中钨高新机构调研纪要

调研日期: 2025-05-06 中钨高新材料股份有限公司是一家专业发展钨产业的高技术制造企业,是世界500强企业中国五矿集团有限公司旗下的子公司。公司成立于1996年,并于2000年更名为中钨高新材料股份有限公司。股票代码为000657,在深圳证券交易所上市。公司的资产规模超过190亿元,并且遍布美国、德国、法国、印度、韩国等国家的境外机构。中钨高新是中国五矿钨产业的运营管理平台,管理运营着完整的钨产业链,包括矿山、冶炼、加工和贸易。管理范围内钨矿山保有钨资源量123万吨,占全国查明钨资源量的11%。钼资源量10.9万吨,铋资源量20.9万吨,萤石资源量4700万吨。钨冶炼年生产能力20000吨,占全国APT产能的10%。硬质合金占国内市场的25%以上份额,拥有众多主导优势类产品。中钨高新拥有4个国家级科技创新平台和重点实验室,研发人员近1500名,累计有效专利超过1500件,并保持每年较快增长。步入新时代,中钨高新确立了“矿山是保障,冶炼是基础,合金是方向”的战略定位,全体中钨人将牢记“中国制造用中钨工具,世界制造有中国工具”的战略使命,秉承“诚信、专业、创新、高效”的共同价值观,发扬“千提百炼,其利断金”的企业精神,为建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团而不懈奋斗。 1.公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些? 公司未来盈利增长主要从两方面考虑,外延式增长和内生增长。外延式上:公司一方面将积极筹划集团内剩余钨矿山资产的注入工作;另一方面,积极关注上游资源端和下游深加工端的其他并购机会,寻找合适的并购标的。内生增长上:公司将以科技创新引领发展,推动公司绿色化、智能化、高端化发展,提高高附加值产品的比重,推进精益管理,严控管理成本,提质增效,提升公司整体盈利水平。 2.2024 年公司业绩情况及增长原因? 2024 年公司经营指标稳步提升,营收 147.43 亿元,同比增长7.8%;利润总额11.76亿元,同比增长15.6%;每股收益同比增加 0.07 元。业绩增长原因:一方面完成收购柿竹园100%股权,发挥全产业链一体化优势,实现年内并表,提升公司总体营业收入和利润总额;另一方面公司积极应对市场竞争加剧、原材料上涨等困难,积极调整产品结构,提升高附加值产品在公司中的占比以提升毛利率。 3.2025 年一季度公司业绩情况及主要贡献板块? 2025 年公司一季度归母净利润达 2.21 亿元,较去年同期大幅增长;归母扣非净利润 2.04 亿元,较去年同期同比增长341.62%。一是受益于矿端资源产品价格高位运行及伴生金属价格同比增长;二是受益于 2024 年三季度以来 AI、云计算等行业盈利水平提升,金洲公司 PCB微钻利润增长较快。 4.公司如何看待钨价未来的走势? 钨作为国家战略性稀缺资源,上游资源端受到国家开采配额管控、环保监管趋严及在产矿山资源品位自然下降等多种影响,整体的供给增速低于需求增速,长期来看钨价存在支撑。但仍需关注下游硬质合金景气度回升情况。 5.公司目前钨矿的产量有多少吨?需外购的比例是多少?柿竹园万吨技改项目的进展如何? 目前上市公司体系内仅包含柿竹园一家矿山,整体的钨精矿年产量约 8000 吨,公司年产硬质合金超 1.4 万吨,对原材料的需求折合成钨精矿约为 4 万吨左右,自给率约 20%。加上管理口径的其余四家矿山,公司钨精矿年产量约2.6万-2.7万吨,自给率在 70%以上。柿竹园万吨技改项目包括三个子项目,尾矿库建设、采场和选厂建设。项目进展顺利,预计2027 年左右完工。万吨技改项目完成后,公司的钨精矿年产量预计上升至 1万吨。 6.钨矿价格上涨挤压下游深加工端业务利润,公司如何应对? 钨精矿作为下游硬质合金产品的原材料,价格上涨将沿钨产业链向下游产品传导,但存在一定的时滞性。下游硬质合金产品市场处于完全竞争状态,产品定价取决于整体供给、市场需求、原材料价格等多种因素,未来公司将积极提升高附加值产品的占比,进一步改善产品结构提升毛利率。 7.公司对铋资源的未来规划和保护?是否会开展铋金属的深加工业务? 铋金属为公司旗下柿竹园公司伴生产品,目前公司出售的铋精矿产品整体营业收入和利润占比不高。公司将持续关注未来铋的应用发展情况,做好相关研究及技术储备。并根据市场发展情况和公司资源情况,综合考虑后续相关业务发展。 8.柿竹园注入前,公司主要从事钨深加工,效益一般且消耗大量国家稀有资源,是否因主要生产低附加值产品或为他人代工?为何要维持大规模生产? 硬质合金被誉为工业的牙齿,广泛应用于航空航天、汽车制造、轨道交通、船舶、海洋工程装备、军工、矿山开采掘进、机械模具加工、集成电路、钢铁冶金、半导体等领域,为中国制造业升级发挥了重要作用,属于国家鼓励的战新产业。公司拥有株硬公司、株钻公司、金洲公司和自硬公司4家国家制造业单项冠军,主要产品大多数位居国内外数一数二的地位。公司切削刀具板块平均毛利率超过 30%,公司 整体毛利率水平接近 20%。 9.公司目前主要产品的竞争格局如何?硬质合金产品在上游原材料涨价后能否顺利向下游传导?从财务信息来看,自硬和南昌硬质合金公司的毛利率、资产收益率等指标都比较低,是什么原因造成的?后期有何提升措施? 上游产品钨精矿开采受国家开采配额管控,供给有限,卖方更强势;下游硬质合金行业为完全竞争市场,产品定价取决于整体供给、市场需求、原材料价格等多种因素,原材料钨精矿价格上涨将沿产业链传导至下游产品,也会影响市场定价。自硬和南昌硬质合金公司的主要产品为棒材、钨化合物等,主要产品所在市场竞争激烈,盈利空间压缩。公司后续将严控成本、加强研发能力以提高产品竞争力。 10.公司硬质合金产品海外市场情况如何?产品的直销比例怎样? 海外市场占到公司硬质合金产品约 25%的份额,营收整体在 30 亿元左右,产品不同销售方式也不同。公司非常重视国际化经营与 发展,也在积极地拓展海外市场。同时公司也会根据相关政策、环境和市场变化及时调整海外产业布局。