甲醇月报

甲醇月度报告重心下移 2025年5月6日星期二 第19周 中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，煤炭价格预期中性，随着气温的上升，居民用电需求随之增加，一定程度支撑煤炭需求，但目前上游库存偏高，煤价预计企稳为主；海外方面，欧洲气温回升后天然气价格走弱，目前已降至低位，成本端整体中性。 供给评价：中性偏弱。进口方面，目前伊朗装置开工显著回升，目前已高负荷运转近半个月，预计在五月中旬会在到港量有所体现；国产装置春检接近尾声，开工率预期将由高位继续上升，供应端整体评估中性偏弱。 从业资格号F3042851 投资咨询号Z0015281 chenzhen1cofcocom 需求评价：中性偏弱。原油走弱导致MTO工艺性价比降低，MTO开工率预计因此受到压制，传统下游金三银四需求旺季进入尾声，利润改善一定程度支撑开工率，此外，中美贸易摩擦导致整体需求转弱。需求端整体评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，甲醇工厂春检接近尾声，供给预期增加，下游可能受到宏观需求影响转弱，供需预期宽松；港口方面，海外装置恢复，沿海MTO开工率预计受到压制。库存整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端预期进口量在五月份回升，国内工厂春检装置恢复，整体中性偏弱；需求端，金三银四旺季结束，同时宏观需求转弱，传统下游需求预期偏弱，同时MTO比价降低，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 图11：价格回顾 1市场回顾： 基本面方面，甲醇内地及港口库存在4月份同步去库。内地方面，甲醇工厂季节性检修，开工率出现小幅度下降，同时下游进入需求旺季，需求情况良好，内地库存去化；港口方面，由于此前伊朗限气政策导致海外装置开工率持续性低位，进口供给存在缺口，因此港口库存在上个月整体同样表现为去库。然而，大部分伊朗装置在4月中旬恢复，开工率出现显著上升，市场预期进口供给即将恢复，同时中美贸易摩擦所引发终端需求走弱预期，由于预期端的弱势，甲醇合约上个月整体呈走弱态势。 MA期货价格与现货基差 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2023111 400 300 200 100 0 100 202421 202451 2024812024111 202521 现货基差江苏活跃合约 期货收盘价活跃合约甲醇 数据来源：Wind中粮期货研究院 2市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性，随着气温的上升，居民用电需求随之增加，一定程度支撑煤炭需求，但目前上游库存偏高，煤价预计企稳为主；海外方面，欧洲气温回升后天然气价格走弱，目前已降至低位，成本端整体中性。 供需端：伊朗装置在上个月中旬恢复运行，预计五月中旬在到港量上会有明显体现，国内装置季节性检修接近尾声，供应端整体中性偏弱；需求端，MTO工艺性价比在油价走弱背景下有所下降，开工率预计受到压制，传统下游旺季接近尾声，且贸易摩擦对终端需求产生影响，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性，供需端评估中性偏弱。 免责声明 1 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 秦皇岛港平仓价动力煤Q5500K 期货收盘价活跃合约IPE布油 3000 140 2500 120100 2000 80 1500 60 1000 4020 500 0 11 21 31415161718191101111121 11 21 31415161718191101111121 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 期货收盘价活跃合约IPE英国天然气 期货收盘价连续NYMEX天然气 700 12 600 10 500 8 400300 6 200 4 100 2 0 0 11 21 31415161718191101111121 11 21 31415161718191101111121 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 图21：能源价格数据 数据来源：Wind中粮期货研究院 第二部分全景扫描 1供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 2 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图22：国际价格数据 中国CFR中国 东南亚CFR中国 0100 800 200300 300 400500 200 600700 700 11 21 31 415161718191101111121 11 21 31 415161718191101111121 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 美湾FOB中国 欧洲FOB中国 500 1500 300 1000 100 100 500 300 0 500700 500 900 1000 11 21 31 415161718191101111121 11 21 31 415161718191101111121 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 巴拿马型运费指数BPI 成品油运输指数BCTI 5000 2500 4000 2000 3000 1500 2000 1000 1000 500 0 0 11 21 31 415161718191101111121 11 21 31 415161718191101111121 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 3 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2）供应端： 图24：甲醇供应数据 甲醇：产能利用率：国外（周） 甲醇：产能利用率：中国（周） 80 95 75 90 70 85 65 8075 60 70 55 65 50 60 11 21 31 4151 61 7181 91 101 111 121 11 21 31 4151 61 7181 91 101 111 121 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2023年 2024年 2025年 甲醇：进口：毛利：中国（周） 甲醇煤制利润山东 400 800 300 300 200 200 100 700 0 1200 100 1700 200 2200 11 21 31 4151 61 7181 91 101 111 121 11 21 31 4151 61 7181 91 101 111 121 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2023年 2024年 2025年 甲醇：天然气制甲醇：生产毛利：重庆（周） 甲醇：到港量：中国（周） 2500 50 20001500 40 1000 30 500 20 0500 10 1000 0 11 21 31 4151 61 7181 91 101 111 121 11 21 31 4151 61 7181 91 101 111 121 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2023年 2024年 2025年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 4 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2需求端数据跟踪 图25：MTO需求数据 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采 甲醇制烯烃：生产企业：产能利用率：中国 购量：中国（周） （周） 440000 95 340000 85 240000 75 140000 65 40000 55 11 2131415161718191101111121 11 2131415161718191101111121 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2023年2024年2025年 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周） 油煤比（周） 0141000130139001201280011700110106001000950 430531630731831930103111301231131228331 油煤比MTO开工 20001000 0 10002000300040005000 112131415161718191101111121 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：钢联中粮期货研究院 图26：原油炼厂需求数据 原油炼厂利润 原油主营与独立炼厂开工 800 700 600 500 400 300 200 100 0 425525625725825925102511251225125225325425 60 55 50 45 40 80 78 76 74 72 70 68 429529629729829929102911291229129228331430 60 55 50 45 40 原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 5 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图27：传统下游需求数据 甲醛：生产毛利：山东（周） 4003002001000100 200 112131415161718191101111121 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 甲醛：产能利用率：中国（周） 8070605040302010 0 112131415161718191101111121 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 冰醋酸：生产毛利：江苏（日） 700060005000400030002000100001000 112131415161718191101111121 2020年2021年2022年2023年2024年20