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金融期权策略早报

2025-05-09 卢品先,黄柯涵五矿期货 Derek.

金融市场重要指数概况：上证综指数、深成指数、中小创指均小幅波动。

金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动。

金融期权策略与建议：

ETF期权：适合构建备兑策略、偏中性的双卖策略、垂直价差组合策略。
股指期权：适合构建偏中性的双卖策略、期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。

金融股板块：上证50ETF、上证50大盘蓝筹股板块：上证300ETF、深证300ETF、沪深300标的行情分析，整体表现为上方有压力下方有支撑的区间盘整。策略与建议：

方向性策略：无
波动性策略：构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值。
现货多头备兑策略：持有现货+卖出认购期权

大中型股板块：深证100ETF中小板股板块：上证500ETF、深证500ETF期权策略建议：

方向性策略：无
波动性策略：构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值。
现货多头备兑策略：持有现货+卖出认购期权

中小板股板块：中证1000创业板板块：创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF标的行情分析及期权因子研究，整体表现为区间弱势盘整或上方有压力的行情走势形态。期权策略建议：

方向性策略：无
波动性策略：构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值。
现货多头备兑策略：持有现货+卖出认购期权

卢品先投研经理黄柯涵期权研究员表1：金融市场重要指数概况上证指数000001.SH深证成指399001.SZ10,197.66上证50000016.SH沪深300000300.SH中证500000905.SH中证1000000852.SH表2：期权标的ETF市场概况上证50ETF510050.SH上证300ETF510300.SH上证500ETF510500.SH华夏科创50ETF588000.SH易方达科创50ETF588080.SH深证300ETF159919.SZ深证500ETF159922.SZ深证100ETF159901.SZ创业板ETF159915.SZ数据来源：WIND、五矿期货期权服务部金融期权标的标的合约重要指数指数代码金融期权策略早报概要：（1）股市短评：上证综指数、深成指数、中小创指均小幅波动。（2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动。 9.330.285,01693.530.937,9188.810.3321.270.562,47023.510.411,87046.580.762,6270.0110.40797.600.0230.59782.010.0240.42228.90-0.004-0.371,879.56-0.004-0.38475.360.0270.68199.400.0110.48105.280.0291.1026.300.0341.731,580.40从业资格号：F3047321从业资格号：F03138607交易咨询号：Z0015541电话：0755-23375252涨跌涨跌幅（%）成交额(亿元)涨跌涨跌幅（%）成交量(万份)金融期权策略早报 3,352.00-936-8132,679.51634-1723,852.90-3905,773.81-4056,158.08-3382.742785.393.950771.535.767226.661.0771,850.341.051467.623.986197.652.303104.032.66825.992.0011,563.06收盘价额变化（亿元）量变化收盘价表4：期权因子—压力点和支撑点上证50ETF2.7422.752.750.052.700.1085,39195,617上证300ETF3.9504.003.900.003.900.0077,55391,491上证500ETF5.7675.755.750.005.500.00101,961143,981华夏科创50ETF1.0771.101.100.001.050.00131,40994,328易方达科创50ETF1.0511.051.100.001.000.0028,65623,149深证300ETF3.9864.004.000.003.900.0012,72213,080深证500ETF2.3032.302.300.002.200.0014,36512,936深证100ETF2.6682.652.750.002.600.004,8046,263创业板ETF2.0012.002.050.101.900.0058,90793,329上证502,679.512,7002,75002,65003,6903,116沪深3003,852.903,8503,80003,80008,0359,852中证10006,158.086,2006,20005,80007,9257,908数据来源：WIND、五矿期货期权服务部期权因子压力点和支撑点，从认购期权和认沽期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。期权因子PCR指标，持仓量PCR=认沽期权持仓量/认购期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=认沽期权成交量/认购期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。沽最大持仓压力点偏移支撑点支撑点偏移购最大持仓期权品种标的收盘价平值行权价压力点2025/5/82 期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，认购和认沽平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是当月和次月期权合约成交量加权平均。2025/5/83 金融股股板块：上证50ETF、上证50大盘蓝筹股板块：上证300ETF、深证300ETF、沪深300标的行情分析策略与建议：（1）金融期权板块主要分为大盘蓝筹股，中小板，创业板；其中金融股板块：上证50、上证50ETF；大中型股板块：深证100ETF；大盘蓝筹股板块：沪深300、上证300ETF、深证300ETF；中小板板块：上证500ETF、深证500ETF、中证1000；创业板板块：华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。期权因子研究期权策略建议标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025/5/8 上证300ETF4月份以来高位盘整震荡后快速下跌，而后逐渐反弹回暖上升，整体表现为上方有压力下方有支撑的区间盘整。