功能价值系列之 AI+床垫行业研究：华为小米巨头入场加速破圈，脑机传感技术升维打开创新空间

基本观点 一、睡眠经济：行业空间广阔，复合型功能价值需求凸显。睡眠经济是以提升居民睡眠质量为核心的一系列消费业态。在社会转型与变革的浪潮中，人们对睡眠经济产品功能价值的需求持续攀升。分品类看，睡眠经济包括床、床垫、枕头等家居硬件，助眠APP，以及褪黑素等睡眠辅助产品。家居硬件仍是睡眠经济基本盘，2024年中国床架市场规模为401.4亿元，2019-2024年CAGR为-1.7%；床垫市场规模为659.0亿元，2019-2024年CAGR为-1.8%，传统床具及床垫市场进入成熟稳态。伴随消费者对睡眠品质升级诉求的边际强化，2023年中国的智能床市场规模达到约30亿元，同比增长11.73%。从市场渗透率的角度来看，中国智能床的渗透率仅为0.2%，市场教育和消费习惯的培养仍在进行中。二、广阔刚需市场中，具备卓越产品力的大单品成长潜力与投资价值较优。从家居市场发展轨迹看，家居单品在经历功能化与智能化转型的双重驱动下，其成长潜力与投资价值凸显。床垫行业目前正处于智能化与功能化转型的关键阶段，关注从传统床垫到功能床垫，再到智能床垫的产品力提升路径。家居单品渗透路径主要（1）产品技术实现客户群体的横向破圈与圈层扩大；（2）产业规模化带来的降本增效，推动终端产品价格下探，从而提升消费者的价格接受度；（3）通过品牌力的提升，加速技术升级和价格优化在消费者传播中的“加速度”。 三、生态链赋能睡眠经济：以科技、规模、品牌三维飞轮撬动渗透率跃迁。（1）技术迭代层面，科技巨头通过硬件、软件和平台的协同合作，助力传统床垫企业实现产品功能价值的飞跃；（2）价格调控层面，通过联合开发模式，放大B端出货量，实现规模经济将固定成本摊薄，从而降低单位成本；（3）品牌力提升，大厂沉淀的亿级跨端用户资产与认知势能，可将产品迭代价值精准触达消费者，叠加精准的品牌叙事与渠道共振，放大渗透加速度。相较传统床垫厂商，大厂生态链用户资产更为丰厚，帮助传统企业击穿圈层壁垒，实现客群扩容。 四、小米、华为等科技巨头布局睡眠经济生态链。2025年6月，华为正式签署鸿蒙智选合作备忘录，并在华为开发者大会上宣布“华为智选”品牌焕新为“鸿蒙智选”，标志着其业务版图将全面覆盖智能家居等多细分领域。目前华为已与慕思签署合作备忘录，开启鸿蒙智选在健康睡眠领域的深度布局。小米则通过趣睡科技、织识智能、喜临门等小米生态链企业，通过米家APP构建全屋智能场景化的睡眠解决方案。生态链的纵深融合将技术迭代、规模经济、品牌杠杆合为一体，为行业渗透率按下指数级“快进键”。 投资建议： 小米生态链：回顾小米生态链的发展历程，其强大的生态整合能力在智能家居领域成功孵化了移动电源、智能手环、平衡车、空气净化器、扫地机器人等一系列高技术新兴品类的领军企业，充分展现了生态链模式的强大赋能作用。随着小米布局睡眠经济，相关小米生态链企业有望受益于生态链的协同效应。 华为鸿蒙智选：展望未来，华为鸿蒙智选及其联合开发产品的生态模式值得关注。2025年6月，华为正式签署鸿蒙智选合作备忘录，并宣布“华为智选”品牌焕新为“鸿蒙智选”，标志着其业务版图将全面覆盖智能家居等多细分领域。慕思股份通过AI+床垫引领健康睡眠新风尚，构建无缝协同的全场景睡眠生态。 风险提示： 宏观经济风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，技术研发不及预期风险。 内容目录 1.睡眠经济大势所趋，智能床垫未来可期.........................................................51.1.睡眠经济大势所趋，复合型功能价值需求趋势清晰.........................................51.2.家居硬件市场：床&床架刚需属性下市场广阔，智能化趋势驱动增长..........................71.3.功能性大单品前景广阔，科技赋能+规模化+品牌力上轮驱动渗透率提升.......................9渗透率提升路径①：科技赋能产品迭代与客户群的横向破圈...................................9渗透率提升路径②：产业规模化带来的降本增效与价格下探..................................10渗透率提升路径③：品牌力传播提升“加速度”...............................................102.生态链赋能睡眠经济，小米生态链与华为鸿蒙智选“和而不同”.....................................102.1.生态链协同：智能家居渗透的“二次加速引擎”.............................................102.2.小米与华为的模式与定位之辨..........................................................132.3.华为智选升级“鸿蒙智选”，整合生态强化智能家居协同。...................................142.4.睡眠经济赛道：华为与小米的布局实况..................................................143.睡眠经济个股概览：百花齐放，各展所长......................................................153.1.慕思股份：AI+床垫自适应调节，潮汐算法开启健康睡眠新纪元.............................153.2.喜临门：技术升级与生态布局，打通AI陪伴全生态.......................................173.3.麒盛科技：床架调节赛道领导者，内销外延双轮驱动......................................183.4.趣睡科技：多品类布局打造爆品，小米生态链强强联手....................................183.5.梦百合：探索“体验即可购”新零售酒店模式...............................................19风险提示.......................................................................................20 图表目录 图表1：中国睡眠经济行业市场规模及预测.........................................................5图表2：睡眠经济三大板块特征比较...............................................................5图表3：中国消费者购买的助眠产品集中在床垫、家纺...............................................5图表4：智能睡眠产业链图谱.....................................................................6图表5：亚朵试睡场景催化零售业务发展...........................................................6图表6：智慧卧室整合睡眠微场景.................................................................6图表7：中国床架行业市场规模...................................................................7图表8：中国床架行业市场规模...................................................................7图表9：2023年中国床垫行业渗透率较低...........................................................7图表10：中国家庭床垫更换周期较长..............................................................7图表11：2019-2023年中美床垫行业集中度对比.....................................................8 图表12：主要床垫品牌在中国的市占率（%）.......................................................8图表13：智能床功能介绍........................................................................8图表14：智能床细分品类........................................................................8图表15：2024年中国、美国智能床市场渗透率对比..................................................9图表16：瑞尔特股价及PE（TTM）复盘.............................................................9图表17：匠心家居股价及PE（TTM）复盘...........................................................9图表18：66%消费者改善睡眠健康需求未被完全满足................................................10图表19：智能电动床、智能床垫市场教育空间广阔.................................................10图表20：雷军推广九号平衡车...................................................................10图表21：麒盛科技支持奥运会助力电动床进入大众视野.............................................10图表22：2024年华为鸿蒙系统设备数量突破10亿台................................................11图表23：小米IoT连接智能设备数超过9.43亿台..................................................11图表24：有5个及以上连接至小米AIoT平台设备用户数............................................11图表25：慕思会员数量情况.....................................................................11图表26：小米生态链推动合作伙伴开拓市场.......................................................11图表27：九号公司在小米生态链赋能下营收提升...................................................12图表28：九号公司在小米生态链赋能下利润增长...................................................12图表29：石头科技在小米生态链赋能下营收提升..................................