基本面能不能跟上情绪 —— 近期高频数据和盈利预期概要

基本面能不能跟上情绪——近期高频数据和盈利预期概要 |报告要点 1）从近期高频数据来看，当下宏观经济在总量上保持稳健发展态势，行业层面分化显著。消费数据有所好转；周期制造数据需求尚可，但价格缺乏弹性；地产数据量价偏强，但建筑施工慢。2）市场盈利预期方面，同样呈现消费优于周期制造优于地产的状态。3）市场往往在4月开始交易年报季报，景气投资有效性有明显提升，届时顺周期资产可能补涨，风格再均衡。 |分析师及联系人 邓宇林包承超SAC：S0590523100008 SAC：S0590523100005 策略周报 基本面能不能跟上情绪——近期高频数据和盈利预期概要 ➢高频数据视角来看，当下经济如何？ 相关报告 从高频数据所勾勒出的经济轮廓审视，当下宏观经济在总量上保持稳健发展态势，行业层面分化显著。具体而言，消费数据有所好转，多项指标优于去年同期水平；周期制造数据的细分品种表现分化较大，需求尚可，但价格缺乏弹性；地产数据量价偏强，但春节后全国建筑工地的复工节奏仍偏慢，劳务上工积极性较弱。 1、《从“AI含量”出发，构建港股的量化跟踪框架》2025.03.082、《 复 盘 历 年 两 会 前 后 的 市 场 规 律 》2025.03.03 ➢高频数据的好坏和盈利预期是否一致？ 当下盈利预期和高频数据并未出现分歧，均呈现出——消费板块优于周期制造板块优于地产板块的状态。从盈利预期看，当前A股整体盈利修复，但行业分化明显。1）必选消费、TMT和部分原材料的盈利预期持续上行；2）医疗和房地产的盈利预期较差；3）制造业、能源和可选消费的盈利预期相对平稳。此外，历史经验来看盈利预期增速对于净利润增速具有前瞻性，盈利预期的边际变化可以较好的代表景气度的边际变化。 ➢后续市场线索 市场往往在4月开始交易年报季报，景气投资有效性有明显提升，届时顺周期资产可能补涨，风格再均衡。我们筛选了一些盈利预期改善，且拥挤度尚不高的行业。主要集中于食饮和家电等消费行业，以及交运、化工和有色等周期行业。 风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。 扫码查看更多 正文目录 1.基本面能不能跟上情绪..............................................61.1高频数据视角来看，当下经济如何？............................61.2高频数据的好坏和盈利预期是否一致？..........................141.3后续市场线索...............................................182.市场：市场逐步企稳，风格偏向价值.................................212.1宽基及行业表现.............................................212.2风格表现...................................................243.情绪：上周行业GLMSDI情绪热度持平................................273.1GLMSDI情绪指数.............................................273.2流动性观察.................................................314.风险提示.........................................................33 图表目录 图表1：中国轻纺城周度成交量高于去年同期水平..........................6图表2：日常消费水平和去年同期大体持平................................6图表3：一线城市地铁客流高于去年同期水平..............................6图表4：全国迁徙规模略低于去年同期水平................................6图表5：海口美兰机场平均客流量同比持续走弱............................7图表6：三亚凤凰机场客流量同比仍维持正增..............................7图表7：全国酒店的入住率及平均房价较去年同期回升......................7图表8：电影消费热度仍较高，或得益于《哪吒》等优质电影................7图表9：汽车零售消费走强，优于去年同期水平............................8图表10：汽车批发消费走强，优于去年同期水平...........................8图表11：消费板块代表性高频数据表现汇总...............................8图表12：螺纹钢开工率有所回升，略高于去年同期水平.....................9图表13：线材开工率有所回升，和去年同期水平持平.......................9图表14：纯碱开工率小幅下滑...........................................9图表15：电炉开工率季节性回升，高于去年同期水平.......................9图表16：石油沥青装置开工率小幅下滑，低于去年同期水平................10图表17：炼油厂开工率仍处低位，仅优于2020年水平.....................10图表18：织机开工率季节性回升，有所放缓..............................10图表19：半钢胎开工率季节性回升，处2020年以来最高水平...............10图表20：动力煤价格持续小幅下滑，仍处价格低位........................11图表21：焦煤价格持续小幅下滑，仍处价格低位..........................11图表22：水泥价格小幅下滑后企稳，略高于去年同期水平..................11图表23：PTA价格平稳波动............................................11图表24：螺纹钢价格平稳波动，仍处价格低位............................12图表25：长材价格平稳波动，仍处价格低位..............................12图表26：周期制造板块代表性高频数据表现汇总..........................12图表27：35城新房成交面积持续回升，高于去年同期水平.................13 图表28：一线新房成交面积持续回升，高于去年同期水平..................13图表29：15城二手房成交面积持续回升，高于去年同期水平...............13图表30：一线二手房成交面积持续回升，高于去年同期水平................13图表31：春节后全国建筑工地开复工率低于往年水平......................14图表32：春节后全国建筑工地劳务上工率低于往年水平....................14图表33：从盈利预期看，当前A股盈利处于修复状态......................14图表34：分板块来看，盈利预期增速分化明显............................14图表35：必选消费、TMT、部分原材料的盈利预期持续上行.................15图表36：医疗和房地产的盈利预期较差，持续下行........................15图表37：制造业、能源和可选消费的盈利预期相对平稳....................15图表38：各板块高频数据vs盈利预期增速一览...........................16图表39：必选消费板块盈利预期增速具有一定前瞻性......................17图表40：可选消费板块盈利预期增速具有一定前瞻性......................17图表41：周期板块盈利预期增速具有一定前瞻性..........................17图表42：制造板块盈利预期增速具有一定前瞻性..........................17图表43：原材料板块股价走势vs盈利预期增速走势.......................18图表44：房地产及服务板块股价走势vs盈利预期增速走势.................18图表45：医疗板块股价走势vs盈利预期增速走势.........................18图表46：信息技术与硬件板块股价走vs盈利预期增速走势.................18图表47：历年3月中旬至4月中旬，顺周期品种表现靠前..................19图表48：历年3月中旬至4月中旬，景气投资有效性回升..................19图表49：关注盈利预期增速边际改善明显，且拥挤度和估值尚不高的行业....20图表50：主要宽基指数涨跌幅情况......................................21图表51：主要风格指数涨跌幅情况......................................21图表52：上周各申万一级行业涨跌幅情况................................21图表53：主要宽基指数估值水平(PE)....................................22图表54：申万一级行业估值水平(PE)....................................22图表55：市场宽基指数ERP水平........................................22图表56：主要申万一级行业盈利预期调整情况............................23图表57：一年期轮动水平回升..........................................23图表58：3月期轮动水平回落..........................................23图表59：市场景气有效性（MA6）下降...................................24图表60：各大行业景气有效性情况......................................24图表61：国联民生策略GLMSRV相对估值表，上周平均相对估值溢价抬升的行业包括军工、金属材料等...................................................25图表62：国联民生策略GLMSIRS相对情绪表，上周平均相对热度抬升明显的行业包括军工、金属材料、传媒等.............................................25图表63：成长价值风格波动情况........................................26图表64：本轮风格演绎情况............................................26图表65：行业GLMSDI情绪热度：国防军工、有色金属上升.................27图表66：全A GLMSDI（扩散指数)，快线交易热度相比2/28上升7pct，最新读数70%....