铁矿供需两旺，后续或维持震荡

投研服务中心——张同2025.04.28 核心观点 -供给：上周全球发运3188.2万吨（+262.7），其中澳洲发运1995.2万吨（+196），巴西发运763.2万吨（+124.6）；澳洲发往中国数量为1647.2万吨（+72.9），国内45港到港2512.8万吨（+187.5）。全球发运量维持高位运行，今年铁矿供给整体表现宽松后市预期更加宽松，如果没有强铁水产出支持铁矿需求，铁矿大概率将出现显著下跌，后续预计高产出格局不会在短期变化。 -需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量244.35万吨/日（+4.23），钢厂盈利率57.58%，环比增加2.6个百分点。铁水产出继续增加且钢厂利润较好，不出现意外冲击的情况下短期铁矿需求依然维持旺盛，但需注意钢材限产政策相关消息。 -库存：国内45港港口库存14261万吨（+205），粗粉库存10804.7万吨（+190.16），钢厂库存9073.03万吨（+20.11）。库存小幅累积，变化有限。当前处于供需两旺阶段，短期库存不存在压力或紧张问题。 -结论：供需两旺，短期维持震荡运行，五一后关注钢材端需求变化以及限产传言情况。中长期维持偏空运行观点，主力合约700-735。 -关注事件：钢材需求变化，限产传言证实或证伪。 铁矿量价均稳定，市场需求韧性强 61.5%pb粉矿港口价近期维持760-780元/湿吨区间稳定运行，成交方面整个四月主要港口日均成交都在100万吨左右。当前铁矿量价维持稳定，结合近期铁水产量处于高位可以认为短期铁矿需求表现较好。而铁矿价格之所以没有明显上涨，一方面是钢材端需求相对较差，另一方面是铁矿供给保持宽松 澳、巴发运依然旺盛，预计后续延续高位 上周发运量依然旺盛，澳洲发运1995.2万吨（+196）处于历史同期高位，巴西发运量763.2万吨（+124.6），其中澳洲发往中国总计1647.2万吨（+72.9）。年内除2月因天气影响外，铁矿全球供给依然较为宽松，澳、巴均保持高位运行，且后续预期依然能够维持并继续增加供给水平，供给端宽松是近期铁矿在需求较强的情况下无法上涨的核心因素。 到港疏港均高位运行，铁矿供需两旺 上周国内45港到港量2512.8万吨（+187.5），日均疏港量327.92万吨（+18.41）。日均疏港创近5年同期最高，到港量同样处于高位，目前铁矿出现供需两旺格局。但从盘面来看后市对铁矿需求预期偏弱，主要在于对钢材端预期不佳，此外还有市场对限产传言的反映。后市重点关注美国关税对宏观经济以及钢材需求的实际影响情况。 铁水产量高企，高炉盈利提升 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量244.35万吨/日（+4.23），产量逼近2023年同期高位；高炉炼铁盈利率57.58%，环比增加2.6个百分点。铁矿不仅需求强势，且在高炉盈利保持较好的水平下，后续铁水有维持当前高位甚至小幅增长的预期。但近期市场有限产传言，注意相关政策对铁矿影响。 港口库存小幅反弹，对价格影响有限 本周国内45港库存14261万吨（+205），压港天数16天。目前铁矿供需两旺，上周到港再度突破2500万吨使港口库存有所增加，目前来看库存不是铁矿价格主要影响因素，铁矿库存不存在明显的偏多或偏空压力，压港天数同样相对稳定，后市预期变化不大。 钢厂库存稳定，库销比反应强需求 247家钢厂库存9073.03万吨（+20.11），库销比30.1。库销比与2023年强铁矿需求年份基本持平，反映当前需求水平较好，库存方面变化不大，对价格影响有限。 基差延续小幅走扩，月差变化有限 基差扩张至接近100元/吨，反映市场对远月预期偏弱。目前来看基差、月差没有明显矛盾，市场虽然在情绪上消化美国关税政策影响，但实际上依然认为远月需求和宏观表现将较当前走弱。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司