金融期货策略日报：资金压力略有缓解，期债震荡偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170322——资金面波动不断，短期谨慎而为 2017-03-22 中信期货金融期货日报20170321——可转债令流动性压力升级，股债延续震荡 2017-03-21 中信期货金融期货周报20170320——关注流动性风险，股债多头谨慎应对 2017-03-20 中信期货金融期货（套利）周报20170320——利差回落，期债跨品种策略止损平仓 2017-03-20 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-03-23 资金压力略有缓解，期债震荡偏强 策略跟踪 观点：昨日资金面压力略有缓解，一方面央行近期释放流动性，以稳定市场情绪，另一方面受各方关注的光大转债本周解冻，交易所及银行间利率存有回落可能。短期MPA考核仍然将对流动性施压，但随着央行态度逐渐明朗，季末发生流动性危机的可能性并不大。受此影响，国债期货近期延续强势，通胀预期下行以及美元指数弱势为其创造相对宽松的内外环境；而期指昨日回调，我们认为或与外盘弱势有关，叠加楼市调控升级，短期期指偏向震荡。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 多单 IF1703 01/04 01/17 3285附近 3250附近 - - - IF 移仓 IF1706 02/10 价差55点附近 - - - IF 多单 IF1706 02/13 3345附近 - - - IF 部分 止盈 IF1706 03/03 3350附近 3270 3500 3450 IF 择机 加仓 IF1706 3320附近 3270 3500 3450 IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单 持有 T1706 03/16 96附近 96 98 97 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月23日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：资金面稍有缓解，但未改变整体承压局面 （1）央行连续第三日净投放，净投放400亿。 逻辑：从昨日包括银质押以及交易所回购利率均有所回落来看，资金面稍有缓解。但需要注意的是，从Shibor利率的依旧全线上行，以及从目前资金利率的实际水平来看，资金面压力依旧。因此，在此次MPA考核趋严的背景下，仍旧维持月底之前流动性承压的观点。 - —— 期指 观点：内外因素共同冲击，无需悲观 （1）2月经济数据景气度稳中有升，上中游盈利改善； （2）美联储3月声明偏鸽派，市场对连续加息预期下行； （3）央行再次提高金融机构成本，结合楼市调控升级，防泡沫有升级的迹象。 逻辑：昨日两市放量下跌，两方面因素诱导权益走弱，一方面特朗普政策面临变数，美股下行冲击亚太市场；另一方面以橡胶、铁矿为代表的大宗商品昨日重挫，引发周期板块回调，盘面唯有休闲服务、建筑装饰稍强。短期我们认为无需悲观，期指大概率延续震荡态势，一是光大转债冻结资金即将解冻，叠加央行释放流动性，资金面出现大问题的可能性并不大；二是房地产调控引发市场对于基本面的悲观预期，短期期指支撑相对有限。因此操作上延续续持IF1706的观点，等待监测信号出现变化。 趋势向上 多单续持 期债 观点：市场资金利率有所回落，利好期债市场 （1）央行公开市场继续进行净投放。 逻辑：昨日央行继续在公开市场投放少量资金，而市场资金利率则全面回落。市场流动性有所趋稳。这使得昨日期债走势相对较强。但同时需要看到Shibor利率还在有所走高，隔夜利率已经触及近两年高位。说明一季度市场流动性压力仍未消退，需防范市场流动性风险。短期来看，国债期货将继续呈现震荡偏强走势。持续关注市场流动性风险和市场动向和监管动向。 震荡偏强 多单持有 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月23日 3/12 二、每日一评 沪股通、港股通投资者偏好分析 近日香港交易所向市场开放沪港通以及深港通持股数据查询服务，南下以及北上资金投资特性透明化，从中可以看到投资者偏好的变化。 以3月21日数据为例，北上资金呈现如下特点：1）北上资金偏好消费股，沪股通及港股通标的中，北上资金持有市值占流通市值比例前五的行业（指申万一级行业）分别为食品饮料、休闲服务、家用电器、汽车、交通运输，占比分别为6.65%、3.89%、3.63%、3.32%、2.91%，银行、非银金融占比仅为1.19%、1.51%；2）北上资金相对而言偏好高分红个股，其中持股占比超过2%的45只个股中，16只个股近一年股息率超过2%，30只个股近一年股息率超过1%；3）北上资金持股占比偏高的个股普遍跑赢大盘，以2%作为持股占比的分界线，45只个股一季度（截止3月22日）平均上行11.74%，其中不乏海螺水泥、中国国旅等涨幅超20%的个股；4）北上资金偏好低AH溢价的个股，持股占比超1%的10只个股平均AH溢价仅为0.98；5）个股中，资金偏爱消费龙头，如伊利股份、贵州茅台等。 