预计市场风险偏好将有所回升，但经济不确定性（中国4月PMI转弱，美国超额消费将在1~2个月内消耗完）和贸易战僵持仍是主要风险。中期维度应聚焦三大高确定性趋势，其中中国自主科技能力提升居首。
核心观点：
- “交易事实，而非预期”：关税战至今全球风险资产价格回吐，印证此原则是应对不确定性的关键。
- 5月市场展望：“为签而签”可能成为海外叙事，风险偏好或回升，A股呈现风偏回暖、主题轮动特征，低机构持仓的主题型交易机会为主。
- 经济变数：二季度尾声中美经济可能面临新变数。
配置建议：
- 聚焦三大不变趋势：
- 中国自主科技能力提升；
- 欧洲重建自主防务、提升能源基建资源储备；
- 中国加速“双循环”，完善社保激发内需。
