经济不确定性预期，盘面区间震荡

【冠通研究】 经济不确定性预期，盘面区间震荡 制作日期：2025年5月9日 【策略分析】 沪铜开盘低开高走日内收跌，基本面来看，供给端，5月国内有多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量在21万吨；79月仍有集中检修计划4月中国未锻造铜及铜材进口量达438万吨，单月数据同比持平。TCRC费用延续负值并且负值不断扩大，硫酸价格高位运行，弥补了冶炼厂部分亏损，但是冶炼厂库存趋紧。需求端，假期后需求恢复缓慢，下游开工率上行，4月线缆企业开工率达863，环比32，5月订单预计环比增长810，现货铜价格表现强劲，库存大幅去化背景下，市场表示对需求的强预期。4月份，中国制造业PMI为490，比上月下降15个百分点，为今年以来这一指数首次回落。4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得507，低于3月 12个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。综合来看，国际市场不确定性高，美联储按兵不动，市场对经济悲观预期仍存，基本面供需双弱，下游需求持续性存疑，但国内库存整体偏低，市场近期交易宏观信息为主，国内刺激政策仍需等待落地情况，铜价目前小幅波动，区间震荡为主。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【期现行情】 期货方面：低开高走日内收跌，日内震荡承压。报收于77450吨，前二十名多单 119830手，1607手；空单量108701手，1677手。 现货方面：今日华东现货升贴水65元吨，华南现货升贴水160元吨。2025 年5月7日，LME官方价9390美元吨，现货升贴水23美元吨。 华东阴极铜升贴水（元吨） 华南阴极铜升贴水（元吨） 2021202220232024202520212022202320242025 2500 2000 1400 1200 1500 1000 500 0 500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LME铜期货收盘价 20212022202320242025 400 LME铜现货升贴水 20212022202320242025 12000 300 11000 10000 9000 8000 7000 200 100 0 100 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 【供给端】 截至4月25日最新数据显示，现货粗炼费（TC）403美元干吨，现货精炼费（RC）404美分磅。 现货粗炼费TC（美元干吨） 现货精炼费RC（美分磅） 150 100 50 20212022202320242025 15 10 5 20212022202320242025 00 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存192万吨，较上期减少375吨。截至5月8日，上海保税区铜库存904万吨，较上期减少013万吨。LME铜库存1918万吨，较上期小幅减少2500吨。COMEX铜库存1587万短吨，较上期增加2094短吨。 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 SHFE电解铜库存（吨） 20212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 上海保税区铜库存（万吨） 20212022202320242025 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 COMEX铜库存（短吨） LME铜库存（吨） 20212022202320242025 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 20212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424Z0000771 本报告发布机构 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。