化工日报：下游轮胎出货一般，库存消化缓慢

化工日报20250509 下游轮胎出货一般，库存消化缓慢 橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14710元吨，较前一日变动100元吨。NR主力合约12535元吨，较前一日变动40元吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14600元吨，较前一日变动0元吨。青岛保税区泰混14380元吨，较前一日变动20元吨。青岛保税区泰国20号标胶1750美元吨，较前一日变动10美元吨。青岛保税区印尼20号标胶1690美元吨，较前一日变动10美元吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元吨，较前一日变动0元吨。浙江传化BR9000市场价11450元吨，较前一日变动0元吨。 近期市场资讯：2025年4月越南出口量呈现回落态势，主要受产区季节性停割周期影响，当值越南产区适逢传统停割期，原料供应趋紧背景下加工企业普遍暂停报价，整体出口规模季节性缩减。 假期检修轮胎企业，均按计划复工复产，目前，成品陆续产出，产能利用率逐步提升中。据悉，假期期间，整体出货表现一般，但因多个轮胎企业有检修情况，产出减少，导致整体库存储备较上月底稍有走低，预计随着开工逐步恢复至常规水平，企业库存储备仍有走高预期。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：20250508，RU基差110元吨（100），RU主力与混合胶价差330元吨（80），烟片胶进口利润7402元吨（12733），NR基差7800元吨（2000）；全乳胶14600元吨（0），混合胶14380元吨（20），3L现货15900元吨（100）。STR20报价1750美元吨（10），全乳胶与3L价差1300元吨（100）；混合胶与丁苯价差2480元吨（20）； 原料：泰国烟片7305泰铢公斤（014），泰国胶水5975泰铢公斤（025），泰国杯胶5365泰铢公斤（010），泰国胶水杯胶610泰铢公斤（015）； 开工率：全钢胎开工率为4169（1785），半钢胎开工率为4671（1998）； 库存：天然橡胶社会库存为1354914吨（166900），青岛港天然橡胶库存为614187吨（5501），RU期货库存为200770 吨（250），NR期货库存为71165吨（3024）；顺丁橡胶： 现货及价差：20250508，BR基差30元吨（5），丁二烯中石化出厂价9100元吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元吨（0），浙江传化BR9000报价11450元吨（0），山东民营顺丁橡胶11300元吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润1327元吨（123）； 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为7474（286）； 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5900吨（800），顺丁橡胶企业库存为27650吨（800）； 策略 RU及NR中性。5月份国内天然橡胶进口量环比或持稳为主，供应的补充主要来自国内。国内云南及海南均迎来开割，当前的原料价格依然对原料产出有利，国内天然橡胶产量回升预期仍较强。下游需求预计难有亮点，但基于轮胎厂生产利润的回升，预计美国加征关税的影响逐步弱化，5月轮胎需求或小幅走弱为主。供需偏弱格局下，5月份国内天然橡胶或有小幅累库压力。 BR中性。5月份上游检修装置将陆续重新，供应后期将呈现回升走势。上游丁二烯价格的弱势使得顺丁橡胶生产利 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 润小幅改善，目前处于盈亏平衡附近。国内现实轮胎需求仍差，半钢胎开工率持续下降。目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。上游丁二烯原料因生产利润仍不错以及港口库存高企以及后期供应压力回升，丁二烯后期仍有回落压力。供需偏弱，预计价格弱势运行为主。 风险 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：RU基差4 图2：NR基差4 图3：RU混合胶4 图4：烟片进口利润4 图5：云南胶水价格4 图6：海南胶水价格4 图7：海南胶水云南胶水5 图8：泰国胶水价格5 图9：泰国杯胶价格5 图10：泰国胶水杯胶5 图11：泰国标胶生产毛利5 图12：泰国烟片生产毛利5 图13：混合胶丁苯6 图14：全乳胶3L6 图15：全乳胶混合胶6 图16：3L混合胶6 图17：RUNR6 图18：青岛港口库存6 图19：RU期货库存7 图20：NR期货库存7 图21：华东丁二烯价格7 图22：韩国丁二烯FOB7 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格7 图24：BR基差7 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率8 图26：高顺顺丁橡胶周度产量8 图27：顺丁橡胶企业库存8 图28：顺丁橡胶贸易商库存8 图29：丁二烯港口库存8 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法）8 图1：RU基差图2：NR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图3：RU混合胶图4：烟片进口利润 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图5：云南胶水价格图6：海南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图7：海南胶水云南胶水图8：泰国胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图9：泰国杯胶价格图10：泰国胶水杯胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众资讯，华泰期货研究院 图11：泰国标胶生产毛利图12：泰国烟片生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：混合胶丁苯图14：全乳胶3L 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图15：全乳胶混合胶图16：3L混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图17：RUNR图18：青岛港口库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图19：RU期货库存图20：NR期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图21：华东丁二烯价格图22：韩国丁二烯FOB 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格图24：BR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率图26：高顺顺丁橡胶周度产量 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图27：顺丁橡胶企业库存图28：顺丁橡胶贸易商库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图29：丁二烯港口库存图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房