兴化股份机构调研纪要

兴化股份机构调研报告总结

公司概况与业务转型

陕西兴化化学股份有限公司成立于1997年，最初以硝酸铵系列产品生产销售为主，是国内主要的生产企业。2016年，公司由无机化工转向煤化工，主要产品包括合成氨、甲醇、甲胺及DMF等，采用国内先进技术实现稳定高产。公司年生产能力为80万吨硝酸铵、30万吨复混(合)肥、10万吨浓硝酸和200吨羰基铁粉。

行业发展趋势

煤化工行业未来将走向高端化、精细化、绿色化、集群化，以生产洁净能源和可替代石油化工产品为主。国家政策鼓励现代煤化工产业健康发展的方向是高端化、多元化、低碳化，推动行业与石油化工、盐化工等融合发展，并切入新能源、新材料赛道。

2024年业绩表现

2024年，受需求偏弱、同质竞争加剧等因素影响，化工行业景气度较低，多数产品价格持续下行，煤化工企业经营面临压力。2025年一季度，煤炭价格下降为公司降本提供支撑，但主要产品售价未明显好转，公司减亏显著。与同行业相比，公司具有相对竞争优势。

未来增长点与盈利预期

公司通过提升管理水平、提高核心竞争力、动态产品结构调整等措施提高经营业绩；对外通过收购、整合等方式扩大产业规模，增强抵御风险能力。2025年一季度，受煤炭价格下跌影响，产品成本大幅下降，但中美关税战导致下游产品出口受阻，主要产品价格仍在低位波动。尽管如此，公司一季度经营业绩较2024年同期大幅提升。

核心观点与结论

• 行业前景：新型煤化工将走向高端化、精细化、绿色化、集群化，政策支持其多元化、低碳化发展。
• 公司业绩：2024年受行业景气度低影响，但2025年一季度因成本下降实现业绩大幅提升。
• 未来展望：公司通过内部管理和外部整合提升竞争力，实现可持续发展。