整车行业深度报告：市场竞争以产品为核心，产品策略下低成本路线为王

核心观点

• 汽车整车具有制造、消费和周期的三重特性，并逐步向科技品转型。
• 整车市场竞争长期围绕打造爆款大单品展开，导致销量和股价呈现周期波动。
• 判定整车新车爆款对汽车研究至关重要，主要围绕市场竞争格局、品牌力和性价比三个要素。
• 形成了新兴市场策略、性价比策略和品牌力策略三种爆款产品打造策略。
• 爆款大单品的打造能力是整车厂自身战略的体现，只要战略正确，打造能力就有保障。

关键数据

• 2008年，中国市场乘用车销量中，轿车占比88.7%，SUV占比7.9%。
• 2010年，中国市场SUV销量占比提升至11.8%。
• 2011年，长城推出哈弗H6，成为国内SUV销冠，长城汽车成为自主汽车市场龙头。
• 2016年3月，吉利推出博越，成为当年市场销量冠军。
• 2020年起，自主新能源车快速崛起，比亚迪成为低端电车市场的龙头。
• 2021年12月，30万以上插混市场，除理想外的销量头名是奔驰，其次为宝马、沃尔沃。
• 2022年，中国市场新能源车渗透率稳定在50%以上。
• 2023年，中国市场自主品牌渗透率已经达到70%以上。

研究结论

• 新兴市场策略的成功在于对细分市场的精准判断，如理想增程系列和长城哈弗H6。
• 性价比策略的核心是低成本和差异化竞争，如吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车等。
• 品牌力策略依靠强大的品牌效应，如小米、华为、特斯拉等。
• 短期市场产品竞争仍将博弈产品性价比，博弈的是在性价比之下公司产品的打造能力和差异化效果。
• 性价比策略下，看好低成本路线、爆款打造能力强劲的公司。
• 推荐低成本路线、强爆款打造能力强+处于新车周期的比亚迪、小鹏汽车和小鹏汽车，关注其25年业绩超预期之可能。
• 建议关注智驾浪潮下港股汽车股向科技股估值切换机会，建议关注AI+智能化+机器人布局最广的新势力公司，优选小鹏汽车+理想汽车。