斯迪克机构调研纪要

调研日期: 2025-05-06 江苏斯迪克新材料科技股份有限公司成立于2006年,是一家国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省制造业突出贡献优秀企业。公司主要生产功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料四大类产品,应用于消费电子、新型显示、新能源汽车、家用电器、陶瓷电容等重点领域。公司战略布局面向全球,销售网络国际化。凭借强大的研发、生产及快速市场响应能力,公司为客户提供高质量、高性能的精密涂层材料产品和技术解决方案,与富士康、特斯拉、Facebook、领益、伯恩等国际知名企业建立长期稳定的合作伙伴关系。作为国内领先的功能性涂层复合材料供应商,斯迪克已与多家国内外知名企业建立了稳定的合作关系,获批复合涂层薄膜新材料开发与应用国家地方联合工程研究中心,是国家级创新平台企业。 投资者关系活动主要内容介绍"%73 40227 550962 258691 计合%9 4087 75449 35668 品产粘胶能功他其%851 0268 08041 0645 膜薄TEP%61 7146 03074 31604 带胶用民%42 2412 22211 1809 子电微%16 71871 80174 09292 源能新%411 40492 95155 55752 示显学光例比 额金年4202 年3202 目项入收 4202 SV 3202"目项入收年3202年42024202 SV 3202额金例比示显学光"557,52""951,55""404,92"%411源能新"092,92""801,74""718,71"%16子电微"180,9""222,11""241,2"%42带胶用民"316,04""030,74""714,6"%61膜薄TEP"064,5""080,41""026,8"%851品产粘胶能功他其"356,68""754,49""408,7"%9计合"258,691""550,962""402,27"%73 归属期考核年度以2024年营业收入为基础设定业绩目标 第三个归属期2027年120%59.20 3、销售收入预期将持续增长的动因是什么? 斯迪克上市于 2019 年 11 月,上市次年春天即遭遇外部经济衰退,但是斯迪克顶住压力,克服各种困难,在上市后的五年中,完成了泗洪生产基地的扩产、升级及产业链向上延申。2019年12月31日,非流动资产合计10亿,2024年12月31日,非流动资产已经增加到51亿,即过去五年,斯迪克的长期资产投资增长到上市前的五倍。在前四年的大规模建设期中,销售收入一直在20亿以内,没有出现大规模的增长。2024年拐点初现,销售收入实现了约37%的增长。 持续增长的动因主要有以下几个方面:(1)大规模扩产建设基本完成,销售收入进入了爬坡期,领先的硬件基础为销售收入的持续增长提供了必要条件;(2)新产品和新客户的开发持续推进中,上市后的五年,斯迪克已经具备为头部终端、头部显示器制造商、头部锂电制造商、头部MLCC制造商开发产品和稳定交付产品的实力和经验;(3)在新的国际形势下,"卡脖子"材料的进口替代是大势所趋,斯迪克已经做好准备迎接机遇和挑战。 4、各业务板块中,最值得期待的是哪个业务板块? 光学显示板块是斯迪克研发投入最大、产品附加值最高的业务板块,该领域的市场很大,长期以来美国和日本的供应商占领了绝大多数的市场份额。近年来,斯迪克在折叠屏和 VR 眼镜领域,已经积累了一定的经验,光学显示板块的销售收入呈现快速增长的态势。全球关税风暴之后,该领域进口替代的进程有加速的预期。 5、2024年,为何出现增收不增利的情况? 2024年,虽然销售收入实现了约37%的涨幅,但折旧、人工、研发费费、财务费用也出现了大幅的上升。主要费用项目的变动情况如 下:单位:万元2023 VS 2024费用项目2023年2024年2023 VS 2024金额比例折旧摊销"2 5,000""3 7,218""1 2,218"49%人工成本"3 0,689""3 7,516""6 ,827"22%研发费用(不含人工和折旧)"8 ,932""1 2,610""3 ,678"41%财务费用"7 ,240""1 0,643""3 ,404"47%小计"7 1,861""9 7,988""2 6,127"36% 主要费用项目变动的原因为:(1)重大建设项目陆续完工转入固定资产开始计提折旧,折旧费用同比大幅上升,2025 年折旧费预计为4.4 亿,后续不会再大幅度增加;(2)公司在研发、技术平台、信息化改造、销售等方面投入较大,加上新项目新车间的投产,人力成本快速增加,研发费用和人工费用同比大幅上升,未来斯迪克仍将在研发和人才引进方面持续投入;(3)项目由建设期转为运营期,部分借款费用从资本化转为费用化,财务费用 同比大幅上升,2025年,随着销售收入规模的增加,流动资金的需求将会增加,银行融资会相应增加,预计财务费用将有所上升。以上费用项目多为相对固定的成本,随着销售规模的上升,固定成本将会被摊薄,规模效益将会逐渐体现。