好莱客公司快报总结
公司概况与股价表现
- 报告日期：2025年5月9日
- 证券研究报告：好莱客(603898.SH) 公司快报
- 投资评级：买入-A
- 目标价：12.82元
- 股价表现：2025年5月8日收盘价为10.34元
- 交易数据：总市值3,218.68百万元，流通市值3,218.68百万元，总股本311.28百万股，流通股本311.28百万股
- 12个月价格区间：6.97元至10.78元
- 股价表现：相对收益12.7%，绝对收益18.9%
事件概述
- 公司发布2024年年度报告和2025年一季报
- 2024年公司实现营业收入19.10亿元，同比下降15.69%；归母净利润0.81亿元，同比下降62.93%
- 2024年Q4公司实现营业收入4.65亿元，同比下降27.03%；归母净利润-0.10亿元
- 2025年Q1公司实现营业收入3.91亿元，同比下降3.03%；归母净利润0.02亿元
2024年业绩分析
- 整装渠道：推出“五好两易”装企服务模式，整装渠道业务营业收入同比增长超60%
- 产品销售：整体衣柜及配套家具销售收入14.42亿元，同比下降18.59%；木门销售收入0.83亿元，下降10.73%；橱柜收入2.99亿元，增长0.95%
- 地区分布：国际业务实现主营业务收入0.08亿元，国内业务实现主营业务收入18.16亿元，同比减少19.82%
- 智能家居布局：与好太太、蜂助手成立合觅科技，由好莱客控股，推进智能家居产品方案及营销规划
盈利能力分析
- 毛利率：2024年毛利率为33.41%，同比下降1.66pct；24Q4毛利率为29.47%，同比下降2.00pct；25Q1毛利率为29.82%，同比下降3.36pct
- 费用率：2024年期间费用率为28.68%，同比增长2.19pct；24Q4期间费用率为27.05%，同比增长0.13pct；25Q1期间费用率为29.24%，同比下降2.48pct
- 净利率：2024年净利率为4.22%，同比下降5.38pct；24Q4净利率为-2.24%，同比下降8.37pct；25Q1净利率为0.56%，同比下降2.58pct
投资建议
- 预计好莱客2025-2027年营业收入分别为23.13、24.45、26.50亿元，同比增长21.11%、5.72%、8.39%
- 预计归母净利润分别为2.16、2.35、2.40亿元，同比增长167.95%、8.75%、2.30%
- 对应PE为14.9x、13.7x、13.4x，给予25年18.5xPE，目标价12.82元，维持买入-A的投资评级
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 新业务开拓不及预期风险
- 产品需求增长不及预期风险
- 行业竞争加剧及潜在价格战的风险
- 季节性波动风险
- 经营管理风险
- 产能过剩风险
