万润股份机构调研纪要

调研日期: 2025-04-30 中节能万润股份有限公司是一家科学型、技术型国际化产业集团。在近30年的发展历程中,通过持续开发更加先进的新材料工艺,不断生产更加优质的新材料产品,万润逐渐积累了深厚的化学合成优势和快速的产业化优势。目前,已有累计6000余种先进制造材料从这里走向世界,并且我们在高端显示材料、高端沸石系列环保材料以及生命科学样品制备三个世界前沿领域,已处于行业前列。 1、问:控股股东转让给中石化资本5%之后,中节能合计持有24.99%,是中节能集团持有上市公司里股权比例最低的,大股东对公司的定位是什么?给中小投资者感觉大股东重视程度不够,其他中央企业控股股东很少股权比例低于30%的。 答:您好!公司定位于环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业及生命科学与医药产业四大领域产品的研发、生产和销售。中国节能转让公司股份,是基于自身资产管理的需要,同时为公司引入化学领域产业投资资本,丰富股东结构;中石化资本基于看好公司发展前景和长期投资价值受让公司股份,丰富化学领域产业投资布局。本次转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。谢谢! 2、问:2024年沸石环保材料营收同比下降28.65%,2025年一季度营收利润继续下降。公司这边如何应对柴油车市场需求变化,以及在石油化工催化、VOCs治理等新领域的拓展进展,跟中石化催化剂公司合作的空间在哪里? 答:您好,公司信息请以公司公告为准,为应对沸石系列环保材料下游需求的变化,公司一方面积极开发欧七及同级别标准的下一代沸石系列环保材料,并持续推进改进、优化和验证工作,期待未来公司在车用沸石领域的市场地位能够随之进一步稳固及提升。另一方面公司成功开发了不同种类的非车用沸石分子筛产品,可用于烟道气脱硝领域、炼油催化领域、VOCs(挥发性有机化合物)治理领域等,且已在石油化工催化裂化、VOCs治理领域实现销售,公司通过与中国石化催化剂有限公司等业内优质企业加深合作,积极推广公司石油化工催化领域的沸石分子筛产品。谢谢! 3、问:OLED材料、半导体光刻胶等新兴业务2024年营收占比不足5%,但研发投入占比超10%。请量化说明这些业务的产能释放时间表及客户认证进展(如是否进入京东方、中芯国际供应链),怎么让研发投入有价值,打消投资者的顾虑? 答:您好,仅以公司已披露的从事OLED材料的业务主体(三月科技与九目化学)营收计算2024年度占公司整体营收比例已超过25%,相 关公司信息请以公司公告为准,公司的研发投入为按照公司发展规划开展,在半导体制造材料、OLED材料、聚酰亚胺材料、其他高性能聚合物等多类材料方面持续投入研发,争取为公司赢得更多市场机会。在国内产业合作方面,2025年3月公司与中国石化催化剂有限公司签署了《项目合作意向书》,有望为公司模板剂、分子筛等产品带来发展机遇;2024年10月公司与北京京东方材料科技有限公司等业内企业共同设立了烟台京东方材料科技有限公司,有望为公司带来更多电子信息材料方面的市场机会。公司未来与中国石化催化剂有限公司及烟台京东方材料科技有限公司的业务往来情况属于关联交易,如达到关联交易披露标准将及时披露,感谢您对公司的关注! 4、问:前五大客户占比60.29%,境外收入占比超80%。请说明是否计划通过客户分散化(如重点开拓国内市场,实现自主可控新材料平台企业)降低对单一客户和区域的依赖。贸易战关税战大家都很关注和疑虑。 答:您好,公司积极开发国内市场,持续完善国内市场战略布局,提高公司的抗风险能力。希望在环保材料产业、电子信息材料产业、新能 源材料产业、生命科学与医药产业四大领域向国内提供更多优质产品。谢谢! 5、问:2024年综合毛利率下降2.68个百分点至39.81%,2025年一季度进一步下滑。请分析毛利率降低的具体原因(如原材料涨价、产品降价幅度),2025年的成本控制大概会怎么样? 