燃料油日报：富查伊拉燃料油库存持续回落

市场分析显示，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.35%，报2875元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.04%，报3406元/吨。原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，趋势尚不明朗，对下游FU、LU价格指引有限。

燃料油自身基本面方面，高硫燃料油现货贴水与月差结构调整，裂解价差仍处于高位。夏季临近时，中东、埃及等地电厂终端需求将迎来季节性提升，由于天然气短缺，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油替代天然气，为燃料油带来额外消费增量。目前埃及、沙特燃料油进口已有明显增长迹象。普式数据显示，富查伊拉燃料油库存本周录得1046.2万桶，环比前一周下降2.57%。近期富查伊拉库存持续回落，目前对比4月初水平已去库300万桶左右，背后有来自发电端需求增长的驱动。

低硫燃料油方面，近期市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧。但中期矛盾并未真正解决。5月地中海ECA生效后欧洲需求面临下行压力，可能引发东西区价差走阔并导致套利船货供应回升。此外，来自科威特、尼日利亚等炼厂的供应还在持续释放，剩余产能相对充裕。

策略方面，高硫燃料油建议震荡操作；低硫燃料油建议震荡操作；跨品种无明确建议；跨期建议关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）；期现与期权均无明确建议。

风险提示包括宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。

图表部分提供了新加坡高硫及低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。