技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与风险管控

技术分析系列：双维框架研究之动能驱动与风险管控 2025年05月05日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼技术分析之动能驱动： ◼TREND：根据均线的斜率，定义4种不同的趋势状态和强度；根据MACD多种变量的不同，定义12种不同的状态和强度。通过MACD与均线评分结合，最终得到双重趋势的TREND评分。 ◼JAX&TMP：通过计算慢线（JAX）和快线（TMP）的斜率数据，并进行标准化处理，生成中期和短期动量数据。 ◼技术分析之风险管控： ◼TR：在评估标的风险度时，需考虑两个维度：空间的高低与时间的长短。时间方面，分别选择中期和短期维度的时间窗口。空间方面，选取最高价、最低价、开盘价和收盘价进行计算。风险度指标TR的常态区间为0到100。当市场过于火热时，TR会突破100；反之也可能跌破0。TR数值越高，表明当前点位可能偏高，投资风险增加，赔率降低；反之，TR越低，则意味着当前点位可能偏低，投资风险较小，赔率较高。 相关研究 《供给侧改革驱动价值重估，AI赋能效率提升——证券行业2025年中期投资策略【勘误版】》2025-05-04 ◼局部顶底：局部顶和局部底指的是价格在特定时间段内的相对高点和低点。A股市场常年波动较大，准确识别这些点位对于制定有效的交易策略有着重要的意义。局部底通常意味着价格可能会反弹，而局部顶则预示着价格可能会回调。结合风险度指标TR、济安线的快线JAX与慢线TMP，以及趋势指标TREND，构建局部顶和局部底的触发信号。 《券商IT&互联网金融2024年及2025Q1综述--市场活跃抬升业绩，科技驱动差异竞争》2025-05-04 ◼局部底左右侧信号：该指标信号对多个市场及一级行业指数的底部开仓胜率均较高。左侧买入，提前布局，持有时间相对较长，从而在市场反弹后可能享受更多的收益率。但开仓胜率会比右侧买入相对较低，可能面临更大的回撤，需要具备一定的风险承受能力，适合资金量较大的投资者。而右侧买入信号的胜率更高，持有时间相对较短，适合风险偏好较低和资金量较灵活的投资者，并通常伴随更小的回撤，但可能面临相对较高的入场价格，整体收益率会比左侧买入相对较低。总体来说该信号具备良好的普适性与稳健性，可以根据资金的性质和风偏选择不同的买入时点。 ◼风险趋势模型： ◼双维度打分：1、趋势维度；2、风险维度。通过动能驱动与风险管控指标，从二维角度为资产进行打分。 ◼构建日频、周频、月频定期择时策略：在定期预测上有一定效果，但表现相对比不定期择时模型，则效果相对一般。可能原因是不定期择时模型中使用了多维度条件，比定期模型中单独使用综合评分因子效果更优。同时市场波动较大时，不定期择时会比定期择时更为灵活。因此如果在定期择时模型中使用该技术因子，建议在定期模型中给予技术综合评分因子较低的权重，而在不定期择时模型中则可以提高风险度和趋势因子的使用权重。 ◼风险提示： 1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1.技术分析之动能驱动..............................................................................................................................41.1.动量效应之均线............................................................................................................................41.2.动量效应之MACD.......................................................................................................................71.3.动量效应之济安线......................................................................................................................102.技术分析之风险管控............................................................................................................................132.1.风险管控之风险度指标(TR).......................................................................................................132.2.风险管控之局部顶底信号..........................................................................................................183.风险趋势模型........................................................................................................................................253.1.二维空间打分..............................................................................................................................253.2.定期择时策略..............................................................................................................................274.风险提示................................................................................................................................................30 图表目录 图1：万得全A指数均线指标（区间范围2020/1/2-2025/4/30）.........................................................5图2：万得全A指数MACD指标（区间范围2020/1/2-2025/4/30）...................................................8图3：万得全A指数济安线指标（区间范围2024/11/13-2025/4/30）..............................................11图4：万得全A指数TR指标（蓝色框线，区间范围2024/11/13-2025/4/30）...............................14图5：全球主要经济体指数净值（区间范围2016/1/4-2025/4/30）....................................................17图6：风险趋势模型-A股主要宽基指数-20250430..............................................................................26图7：风险趋势模型-申万一级行业指数-20250430..............................................................................26图8：定期择时策略胜率对比（区间范围2015/12/31-2025/4/30）....................................................29 表1：A股主要宽基指数TR全局分布（统计区间为成立以来至2025/4/30）................................14表2：申万一级行业TR全局分布（统计区间为成立以来至2025/4/30）........................................15表3：H股主要宽基指数TR全局分布（统计区间为成立以来至2025/4/30）................................16表4：美股主要宽基指数TR全局分布（统计区间为成立以来至2025/4/30）................................16表5：全球主要经济体指数区间表现（区间范围2016/1/4-2025/4/30）............................................18表6：A股主要宽基指数局部底左侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）...................19表7：A股主要宽基指数局部底右侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）...................19表8：申万一级行业指数局部底左侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）...................20表9：申万一级行业指数局部底右侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）...................21表10：H股主要宽基指数局部底左侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）.................22表11：H股主要宽基指数局部底右侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）.................23表12：美股主要宽基指数局部底左侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）.................23表13：美股主要宽基指数局部底右侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）.................24表14：所有指数局部底左/右侧买入信号（统计区间为成立以来至2025/4/30）............................25表15：日频择时策略分年度表现（区间范围2015/12/31-2025/4/30）..............................................27表16：周频择时策略分年度表现（区间范围2015/12/31-2025/4/30）..............................................28表17：月频择时策略分年度表现（区间范围2015/12/31-2025/4/30）..............................................28 1.技术分析之动能驱动 技术分析中，标的普遍具有一定的能动量效应，即标的在短期内呈现一定的趋势延续性。 动量效应形成的原因可能有以下几点： 1.市场对新信息的吸收存在滞后性，部分投资者需要时间对信息进行反馈，导致价格逐步调整，延长趋势周期。2.部分投资者情绪化投资，如集体买入热门标的等，容易推动价格按照短期趋势进行进一步的强化。 动量效应的应