答:您好,2024年度公司沸石系列环保材料等产品订单减少导致营业收入减少,公司毛利率下降。为应对沸石系列环保材料下游需求的变化,公司一方面积极开发欧七及同级别标准的下一代沸石系列环保材料,并持续推进改进、优化和验证工作。另一方面公司通过与中国石化催化剂有限公司等业内优质企业加深合作,积极推广公司石油化工催化领域的沸石分子筛产品。未来公司将不断研发新产品,继续优化产品工艺与产能结构,提升产品毛利率水平。感谢关注! 6、问:短期借款增至4.30亿元(79.22%),资产负债率升至26.29%。借款激增的原因,如何平衡短期融资与长期财务稳健性。 答:您好,公司2025年一季度末短期借款为4.3亿元,同比增长79.22%,原因系本期根据经营需求新增短期借款,截至2025年一季度末公司资产负债率仅为26.29%,不会影响公司财务稳健性。感谢关注!7、问:存货余额20.32亿元,计提跌价准备2.36亿元;商誉6.74亿元,子公司MP公司2024年净亏损1,899.5万元。请说明2025年是否存在进一步减值风险,以及应对措施。 答:您好,公司根据《企业会计准则》要求,基于谨慎性原则,对各类资产进行减值测试,未来是否减值取决于各类资产的减值测试结果。公司持续加强两金管理,积极推进存货压降和货款清收工作,同时,持续推进MP公司完善内控体系建设、优化研发体系构建、拓展下游销售渠 道等方面的工作,未来MP公司将依托健全的公司治理结构,不断提质增效,积极布局与开发新产品,开拓更多下游产品应用市场。感谢关注! 8、问:2024年每10股分配股利1元,股息率比往年大幅下降,请说明未来分红政策是否会因现金流压力调整,如何平衡股东回报与资本开支需求。 答:您好!公司一直坚持以现金分红方式回报广大投资者,《公司章程》规定公司每年现金分红金额不低于当年实现可供分配利润的20%,近年来每年实际现金分红金额不低于当年实现可供分配利润的40%。为保障公司持续稳定发展,公司每年实现的归属于母公司所有者的净利润在提取盈余公积金及向股东进行利润分配后主要用于公司经营发展所需,包括公司补充流动资金、固定资产投资、研发投入及其他投资等,公司的利润分配方案不会影响公司经营及后续资本开支需求。感谢您对公司的关注! 9、问:在建工程19.96亿元,产能利用率48.91%。请说明蓬莱新材料项目(年产8,870吨功能性材料)的投产节奏及市场需求预测,如何避免产能利用率不足。 答:您好,公司产品种类繁多,多数产线为柔性生产线,可根据产品的市场需求变化调整产线产品,因生产不同产品的生产工艺周期差异,导致生产不同产品的产能不同。公司“中节能万润(蓬莱)新材料一期建设项目”计划新增功能性材料产能7,900吨/年,建设完成后逐步达产,预计将于今年内开始逐步投入使用。未来公司将进一步强化新产品研发与产业化效率,提升公司核心竞争力,提高产能利用率水平。谢谢! 10、问:公司现在资本开支这么大,每年进入折扣摊销的越来越大,产线利用率这么低,怎么应对? 答:您好,公司产品种类繁多,多数产线为柔性生产线,可根据产品的市场需求变化调整产线产品,因生产不同产品的生产工艺周期差异,导致生产不同产品的产能不同。公司资本开支符合公司的经营方针和发展战略。未来公司将进一步强化新产品研发与产业化效率,拓展国内外市场份额,提升公司核心竞争力,力争将公司打造成为世界先进化学材料制造者。感谢关注! 11、问:您好!请问公司业绩下滑明显,其中海外收入占比很高,中美关税影响大吗?未来有没有转内销的举措? 答:您好!美国加征关税事项现对公司不构成重大影响,公司积极开发国内市场,持续完善国内市场战略布局,提高公司的抗风险能力。在国内产业合作方面,公司已与中国石化催化剂有限公司签署了《项目合作意向书》,该意向书的签署有利于实现双方的资源共享与技术互补,并有望为公司模板剂、分子筛产品在国内市场带来发展机遇;公司与北京京东方材料科技有限公司、烟台德邦科技股份有限公司、烟台业达经济发展集团有限公司共同设立了烟台京东方材料科技有限公司,有望促进公司与国内产业链下游企业建立更为紧密的合作关系,并将 为公司带来更多电子信息材料方面的国内市场机会。