甲醇月报

2025年5月6日星期二第19周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，煤炭价格预期中性，随着气温的上升，居民用电需求随之增加，一定程度支撑煤炭需求，但目前上游库存偏高，煤价预计企稳为主；海外方面，欧洲气温回升后天然气价格走弱，目前已降至低位，成本端整体中性。 化工品组 供给评价：中性偏弱。进口方面，目前伊朗装置开工显著回升，目前已高负荷运转近半个月，预计在五月中旬会在到港量有所体现；国产装置春检接近尾声，开工率预期将由高位继续上升，供应端整体评估中性偏弱。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性偏弱。原油走弱导致MTO工艺性价比降低，MTO开工率预计因此受到压制，传统下游金三银四需求旺季进入尾声，利润改善一定程度支撑开工率，此外，中美贸易摩擦导致整体需求转弱。需求端整体评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，甲醇工厂春检接近尾声，供给预期增加，下游可能受到宏观需求影响转弱，供需预期宽松；港口方面，海外装置恢复，沿海MTO开工率预计受到压制。库存整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端预期进口量在五月份回升，国内工厂春检装置恢复，整体中性偏弱；需求端，金三银四旺季结束，同时宏观需求转弱，传统下游需求预期偏弱，同时MTO比价降低，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 基本面方面，甲醇内地及港口库存在4月份同步去库。内地方面，甲醇工厂季节性检修，开工率出现小幅度下降，同时下游进入需求旺季，需求情况良好，内地库存去化；港口方面，由于此前伊朗限气政策导致海外装置开工率持续性低位，进口供给存在缺口，因此港口库存在上个月整体同样表现为去库。然而，大部分伊朗装置在4月中旬恢复，开工率出现显著上升，市场预期进口供给即将恢复，同时中美贸易摩擦所引发终端需求走弱预期，由于预期端的弱势，甲醇合约上个月整体呈走弱态势。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性，随着气温的上升，居民用电需求随之增加，一定程度支撑煤炭需求，但目前上游库存偏高，煤价预计企稳为主；海外方面，欧洲气温回升后天然气价格走弱，目前已降至低位，成本端整体中性。 供需端：伊朗装置在上个月中旬恢复运行，预计五月中旬在到港量上会有明显体现，国内装置季节性检修接近尾声，供应端整体中性偏弱；需求端，MTO工艺性价比在油价走弱背景下有所下降，开工率预计受到压制，传统下游旺季接近尾声，且贸易摩擦对终端需求产生影响，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性，供需端评估中性偏弱。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 上一月甲醇合约价格震荡走弱，价格的走弱主要由预期端的弱势所导致：一方面，伊朗装置在经历了几个月的限气检修后终于恢复运行，海外供应恢复后大概率导致港口库存出现累库；另一方面，中美贸易摩擦导致海外终端产品需求转弱，而甲醇作为偏上游品种也会受到间接性影响。 展望后市，中长期而言，在到港量恢复之后，甲醇库存累库的确定性较强，价格重心预计将继续下移，短期而言，目前甲醇内地及港口库存都处在极低位置，但合约价格受到宏观情绪影响走弱较为明显，基差水平较高，如果到港量周度级别没有回升，合约价格可能出现小幅反弹。 2.预期偏差 1.成本端：海外能源价格走强。2.替代：中国贸易反制裁导致丙烷价格上涨，PDH装置检修。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明