国务院新闻办公室于5月7日召开新闻发布会，人民银行推出一揽子货币政策措施，主要包括三大类共十项措施。核心政策数据可总结为“1万亿元、1.1万亿元、10BP、25BP”，具体内容如下：
-
货币数量政策：
- 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。
- 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0%。
-
货币价格政策：
- 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点。
- 下调结构货性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性工具、支农支小再贷款利率降至1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率降至2%。
- 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率降至2.6%。
-
结构性货币政策工具：
- 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元。
- 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导银行加大对相关领域的信贷支持。
- 增加3000亿元支农支小再贷款额度，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。
- 优化支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，总额度8000亿元。
- 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金购买科创债券，并与地方政府、市场化增信机构合作分担违约风险，支持科创企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券。
政策解读：
- 此次数量和价格政策均属于大规模流动性投放，降准幅度与去年保持一致，年内存在继续降准空间，预计每次降准50BP。
- 结构性货币政策工具存量规模为5.9万亿元，占央行资产负债表的13%，仍有3万亿元增长空间。
- 政策利率继续下调空间有限，每次下降10BP成为参考标准，2024年预计降息两次（10BP、20BP），2025年后降息步伐减慢。
- 净息差水平仍是重要风险防火墙，结构性降息在降低实体经济融资成本方面扮演重要角色，尤其支持科技创新、服务消费、养老、农业等领域。
科创债市场发展：
- 中央政治局会议将发展科创债市场作为重要任务，旨在发挥其经济杠杆作用，为资金提供新投资标的，为耐心资本融资提供场所。
- 央行提供再贷款工具支持科创债市场发展，但具体数量和价格暂未披露，预计首单业务将很快落地。
- 科创债市场融资量将成为观察中国直接融资市场发展的重要指标，初期需央行再贷款支持，随着市场扩大和质量提升，再贷款工具将逐步扩大。
- 中国人民银行和证监会联合发布公告，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券，鼓励发行长期限债券，优化发行管理，完善增信支持。
研究结论：
- 降准降息携手科创债市场发展，将助力稳经济，推动科技创新和实体经济融资，优化金融资源配置。
- 科创债市场将成为重要的经济杠杆调控市场，初期需政策支持，长期将形成独立的市场生态。
