有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2505合约收于78160元，张幅0.3%，沪铜指数增仓16820手至54.06万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货:月差走扩，现货升水受抑制。上海报升水260元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。天津报贴水60元/吨，下跌30元/吨。广东地区库存重新回落，持货商主动挺价出货，报升水220元/吨，上涨40元/吨。 3.4月smm统计数据显示电解铜产量为112.57万吨，环比增加0.36万吨，同比上升14.27%。1-4月累计产量为431.98万吨，增幅为10.63%，预计5月电解铜产量为112.99万吨。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1. 5月8日北京时间凌晨2:00，美联储将公布5月利率决议，目前市场普遍预期美联储将按兵不动，继续暂缓降息，即便面临着来自特朗普越来越大的降息施压。 研究员：陈寒松 【逻辑分析】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 5月6日精废价差达到1723元/吨，废铜优势显现，精废杆价差1375元/吨，节后再生铜杆企业基本恢复正常生产，但再生铜原料流通量仍然有限。lme铜库存下降到19.73万吨，comex库存增加到14.65万吨，库存转移仍在持续，而comex库存不会再出来，导致除美国以外地区精炼铜供应偏紧，lme也转变成back结构。国内精炼铜库存已经下降到12.85万吨，下降到2022年同期水平，去库速度明显放缓，但5月虚实比较高，仍存在交割风险。月差走阔，下游补库不积极，仅维持刚需采购，现货升贴水走弱，5、6月东南亚、墨西哥对中国转口贸易监测更为严格，出口或受到限制，需关注实际出口受到的影响情况。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1、单边：精炼铜去库速度明显放缓，但5月虚实比较高，仍存在交割风险，预计铜价高位盘整。 2、套利：暂时观望。3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨12元/吨至2704元/吨，氧化铝持仓环比增加12797手至40.76万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2895元持平；全国加权指数2891.2元持平；山东2830-2880元均2855持平；河南2860-2930元均2895持平；山西2880-2910元均2895持平；广西2850-2900元均2875持平；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3160-3200元均3180涨30元。 【相关资讯】 1、爱择统计，4月份以来我国氧化铝共减产635万吨，其中山东地区亦有85万吨产能因高成本压产。全国范围内大部分为未确定复产时间的长期压产，轮修产能不足百万吨。5月份尽管有270万吨产能结束检修恢复生产，但仍有365万吨产能仍处于压产状态。同时也将新增国电投务川100万吨检修，劳动节后减产产能或将于500万吨左右。 2、据阿拉丁统计，进入5月下旬之后，山东某大型氧化铝厂第三条100万吨产能将有成品陆续产出，以及河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。 3、上期所数据显示5月7日氧化铝仓单环比减少323吨至266871吨。 4、五一假期后，铝土矿市场迎来重大价格调整：大型矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿45/3价格下调至75美元/干吨（CIF）。散货市场同步走弱，45/3矿石报价回落至76美元/干吨水平。 【逻辑分析】 4月份氧化铝厂减产检修产能对现货市场过剩程度的缓和在五一假期后仍将体现，部分刚需铝厂存在补库意愿，但后续随着新投产能成品逐渐产出，叠加预计270万吨产能结束检修恢复生产，预计5月中旬开始氧化铝供需恢复显著过剩格局。进口铝土矿价格处于下跌通道，氧化铝还有26余万吨仓单，整体来看，氧化铝价格仍承压为主。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2506合约环比下跌405元/吨至19465元/吨，沪铝持仓增加44466手至55.69万手。 2、现货市场：5月7日A00铝锭现货价华东19620，跌240；华南19560，跌220；中原19550，跌230（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问称，近期，美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估。在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。 2、国务院新闻办公室于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。央行将推出一揽子宏观调控措施，主要包括三类政策：数量型政策、价格型政策和结构型政策，共计十项具体措施。证监会提出三大举措持续稳定和活跃资本市场。 3、美国商务部周二公布的数据显示，美国3月商品和服务贸易逆差扩大至1405亿美元，远超预期的1372亿美元，较前值1227亿美元环比增长14%。由于特朗普政府准备实施广泛的关税政策，美国企业在3月纷纷抢购进口商品，导致美国贸易逆差扩大至创纪录水平。 4、美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实，加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。 