（1）上证300ETF期权隐含波动率维持均值附近水平波动。（2）上证300ETF期权持仓量PCR逐渐上升至0.90以上，表明上证300ETF近期空头压力逐渐释放多头情绪增强。（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，上证300ETF压力位为3.90和支撑位为3.90。（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，获取期权时间价值。如：S_510300P2505M03700和S_510300C2505M04000（3）现货多头备兑策略：持有现货上证300ETF（510300）+卖出认购期权如：LONG_510300 +SELL_510300C2505M03800上证50ETF维持近一个月的下方有支撑震荡上行温和上涨，4月份以来高位小幅区间盘整震荡后快速下跌回落，而后超跌反弹逐渐回暖上升温和上涨，整体表现下方有较强的支撑温和上涨行情走势。（1）上证50ETF期权隐含波动率维持均值附近水平波动。（2）上证50ETF期权持仓量PCR逐渐上升至1.00以上，表明上证50ETF近期空头情绪减弱多头情绪增强。（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，上证50ETF压力位为2.75和支撑位为2.70。（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建做空波动率策略，获取时间价值收益收益。如：SELL_510050P2505M02650和SELL_510050P2505M02800（3）现货多头备兑策略：持有现货上证50ETF+卖出认购期权如：LONG_510050 +SELL_510050C2505M027004 上证50ETF期权当月持仓量分布上证50ETF期权图表01/0901/1401/1701/2201/2702/0702/1202/1702/2002/25us_amount(亿)us_close04/0304/07 04/08 04/09 04/10 04/11 04/14 04/15 04/16 04/17 04/18 04/21 04/22 04/23 04/24 04/25 04/28 04/29 04/30 05/06 05/07 05/08op_volume(万)op_oi(万)250,000-200,000-150,000-100,000-50,0002.202.302.402.502.602.702.802.90 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部上证50ETF期权成交量和持仓量（万张）上证50ETF期权当月成交量分布50100150200250300-250,000-150,000-50,00050,0002.202.252.302.352.402.452.502.552.602.652.702.752.802.852.90沽量购量2025/5/8 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部隐波率微笑上证50ETF期权隐含波动率051015202530354011/0611/1411/2212/0212/1012/1812/2601/0601/1401/2202/0702/17us_closeop_impv0.080.130.180.230.280.330.380.432.202.25 2.30 2.352.402.45 2.50 2.55 2.602.652.70 2.75 2.802.85250525062025/5/8 当月持仓量分布上证300ETF期权图表01/0601/0901/1401/1701/2201/2702/0702/1202/1702/2002/25us_amount(亿)us_close04/0304/07 04/08 04/09 04/10 04/11 04/14 04/15 04/16 04/17 04/18 04/21 04/22 04/23 04/24 04/25 04/28 04/29 04/30 05/06 05/07 05/08op_volume(万)op_oi(万)250,000-150,000-100,0003.003.203.403.603.804.004.204.40 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部当月成交量分布上证300ETF期权成交量和持仓量（万张）507090110130150170190210230-250,000-150,000-50,00050,0003.003.203.403.603.804.004.204.40沽量购量2025/5/8 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部上证300ETF期权隐含波动率隐波率微笑05101520253035404511/0611/1411/2212/0212/1012/1812/2601/0601/1401/2202/0702/17us_closeop_impv0.080.130.180.230.280.333.003.103.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.204.30250525062025/5/8 上证500ETF期权图表当月持仓量分布01/0601/0901/1401/1701/2201/2702/0702/1202/1702/2002/25us_amount(亿)us_close04/0304/07 04/08 04/09 04/10 04/11 04/14 04/15 04/16 04/17 04/18 04/21 04/22 04/23 04/24 04/25 04/28 04/29 04/30 05/06 05/07 05/08op_volume(万)op_oi(万)050,000100,000150,000200,000-100,0004.404.604.805.005.506.006.507.00 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部上证500ETF期权成交量和持仓量（万张）当月成交量分布507090110130150170190210-200,000-150,000-100,000-50,0004.404.604.805.005.506.006.507.00沽量购量2025/5/8 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部上证500ETF期权隐含波动率隐波率微笑0510152025303540455011/0611/1411/2212/0212/1012/1812/2601/0601

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