从北上资金特征来看，其与QFII资金特征类似。随着沪港两地互联互通逐步放开，潜移默化中外资偏好将逐步影响国内投资者的投资习惯。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行昨日公开市场净投放400亿元。中国央行公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，200亿元14天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场昨日有500亿元逆回购到期。 2. 保监会：1-2月原保险保费收入11902.81亿元，同比增长31.27%。1-2月股票和证券投资基金17967.54亿元，占比12.97%。 3. 北京市进一步严格购房资格审核中个人所得税政策执行标准。 4. 云南药业：要约收购所需最高资金总额为396亿元。本次要约收购系因白药控股进行混合所有制改革，新华都通过增资方式取得白药控股50%的股权，导致白药控股层面股东结国家地区指标公布值预测值前值2017/03/21美国美国第四季度经常帐(亿美元)-1124-1281-11302017/03/22美国美国1月FHFA房价指数月率(%)00.40.42017/03/22美国美国2月成屋销售年化总数(万户)5485565692017/03/23美国美国2月季调后新屋销售年化总数(万户)56.555.52017/03/24美国美国2月耐用品订单月率初值(%)1.222017/03/24美国美国3月Markit制造业PMI初值54.754.2 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月23日 4/12 构发生重大变化而触发基于要约价格为64.98元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为395.7亿元。本次要约收购的主要目的系为赋予投资者充分选择权。本次要约收购不以终止云南白药上市地位为目的。 5. 中国平安全年净利润624亿元， 预估626亿元。2016年公司实现归属于母公司股东的净利润623.94亿元，同比增长15.1% ；总资产约5.58万亿元，较年初增长17.0% ；偿付能力充足。寿险业务实现新业务价值508.05亿元，同比增长32.2% ；平安寿险实现净利润244.44亿元；个人寿险代理人队伍规模超110万，较年初增长27.7%，产能持续提升。 6. 中信银行：2016年全年净利润416.29亿元，同比增长1.14%；全年营业收入1537.81亿元，同比增长5.96%；拟分派2016年年度股息总额105.21亿元，每10股现金分红2.15元。 7. 据腾讯四季度及全年财报，该公司四季度营收和净利润双双略低于预期，四季度净利润同比增长47%，营收同比增速为44%。其中，四季度智能手机游戏收入尤为亮眼，同比大增51%；网络广告收入强劲增长45%。微信和WeChat的合并月活跃账户数增长较快，同比增28%。从全年看，2016年，腾讯净利润为414.5亿元，同比增42%，营收为1519.4亿元，同比增长48%。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月23日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.52.53.54.55.56.57.5201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1201 6/0 7/0 5201 6/0 7/1 9201 6/0 8/0 2201 6/0 8/1 6201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2201 6/1 2/0 6201 6/1 2/2 0201 7/0 1/0 3201 7/0 1/1 7201 7/0 1/3 1201 7/0 2/1 4201 7/0 2/2 8201 7/0 3/1 4银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -20-100102030405060ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌周涨跌日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 7/0 2/1 2201 7/0 2/1 4201 7/0 2/1 6201 7/