5、钢联库存速递(万吨):5月7日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2。其中无锡减0.2;佛山增0.3;巩义(含保税)增0.1。 【交易逻辑】 中美会谈即将举行，加拿大及墨西哥的汽车零部件关税因《美加墨协议》而免于征收，缓解我国对墨西哥出口铝材量下降的压力。关税对全球铝需求的影响仍待向微观体现，美国与各国的谈判仍在进行、但因美国提出各项条件、谈判并无实质性结果，整体预计美关税谈判仍将持续多轮。基本面方面，节前铝锭快速去库，节后铝锭社会库存维持窄幅累库符合季节性表现。但国内短期供需的偏强表现难逆转全年的过剩压力，预计铝价震荡偏弱为主，直至关税谈判情况进一步明朗。本周关注美联储、英国央行公布利率决议，中国CPI和PPI通胀数据、中国进出口及金融数据等。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和但并没有实质性谈判结果，预计铝价维持区间偏弱震荡运行； 2.套利：强现实弱预期，考虑06-09正套； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2506跌0.94%至22210元/吨，沪锌指数持仓增加1.24万手至22.7万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22740~23030元/吨，今日上海地区贸易商出货较少，升水继续走高。然下游前期逢低采购，原料库存相对高位。仅部分下游刚需采购，整体市场成交一般。 【相关资讯】 1.5月7日SMM讯：据外媒，在中国对美国商品征收新一轮报复性关税后，泰克旗下从阿拉斯加发往中国的Red Dog矿山的铅锌精矿成了中美贸易冲突的“牺牲品”。据悉，泰克高层第一时间与中国客户进行了沟通，但买家表示，不愿意为即将发运的Red Dog货品支付完整的关税。Teck的商务团队近期已飞往中国与主要客户重新谈判销售合同，讨论了包含“用来自旗下其他矿山或第三方的锌精矿替换Red Dog产出”等方案。泰克CEO JonathanPrice于4月24日的财报电话会议上表示，中方对美国进口产品施加的关税水平的确带来了供应挑战，商务团队正在评估多种可行方案，不排除调整供货地转向其他市场。Red Dog的产出早在特朗普一期也曾被25%的锌精矿、10%的铅精矿关税波及，当时泰克与客户达成协议共同分担了关税成本，使产品仍能流入中国市场。然此次关税更高，达成类似协议难度加大。好消息是，Red Dog每年只会在夏季海冰融化后的4个月内将全年产量发出，所以泰克仍有时间敲定解决方案。目前，泰克方面拒绝对谈判内容发表评论，只表示出货不会早于7月，其精矿需求强劲且有广泛的客户基础。 【逻辑分析】 矿端，5月预计国内北方矿山基本完成复产。国内锌精矿产量仍持续释放。4月锌精矿窗口偶有打开，预计进口锌精矿或有所减少。预计5月国内锌精矿供应维持偏松，锌精矿加工费小幅上调。冶炼端，当前加工费仍有上调空间，叠加副产品收益相对可观，锌价虽有下跌，但冶炼厂仍处于盈利。从目前信息整理，5月国内部分冶炼厂进行检修，但部分冶炼厂复产、提产，整体看5月国内精炼锌产量仍将维持高位。4月精炼锌进口亏损大幅收窄，进口最惠国锌锭已出现盈利，预计精炼锌进口大幅增加。整体看，5月国内精炼锌供应仍处于明显增量。消费端，锌传统消费旺季将过，预计整体消费逐渐转淡。但国内“以旧换新”政策对消费仍有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费的情况。 【交易策略】 1.单边：获利空头继续持有；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2506今日涨0.06%至16700元/吨，沪铅指数持仓增加2046手至7.46万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日下跌50元/吨。河南地区贸易商对沪期铅2506合约贴水100-120元/吨；江西地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨出厂，有部分成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂，贸易商报价对SMM1#铅均价贴水60-50元/吨，现货成交寡淡；云南地区持货商报价对SMM1#铅均价贴水250元/吨，有部分成交。铅冶炼企业随行出货，下游普遍观望，少量刚需采购，现货市场整体成交相对清淡。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至5月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.59万吨，较4月28日增加0.14万吨；较4月30日增加600余吨。 【逻辑分析】 原料端，今年天气偏暖，国内北方矿山复产节奏较快，预计5月完全复产。近期铅精矿进口窗口持续打开，预计5月铅精矿陆续到港，5月国内矿端供应将明显有所改善。冶炼端，5月国内原生铅冶炼厂检修、复产并存，原生铅供应影响不大。再生铅冶炼企业或因亏损大面积减停产。而精炼铅窗口并未打开，预计5月国内精炼铅供应或有减量。消费端，国内政策持续发力，仍需关注电瓶车整车销售及汽车产销对铅市场的提振。 【交易策略】 1.单边：再生铅成本支撑，短期铅价或震荡运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506下跌100至124450元/吨，指数持仓增加3940手。2.现货情况：金川升水环比下调100至2150元/吨，俄镍升水环比上调25至125元/吨，电积镍升水环比上调50至0元/吨，硫酸镍价格环比上调30至28115元/吨。 【相关资讯】 1.据媒体援引消息人士报道，