能化商品日报

核心观点

本研报对多个能化商品品种进行了分析，主要观点如下：

1. 原油：油价重心大幅上移，OPEC+对供应端的恢复态度确定，短期地缘扰动和美国原油产量可能下降支撑油价，但市场情绪修复持续性有限，油价仍有承压。
2. 燃料油：东西方套利到货量减少短期内支撑低硫市场，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期，但原料采购需求低迷仍将施压市场。
3. 沥青：加工利润修复，供应有继续增加预期，天气转暖，终端项目陆续开工，市场需求有所支撑，但供应端产量上升带来压力。
4. 聚酯：TA和PX期货跟跌原油，下游涤丝产销偏弱，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，乙二醇港口库存去库，相对抗跌。
5. 橡胶：泰国橡胶出口至中国需缴纳高额关税，泰国橡胶管理局提议将进口关税降至0%，泰国橡胶管理局决定将割胶季节推迟一个月，但胶农割胶积极性高，胶价易跌难涨。
6. 甲醇：供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期，需求保持稳定，库存将不再下降，现货价格支撑有所松动。
7. 聚烯烃：炼厂检修陆续落地，轻烃路线产能利用率下降，预计产量有所下滑，但需求端同样将进入淡季，库存降幅放缓，价格震荡偏弱。
8. 聚氯乙烯：下游管材和型材需求拖累，房地产施工将进入淡季，临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落，PVC5月基本面宽松，库存压力增加，价格维持低位震荡。

关键数据

• 原油：WTI 6月合约收盘上涨1.96美元至59.09美元/桶，涨幅3.43%；布伦特7月合约收盘上涨1.92美元至62.15美元/桶，涨幅3.19%；SC2506以465.9元/桶收盘，上涨8.1元/桶，涨幅1.77%。
• 燃料油：上期所燃料油主力合约FU2507夜盘收涨1.13%，报2862元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506夜盘收涨1.73%，报3405元/吨。
• 沥青：上期所沥青主力合约BU2506夜盘收涨2.42%，报3424元/吨。
• 聚酯：TA509昨日收盘在4362元/吨，收跌1.62%；现货报盘升水09合约122元/吨；EG2509昨日收盘在4130元/吨，收跌0.6%，基差增加19元/吨至55元/吨。
• 橡胶：截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨260元/吨至14815元/吨，NR主力上涨270元/吨至12555元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨235元/吨至11315元/吨。
• 甲醇：太仓现货价格2420元/吨，内蒙古北线价格在2100元/吨，CFR中国价格在256-260美元/吨，CFR东南亚价格在337-342美元/吨。
• 聚烯烃：华东拉丝主流在7150-7300元/吨，油制PP毛利277.05元/吨，煤制PP生产毛利934.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-849.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-911.02元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-133元/吨。
• 聚氯乙烯：华东PVC市场价格下调，电石法5型料4650-4800元/吨，乙烯料主流参考4950-5200元/吨左右。

研究结论

• 原油：油价短期震荡偏强，但中长期承压。
• 燃料油：短期震荡偏强，但需关注中东货源抵达和原料采购需求。
• 沥青：短期震荡偏强，但需关注供应端产量上升带来的压力。
• 聚酯：短期震荡偏弱，但需关注检修计划和港口库存变化。
• 橡胶：短期震荡偏弱，但需关注关税协商和割胶季节变化。
• 甲醇：短期震荡偏弱，但需关注供应端增加和需求端变化。
• 聚烯烃：短期震荡偏弱，但需关注检修计划和需求端淡季。
• 聚氯乙烯：短期震荡偏弱，但需关注下游需求和出口变化。