一季度业绩超预期；持续投资将推动业务增长。

Datadog（DDOG）发布2025年第一季度业绩，总收入7.616亿美元，同比增长24.6%，超出预期；调整税收后的非GAAP净利润1.679亿美元，同比增长6.5%，也超预期。主要受收入超预期和经营效率改善驱动。尽管增量投资可能对短期利润率造成压力，但长期来看，数字化转型和云迁移趋势利好DDOG发展。公司上调2025-2027年收入预测1个百分点，反映超预期的使用增长，同时下调非GAAP净利润预测1-2个百分点，考虑云主机成本上升对毛利率的潜在影响。

管理层对2025年第二季度预期指引：营收78.7-79.1亿美元，同比增长22-23%，较市场预期高2%；非GAAP每股净收益0.40-0.42美元，符合市场预期。全年预期营收32.15-32.35亿美元，同比增长20-21%；非GAAP运营利润6.25-6.45亿美元，对应运营利润率19-20%；每股净收益1.67-1.71美元。营收增长指引上调主要得益于上半年用户增长超预期，下半年保持谨慎。运营利润指引下调主要受云主机成本上升影响。

客户增长和ARPU提升：平台拥有超过30,500名客户，大型客户数量达到3,770，同比增长13%，贡献总收入88%。产品使用深度提升，83/51/28/13%的客户分别使用了超过2/4/6/8款产品，同比提升。关键运营指标：收入同比增长21%，合同金额同比增长33%，净美元留存率处于高位。

AI原生客户贡献：AI原生客户贡献总收入8.5%，并贡献了6个百分点的营收增长。非GAAP毛利率80.3%，同比下降3个百分点，主要归因于云主机成本上升。研发/销售及管理费用同比增长32%/25%/34%，管理层继续执行招聘计划以推动未来增长。

财务预测：2025-2027年收入预测分别为611.3/645.3/690.0亿美元，非GAAP净利润预测分别为320.8/316.3/341.1亿美元。目标价为158.7美元，基于16.6倍2025年市销率估值，维持买入评级。