公司事件点评报告：铜矿业务放量，新购项目支撑未来增长

铜矿业务放量，新购项目支撑未来增长—金诚信（603979.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 金诚信发布2024年年报及2025年一季度报：公司2024年全年实现营业收入99.42亿元，同比增加34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增加53.59%；扣除非经常性损益的净利润15.70亿元，同比增加52.74%。 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 2025年Q1营业收入为28.11亿元，同比+42.49%，环比-5.41%；2025年Q1归母净利润为4.22亿元，同比+54.10%，环比-14.01%；2025年Q1扣除非经常性损益后的归母净利润4.09亿元，同比+51.56%，环比-15.08%。 投资要点 ▌矿山服务板块稳中求进 2024年，公司核心业务矿山服务板块展现稳健运营态势。全年完成掘进总量（含采切）417.17万立方米，采供矿量达4,149.18万吨。该板块实现营业收入654,383.25万元，与上年同期基本持平，贡献了公司年度总营收的65.82%。其中，海外矿服业务表现稳定，实现营收412,504.64万元，占矿服板块收入的63.04%，同样与去年同期持平。 进入2025年Q1，矿山服务板块实现营业收入149,961.20万元，同比微降3.29%；毛利为34,643.68万元，同比下降14.61%。毛利下滑主要受两方面因素影响：一是Lubambe项目收购后转为内部服务单位核算，二是Terra Mining项目尚处业务开展初期。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金诚信（603979）：矿服业务稳健， 铜矿业务快速成长》2024-08-29 2、《金诚信（603979）：资源矿服双 轮 驱 动 ， 实 现 里 程 碑 式 跨 越 》2024-05-073、《金诚信（603979）：矿服+资源持续拓展，2023年业绩预告大幅增长》2024-01-25 ▌铜磷资源开发板块增长强劲 资源开发板块作为公司新的增长引擎全面启动，成果显著。2024年 实 现 资 源 销 售 收 入320,932.67万 元 ， 同 比+412.85%，占公司年度总营收的32.28%。 2025年Q1延续强劲增长。实现营业收入129,556.20万元，同比大幅增长232.70%；毛利达到58,808.66万元，同比+247.26%。 公司2024年全年生产铜金属（当量）4.87万吨、销售铜金属（当量）4.92万吨，生产磷矿石35.65万吨，销售磷矿石36.11万吨。2025年Q1生产铜金属（当量）1.75万 吨、销售铜金属（当量）1.89万吨，生产磷矿石7.42万吨，销售磷矿石7.11万吨 ▌Lubambe铜矿接管平稳过渡，Lonshi东区增储扩建 2024年下半年公司完成对赞比亚Lubambe铜矿的收购，实现了矿山顺利接管和生产平稳过渡。Lonshi（龙溪）铜矿东区完成资源勘查工作，共探获（探明+控制+推断）类矿石量2,604.8万吨，铜金属量104万吨，铜平均品位3.99%。报告期后，公司完成了Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程建设开发方案的可行性论证。公司拟投资7.5亿美元建设东区采选工程，预计基建工期4.5年，矿山投产后，第4年达产，达产后龙溪铜矿东西区合计年产约10万吨铜金属。 ▌盈利预测 我 们 预 测 公 司2025-2027年 营 业 收 入 分 别 为127.60、140.88、153.87亿元，归母净利润分别为22.45、26.81、30.44亿元，当前股价对应PE分别为10.4、8.7、7.7倍。 公司铜矿项目持续放量，磷矿项目进展顺利。因此维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 1）矿服业务增长不及预期；2）铜、磷矿爬产进度不及预期；3）产品价格波动风险；4）地缘政治及政策风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。 ▌有色组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，负责有色及新材料研究工作。曾就职于江铜集团金瑞期货，具备3年有色金属期货研究经验。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。