业绩符合预期，期待公司新进展

请务必阅读正文之后的免责条款部分业绩符合预期，期待公司新进展2023A2024A2025E20.6524.1228.68归母净利润（亿元）2.102.913.450.460.650.772.903.153.4627.7719.9816.854.464.093.73，财信证券公司发布2025年一季报，业绩基本符合预期。2025年一季度，公司实现营业收入5.95亿元，同比增长10.27%；实现归母净利润0.68亿元，同比下滑8.21%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比下滑8.61%。核心品类维持较强的成长性。分产品来看，鱼制品作为公司的核心产品，预计维持高于大盘整体的增速；豆制品方面，公司坚持产品创新，新品市场反馈较好，预计收入增长略有提速；鹌鹑蛋仍受市场低价竞争和高基数影响，预计收入有所下滑；魔芋和肉干则维持相对稳定增长。分渠道来看，预计零食量贩渠道在去年低基数下同比表现较好，环比略有增长；预计相对强势的流通渠道维持稳定增长；线上渠道的资源投入有所加大，预计下滑幅度收窄。利润端受期间费用影响有一定下滑。2025年Q1综合毛利率为29.91%，同比和环比分别-0.11/-1.08pct。内部供应链效率的提升和产品结构的变 化， 基本 消化了鱼制 品原 材料 价格上 涨的 负面 影响 。净利 率为11.45%，同比和环比分别-2.36/-0.53pct；扣非归母净利率为8.96%，同比和环比分别-1.85/-2.23pct。利润率下降主要因期间费用率有所上升。销售/管理（含研发）/财务费用率分别为13.36%/6.03%/-0.37%，分别同比+0.23/+0.32/+1.12pct，其中，财务费用的增长主要因汇兑收益减盈 利 预 测 及投 资 建 议：预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 分 别 为28.68/33.77/39.30亿元，同比增长18.91%/17.73%/16.39%；归母净利润分别为3.45/4.20/5.03亿元，同比增长18.59%/21.67%/19.74%；对应当前股价的PE分别为17/14/12倍。考虑到公司产品端和渠道端有望迎来新的进展，且目前估值性价比较高，维持公司“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；新品销售不及预期。劲仔食品(003000.SZ) 2026E营业收入（亿元）33.774.20每股收益（元）0.93每股净资产（元）3.8313.853.37Wind投资要点： 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%劲仔食品休闲食品黄 静分 析师相关报告升2024-08-222024-05 12M-12.3617.94-31%-11%9%29%2025-05 少。 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上