电信市场正经历重大转变，最后一公里接入垄断优势减弱，竞争加剧。电信企业即使不拥有网络，仍面临零售层面的竞争，竞争者可能通过自建或批发协议接入网络。传统上，电信企业将网络视为核心资产，但市场已转向“整体化”模式，即网络和服务不可分割。将网络作为独立实体（NetCo）向其他运营商提供批发接入，可实现运营和财务优势，包括提升网络利用率、多重套利、现金流可预测性提高、估值倍数提升、易于杠杆化等。
关键数据：西班牙光纤渗透率约60%，竞争激烈，重叠率超2倍。CETIN考虑将O2捷克共和国光纤网络IPO，可能筹集40亿欧元。
结论：设立NetCo对电信价值链所有参与者均有利。分拆NetCo可减少负债、提高ROCE，投资者将受益于现金流改善。社会将受益于更优质、高效的覆盖和服务。但光纤网络比其他基础设施复杂，需仔细评估人口结构、竞争动态、监管、部署成本等因素。
NetCo具有吸引力的条件：
- 市场存在批发网络接入（商业协议或监管要求）
- 网络重复建设少
- 传统技术（如铜缆）仍在使用
- 网络所有者-运营商拥有其他客户控制来源
- 存在绿色field部署潜力
- 规则对网络批发接入有利（如强制性次优批发价格）
NetCo通过聚合需求、低成本部署光纤接入网络，在中等至低密度地区具有可行性。例如法国农村光纤特许经营模式、德国共享模式。