感谢您对公司的关注! 12、问:2024年公司营收和净利润同比大幅下滑(营收-14.22,净利润-67.72),主要受沸石材料需求下降和资产减值影响。未来如何调整战略以应对行业周期性波动?公司80%业务收入来自境外,主要分布在哪些地区,如何平衡欧美市场与新兴市场的资源分配,国内市场开发拓展主要碰到什么困难? 答:您好!在沸石分子筛产品方面,公司希望通过与中国石化催化剂有限公司等国内优质企业持续合作,在国内推广公司石油化工催化等领域的沸石分子筛产品,争取国内市场机会。公司出口产品主要销往欧洲、日韩等地区,公司未来将积极开发国内市场,希望在环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业、生命科学与医药产业四大领域向国内提供更多优质产品。感谢您对公司关注! 13、问:公司2024年研发费用4.23亿元,同比增长16%,已经占比超过营收的10%,但研发成果转化效率如何?是否考虑引入外部合作或风险投资加速技术商业化?什么时候能真正让投资者享受到长期的高研发投入带来的商业回报? 答:您好!公司2024年度研发投入约4.23亿元,较比去年同期增长约13.66%。公司在半导体制造材料、OLED材料、聚酰亚胺材料、其他高性能聚合物等多类材料方面持续投入研发,争取为公司赢得更多的市场机会。公司2024年度半导体制造材料、电子及显示用PI材料整体销售情况均呈现增长态势。OLED业务整体在2024年度收入均呈现增长态势。公司开发的高性能聚合物产品包括热塑性聚酰亚胺产品(包括PEI、TPI、PI-5218)、聚醚醚酮(PEEK)以及高温尼龙(PA46)五大类,其中PEI、TPI、PI-5218均已实现产品销售;PEEK材料已有中试产品产出,正在进行产品下游市场推广与验证工作;PA46正处于实验室开发及验证阶段。未来公司将进一步强化新产品研发与产业化效率,提升公司核心竞争力。谢谢! 14、问:2024年股价表现低迷,如何提升投资者信心?2024年度分红同比也下降很多,是什么原因? 答:您好!公司希望股价能够更好地反映公司价值,我们将继续积极推进前沿材料的开发与产业化,争取更多前沿材料领域的优势地位,坚定不移的以研发创新驱动公司未来发展;公司也将继续努力提高公司盈利水平,并持续加强投资者关系管理工作,促进公司与投资者之间形成良好互动关系。2024年度公司当年实现的可供分配利润下降,现金分红相对减少,近年来公司每年实际现金分红金额占当年实现可供分配利润的比例无较大变化,均超过40%。感谢您对公司的关注! 15、问:沸石材料需求下降导致2024年业绩承压,2025年沸石需求是否能够复苏?未来跟中石化催化剂公司合作主要涉及哪一领域?2025年能否有明确落地计划? 答:您好!公司将积极努力争取2025年沸石分子筛业务有更好的市场表现。未来和中国石化催化剂有限公司合作主要在石油化工催化领域的模板剂与沸石分子筛等产品领域,我们力争在2025年实现与其产品业务合作,因未来如与其产生业务往来属于关联交易,达到相应标准后会披露。感谢您对公司的关注! 16、问:中美技术竞争加剧,公司在半导体材料领域的海外客户是否面临供应链断供风险?在贸易战关税战和全球供应链波动背景下,公司如何确保实现国产替代,做到真正自主可控的新材料创新平台? 答:您好,在半导体制造材料方面,公司定位于发展成为全球半导体制造材料产业的坚实后盾,为下游半导体成品材料企业提供优质产品与服务。公司已销售的半导体制造材料主要包括光刻胶单体、树脂、光酸以及半导体制程中清洗剂添加材料等,与国内外客户均有合作。未来公司将继续根据下游国内外成品材料客户的需求做好产品开发、产业化供应以及技术支持等工作。谢谢! 17、问:蓬莱项目年产能利用率不到50%,2025年产能利用率能到多少?如何确保新增产能快速消化?是否存在产能利用率不足风险?导致每年折