政府应通过增加股权投资来补充对中小企业的贷款支持,以降低企业风险水平并增强其应对冲击的能力。当前市场存在显著失灵,导致中小企业难以获得合理条件的股权融资。政府应制定政策鼓励股权注入,重点关注以下决策:
- 目标公司选择:选择商业模式健全、可行性高、需要且值得支持的公司,避免违反竞争或条约限制,并考虑促进其他社会目标。
- 激励机制:评估私营部门投资者是否具备投资专长,并针对缺乏资金、预期回报不足、风险过高或信息不足等问题制定解决方案。
- 税务、监管或会计改革:消除阻碍股权融资的不必要障碍,如对股权的税收歧视或繁琐监管。
- 股权形式:优先考虑普通股投资以强化资产负债表,但可根据情况选择优先股或两者结合。
- 联合投资结构:政府可与私营部门投资者共同投资,或利用主权财富基金主动投资,并确保投资者具备专业知识和成功业绩记录。
- 补贴构建:通过预付款、分期付款或税收减免等方式提供补贴,并确定适当补贴水平。
- 投资组合保证:为经验丰富的专业投资者持有的投资组合提供担保,并考虑提供针对极端宏观经济风险的保险。
- 项目终止:设定明确的终止日期或收缩进程,避免市场扭曲和资源浪费。
核心观点是,政府应鼓励股权注入作为应对疫情的关键措施,并尽快回归可持续的角色。政府可通过多种方式支持中小企业股权融资,包括直接投资、联合投资、补贴和保险等,以降低风险并提高投资回报。