼AI实践“5A”方法论。实践中,公司提炼总结了大语言模型应用“5A方法论”,包括弹性可控的技术架构(AdaptabilityofTechnology)、高质量的数据沉淀(AccumulationofData)、价值导向的场景(Activity-orientedApplications)、敏捷的组织阵型(AgilityofOrganization)、AI价值共识(AlignmentofAI)。公司推动“AI研 究所”向“AI证券公司”升级,全方位、有序落地AI应用。 未来,公司将持续加大AI投入,加强人才队伍建设,2023-2025三年投入不少于1.5亿元;“产品-研发-业务”一体化联动,引 入AI产品经理和AI开发工程师的BP机制,建设智能升级、敏捷专业的组织架构,提升公司AI人才含量,保障大模型技术在各业务领域高效落地。 四、公司在境外市场尤其是香港市场布局如何? 公司国际业务将坚持跨境融合发展导向,采取"短期聚焦、中长期布局"的节奏推进,以做大香港市场为第一曲线,做强国际市场为第二曲线。 短期聚焦阶段,国际业务将聚焦香港业务基础,从数字化转型、客群经营、专业能力建设三个维度夯实根基。数字化转型方面,加快推进完善环球交易平台,提升数字化运营能力,打通跨境投资渠道。客群经营方面,全面贯彻以客户为中心的理念,深入挖掘和满足客户多元化需求 ,着力打造高净值客群与机构投资者客群经营能力。专业能力建设方面,聚焦ETF全产业链、场外衍生品、私募基金交易托管外包综合服务等重点领域,以项目建设为抓手,重点提升专业水平和服务能力。同时,在海外布局上采取差异化策略,推动韩国子公司业务多元化,探索切入东南亚市场,充分利用好招商局集团的平台资源,发挥协同优势。 中长期来看,国际业务将着力挖掘香港"桥头堡"辐射效应,发挥其国际金融中心联结全球的优势,深入研究国家金融高质量发展、加快建设金融强国进程中的政策取向,顺势而为;继续坚持轻资产模式和数字科技驱动,聚焦客户需求推进国际市场合作网络建设,用差异化打法和多元化服务提升国际竞争力。 五、今年公司如何巩固财富管理业务的优势? 2025年,公司将采取以下措施,巩固及扩大财富管理业务的优势:(1)优化产品引入:优化产品引入机制,加大优质、创新产品供给,重 点布局公募ETF、私募权益类产品,满足客户多元化产品配置需求。(2)强化服务赋能:通过线上线下渠道,加强产品配置内容输出,赋能财富顾问,为客户提供陪伴式服务。(3)打造数字化能力:全面拥抱AI,以数据为能源,以算法、模型等技术为引擎,依托数字化平台,统筹线上线下联动,构建一体化服务体系。 六、公司经纪业务获客导流举措以及2025年新开户情况,是否谋求新开户和佣金率的平衡? 2024年,公司客户营销运营业务以数智化为引擎,全面贯通线上线下一体化客户经营模式。公司聚焦增量客户拓展与存量客户深度运营 、双向发力,通过优质内容、专业团队及管理机制等持续转型升级,力促线上线下客户营销运营场景深度融合,进一步拓宽营销服务触点,资源协同效应显著增强,形成以客户为中心、客户价值与经营效率并重的正反馈发展路径,为业务长期稳健增长奠定基础。 2025年一季度,证券市场行情呈现出明显的阶段性特征。1月受春节假期影响,市场活跃度下降,2、3月随着节后市场行情的持续向 好,市场交投活跃度稳步攀升。在此市场环境下,公司基础营销业务与市场趋势保持同步,线上线下新开户业务结构保持均衡,新开户佣金率与市场主流费率保持一致,总体表现稳健。 七、公司跨境理财通试点开业务开展情况如何? 招商证券于2024年成功获批跨境理财通首批试点资格,并于2024年12月正式开展业务。自展业以来,公司始终以稳健步伐推进跨 境理财通业务试点,依托完整的投研体系,从产品筛选、投资者教育、交易服务到投后跟踪,为投资者打造全周期“一站式”跨境财富管理体验,有效满足大湾区居民跨境资产配置需求。 在产品筛选方面,公司整合研究、产品等综合优势,通过综合评估机制,考量基金经理投资年限、管理规模、投资框架等核心指标,为投资者精选“跨境理财通”业务产品池,从而为不同风险偏好的投资者提供精准匹配的资产配置方案。在投资者教育方面,公司以多层次、立体化方式推进投教工作:线下依托国家级投教基地开展专题宣讲活动;线上则通过官方微信公众号、招商证券APP“跨境理财通”业务专区进 行线