基本面能不能跟上情绪 —— 近期高频数据和盈利预期概要

高频数据视角下的经济现状

• 宏观经济总量保持稳健，行业分化显著。
• 消费：多数数据好转，耐用品消费（如中国轻纺城成交量）优于去年同期；人员流动（地铁客流、迁徙规模）和酒店、电影、汽车消费数据均有改善。
• 周期制造：需求尚可，但价格缺乏弹性；开工率（如螺纹钢、半钢胎）优于去年同期，但价格（如水泥、动力煤）多处于低位或平稳波动。
• 地产：量价偏强（新房、二手房成交面积回升），但建筑施工复工节奏和劳务上工积极性偏慢，开工率、上工率处2021年以来最低水平。

盈利预期与高频数据的对比

• 盈利预期与高频数据一致，均呈现消费 > 周期制造 > 地产的板块分化。
• 盈利预期：必选消费、TMT、部分原材料上行；医疗、房地产下行；制造业、能源、可选消费相对平稳。
• 盈利预期增速对净利润增速有前瞻性，边际变化反映景气度边际变化，与股价走势大趋势一致。

后续市场线索

• 4月起交易年报季报，景气投资有效性提升，顺周期资产可能补涨，风格再均衡。
• 历史经验显示3月中旬至4月中旬顺周期板块（煤炭、建材、钢铁、有色）表现靠前。
• 筛选标准：盈利预期增速边际改善（>0%且>-10%），拥挤度不高（成交额占比历史分位数<75%）。
• 关注行业：食饮、家电等消费，交运、化工、有色等周期。

市场与情绪分析

• 市场风格：风格偏向小盘、成长（万得双创、国证2000占优）；有色金属、国防军工表现突出。
• 情绪指标：GLMSDI情绪指数全A读数70%，国防军工、有色金属热度上升。
• 流动性：3月微观流动性环比走弱，ETF总额流出（上证50类为主），两融余额、换手率下降。

风险提示

• 地缘政治、美联储降息不及预期、市场流动性变化、国内经济复苏不及预期。