5月美国FOMC点评：美联储保持耐心直到硬数据出现信号

2025-05-08 东兴证券杨建江

核心观点：美联储维持当前政策利率水平，同时继续量化紧缩（QT）。鲍威尔承认当前经济不确定性极高，但经济数据足够稳健，可以耐心等待硬数据出现迹象后再考虑利率调整。
关键数据：鲍威尔指出，潜在关税水平比3月份预期更高，通胀和失业率的不确定性急剧上升，但硬数据尚未显示关税的负面影响。一季度经济处于稳健状态，失业率低，通胀仍高于目标2%。
政策立场：鲍威尔认为软数据和硬数据在过去几年相关性较弱，需要硬数据有迹象才会考虑降息。关税政策导致一过性通胀可能比预期持久，控制通胀和舒缓经济衰退之间的抉择困难。
市场分析：对美股短期态度从负面转为中性，长期从看空转为中性略谨慎。特朗普关税政策有所延后，对经济影响延后，股债避险情绪下降。企业囤货对冲影响，关税对经济全面影响可能在2季度末显现。若没有关税政策，美国经济今年陷入衰退概率不大，年中衰退取决于特朗普政策转变程度。
风险提示：海外通胀超预期，贸易摩擦升温。