涪陵榨菜机构调研纪要

调研日期: 2025-04-28 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司是一家国有控股的食品加工企业,以榨菜为根本,主要生产榨菜、泡菜等系列产品。公司注册资本8.88亿元,旗下有10家子公司、10家生产厂、1个数字化生产车间、17条自动化生产线、28万吨原料发酵窖池,年生产能力达到20万吨。公司是中国酱腌菜行业A股上市公司,农业产业化国家重点龙头企业、重庆市100户重点工业企业。公司还拥有国家级中国榨菜加工技术研发专业中心、酱腌菜行业省(部)级技术中心、市级博士后科研工作站等研发实力,产品远销50多个国家和地区。公司的发展壮大的同时,带动了涪陵及周边地区农业产业发展和50万菜农增收致富,为当地经济和农业发展做出了杰出贡献。未来,公司将以绿色发展、高质量发展为引领,推动涪陵榨菜产业转型升级,实现年产值超过100亿元、利税超过20亿元的大型食品智能制造企业的发展目标。 本次会议纪要如下: 1、2024年公司在管理架构、销售组织体系、产品方向、渠道开拓方面做了哪些应对工作? 回复:公司2024年坚持“稳住榨菜,夯基拓新”战略不动摇,聚焦榨菜品类优化和多元化发展,推动技术创新与降本增效,打通研产供销传全链路,有序推进各板块、各条线工作。在管理架构方面,理顺运营机制,按照市场、生产制造、销售、职能管理四大条线整合机构人员,以缩减层级、提高效率、正向激励为准则优化管理体系和组织架构。在销售组织方面,优化经销商管理,直面市场竞争,个性化制定竞争策略,实行一城一策定向爆破的方式精准打击竞品,巩固乌江品牌地位。在产品品质方面,加快老产品优化和新品推出速度,当前已陆续推出新品,未来产品品类会更丰富。在渠道开拓方面,公司持续深耕传统渠道以应对榨菜行业的存量竞争,拓展餐饮等新渠道,为餐饮渠道找代工厂生产适配产品,同时推动外延并购复调业务以扩大公司体量。 2、目前榨菜里60g两元产品的占比是多少? 回复:60g产品于2024年下半年正式放开调货限制,全年占比25%左右。今年1-3月份,60g和70g产品合计占比50%以上。 3、2025年新收购的原材料大概从什么时候开始用? 回复:由于去年留存原料较多,预计今年收购的原料从7、8月份开始使用。 4、公司现金充足,为何收购还要考虑定向增发与现金结合的方式?回复:公司收购本身在资金方面不会做过多考虑,股权与现金结合的方式主要是增发对于双方利益的绑定更长久,对双方更有利。 5、味滋美是做川味复调的,公司如何将其与自身产品和渠道进行协同或整合?是先把榨菜嫁接进味滋美的渠道,还是先在榨菜渠道卖底料? 回复:公司坚持“双轮驱动”战略,以“榨菜+”拓展亲缘品类,借“豆瓣酱+”进军川菜烹饪酱、川渝味复调领域,收购味滋美是公司进入复调领域的方式。一方面,公司多年经营C端产品,在经销商和渠道网络、销售网络上具备优势,味滋美储备产品中针对家庭端的部分可借公司自身渠道销售;另一方面,味滋美深耕川调领域多年,主营川式风味复合调料和预制菜,已经具备成熟的C端产品研发生产能力,在产品研发、柔性生产、市场快速反应等方面独具优势,通过本次收购,公司可依托其餐饮终端,完善新渠道布局,从而快速实现渠道拓展,开辟第 二增量市场。 6、味滋美前两年净利率在14-15个点左右,比公司净利率低很多,后续公司在规划上如何帮助其提升净利率? 回复:传统制造业企业的净利率与企业发展阶段有关,当企业规模起来后会产生成本规模效应,品牌发展起来后产品溢价能力会更强。 7、去年到今年新品投入市场的费用投放力度如何、表现如何?内部机制如何? 回复:公司对新品费用支持力度较以往较大,比以往其他产品更高。在考核方面,从去年开始对新品没有强推,更多是给予费用支持和激励。前期试销主要是为了得到市场对产品的反馈,没有过多的量的考核,更多是动作上的考核,即要把产品推荐到终端或消费群体进行测试。 公司从去年开始推新速度加快,今年有多个系列、不同规格的产品线上、线下都在同步推。外婆菜从去年第四季度开始在线上推出,时间较短,体量不大;线下嘎吱脆针对特定渠道推48g规格,一季度开始试销,单月销售额三四百万;萝卜、豇豆、部分酸菜等新品目前体量不大。 8、如果青菜头实际价格下降,公司采购青菜头是按照今年的保护价,还是会进行调整,调整方式是怎样的? 回复:近几年青菜头种植丰收,公司收购量也创下历史新高。在收购模式上,以往是先收青菜头、后续再收购原料半成品;近两年原料半成品的比例在不断降低,所以年初收购完就可以锁定原材料。公司年初收购原料在雨水节气前执行800元保护价,雨水过后价格随行就市,这样既保证了一定的收购量,又使行业相对稳定,也给公司一定的灵活空间,收购后原料端成本水平相对稳定。 9、董事长梳理组织架构且并购完成后,今年公司有没有可能推出新的激励措施,比如股权激励? 回复:股权激励属于中长期激励,国有企业推行设计各方面因素及监管审批手续,具有不确定性。公司已经陆续建立了包括薪酬在内的正向激励机制,后续也将不断优化、创新。 10、2025年一季度餐饮渠道表现如何,非榨菜品类在餐饮端的推广思路和表现怎样? 回复:2025年一季度餐饮渠道的非调味品类处于起步阶段,酸菜、姜、大蒜、辣椒等适合餐饮渠道的产品已找到代加工并上市,但目前正处于起始阶段,预计半年后会做详细评估,传统行业通常需经一段时间运行后才能评估产品的稳定性。 11、一季度经销商应收账款暴增的原因。 回复:公司在销售端采取先款后货的结算方式,对部分忠诚度较高、执行力较强的经销商给予授信额度。为缓解经销商压力,支持市场及销售工作开展,提高与竞争对手竞争力,在确保经销商资质及应收款质量的前提下,根据经销商实际需求及销售工作开展需要给予相应信用额度并在每年年终清理收回。 12、零食渠道布局考虑。 回复:公司通过两种方式进入零食渠道,一类是经销商带货进入,另一类是公司自营进入。该类渠道具有性价比需求特点,公司针对该类渠 道中体量较大的终端专门定制了产品,与传统渠道产品进行区隔。 13、2025年主要资本开支计划。 回复:主要是建设公司绿色智能化生产基地项目,其他还有一些持续性的生产线技改投入。 更多近期调研情况及高频问题,可查阅公司于互动易平台刊载的各期《投资者关系活动记录表》。