安琪酵母（600298）研报总结
公司基本情况
- 最新收盘价：35.24元
- 总股本/流通股本：8.69亿股 / 8.54亿股
- 总市值/流通市值：306亿元 / 301亿元
- 52周最高/最低价：38.12元 / 27.88元
- 资产负债率：47.8%
- 市盈率：22.74
- 第一大股东：湖北安琪生物集团有限公司
核心观点
安琪酵母2024年收入稳健增长，利润弹性逐步释放。酵母主业保持高增长，制糖业务加速剥离。公司成本红利释放，毛利率恢复至高位，新榨季糖蜜采购价同比大幅回落，国际市场价格或随汇率上调，利润弹性逐步释放。
关键数据
- 2024年度业绩：营业收入151.97亿元（同比增长11.9%），归母净利润13.25亿元（同比增长4.28%），扣非净利润11.7亿元（同比增长5.91%）。
- 2024年Q4业绩：营业收入42.85亿元，归母净利润3.71亿元，扣非净利润3.3亿元。
- 2025年Q1业绩：营业收入37.94亿元，归母净利润3.7亿元，扣非净利润3.37亿元。
- 2024年分业务收入：
- 酵母及深加工：108.54亿元（同比增长14.19%）
- 制糖：12.65亿元（同比下降26.05%）
- 包装类：4.09亿元（同比下降2.79%）
- 食品原料：14.37亿元（同比增长31.7%）
- 其他：11.68亿元（同比增长42.13%）
- 2024年分地区收入：
- 国内：94.21亿元（同比增长7.50%）
- 国外：57.12亿元（同比增长19.36%）
- 2024年分销售模式收入：
- 线下：105.8亿元（同比增长15.61%）
- 线上：45.54亿元（同比增长3.53%）
研究结论
- 盈利预测：
- 2025-2026年营业收入预测：170.49亿元 / 188.82亿元（同比增长12.19% / 10.75%）
- 2025-2026年归母净利润预测：16.51亿元 / 19.17亿元（同比增长24.62% / 16.14%）
- 2027年营收利润预测：206.68亿元 / 22.01亿元
- 估值：
- 对应三年EPS：1.90元 / 2.21元 / 2.53元
- 对应当前股价PE：19倍 / 16倍 / 14倍
- 投资评级：维持“买入”评级
风险提示
- 食品安全风险
- 市场竞争加剧风险
- 原材料价格波动风险
