2025年5月海外金股推荐：促创新、扩消费、稳外贸

近期重点事件

• 中国政治局会议强调稳中求进，提出创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸。
• 中国多地举办人形机器人相关赛事和展览，展现人形机器人技术发展成果。
• 中美贸易摩擦持续，美国对中国商品加征关税，中国进行对等反制。

市场情况

• 港股4月整体下跌，恒生指数和恒生科技指数分别下跌4.9%和7.6%。
• 南下资金净流入，近30个交易日南下资金净流入2646亿港元。
• 耐用消费品与服装、消费者服务、家庭与个人用品等行业领涨，资本货物、零售业、能源等行业领跌。
• 恒生综指PE有所下降，资讯科技业、金融、地产建筑业等板块估值下降，必需性消费板块估值上涨。

当前配置建议

• 关注龙头消费企业，如泡泡玛特、百胜中国等。
• 关注受益于智驾趋势的整车及零部件公司，如小鹏汽车、地平线、耐世特等。
• 关注成长性可期的有色和能源企业，如中国宏桥、中国秦发等。
• 关注受益于AI发展的互联网及硬件企业，如阿里巴巴、腾讯、小米集团等。
• 关注估值调整、盈利性强的零部件企业，如丘钛、瑞声科技、舜宇光学等。

2025年5月海外金股组合

• 泡泡玛特：境外业务高增，境内线上线下齐发力。
• 百胜中国：门店持续扩张，同店销售环比改善，注重股东回报。
• 小鹏汽车-W：看好强势产品周期，多条成长曲线可期。
• 地平线机器人-W：关注后续城区NOA进展。
• 耐世特：线控转向趋势已成，受益美国智驾政策放宽。
• 中国宏桥：历史最佳业绩，一体化成本优势凸显。
• 中国秦发：资产负债表大幅改善，开启蜕变。
• 阿里巴巴-W：发布并开源Qwen3，重写中国AI叙事。
• 腾讯控股：全力推进AI迭代。
• 小米集团-W：人车家全生态积极增长。
• 瑞声科技：光学高端化、引领新终端。
• 丘钛科技：光学规格升级，进军新兴场景。
• 舜宇光学科技：光学升规需求持续，策略调整巩固格局。

风险提示

• 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
• 赛道竞争超预期的风险。
• 地缘冲突加剧风险。