行情回顾
- 国债期货周度表现：30年期主力合约下跌0.32%，10年期主力合约上涨0.06%，5年期主力合约下跌0.01%，2年期主力合约下跌0.02%。
- 成交量和持仓量：各期限主力合约成交量和持仓量均下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：5月8日，央行推出十项政策措施，包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点等；金融监管总局推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度等。
- 公募基金改革：5月8日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导公募基金从“重规模”向“重回报”转变。
- 基本面：国内4月制造业PMI为49%，环比下跌1.5个百分点；3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；3月金融数据小幅超预期，M1同比回升至1.6%；一季度实际GDP同比增长5.4%。
- 海外：美国3月CPI同比+2.4%（低于预期的+2.6%），3月PPI同比+2.7%（低于预期的+3.3%）；美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。
图表分析
- 收益率差：10年期和5年期国债收益率差、10年和1年期收益率差小幅走扩。
- 主力合约价差：2年期和5年期合约主力合约价差小幅走扩，5年期和10年期主力合约价差小幅收窄。
- 国债期货近远月价差：10年期、30年期、2年期、5年期合约跨期价差均小幅走弱。
- 主力持仓变化：T、TL国债期货主力持仓前20持仓净空单小幅减少。
- 利率变化：Shibor利率集体下行，DR007加权利率回升至1.78%附近，资金面收紧；国债现券收益率短强长弱，10Y、30Y收益率上行1bp左右至1.63%、1.88%。
- 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均小幅走扩。
- 公开市场操作：央行公开市场逆回购8361亿元，逆回购到期16178亿元，累计实现净投放7817亿元。
- 债券发行及净融资：本周债券发行14338亿元，总偿还量8136亿元；本周净融资6201.69亿元。
- 汇率：人民币对美元中间价7.2095，本周累计调降81个基点，人民币离岸与在岸价差走强。
- 市场情绪：10年美债收益率小幅上行，VIX指数小幅下行；A股风险溢价小幅下行。
行情展望与策略
- 国内基本面：呈现边际复苏态势，但复苏基础尚需巩固，政策预期继续加码以对冲关税冲击。
- 海外方面：呈现经济降温信号，市场仍对美通胀保持担忧态度，美联储降息时点不排除推迟至7月的可能。
- 策略建议：考虑到中长期基本面稳增长需求仍需低利率环境支持，债牛环境未改。但近期短端期债大幅弱于长端，警惕短期利差修正下的长端补跌风险，建议观察短端能否企稳回升，待确认企稳后再波段配置。
