紫光股份机构调研纪要

调研日期: 2025-04-29 紫光股份有限公司是一家中国高科技A股上市公司,成立于1999年,专注于IT服务领域。公司致力于打造一条完整的“云—网”产业链,提供现代信息系统研发、建设、运营、维护等服务,涵盖了硬件、软件和基础技术服务。公司的核心业务涵盖了IT服务的重要领域,包括硬件、软件、技术服务和咨询服务。紫光股份是国家重点高新技术企业、国家863计划成果产业化基地、历年入选中国电子信息“百强”企业。未来,公司将继续创新、跨越成长,与客户、合作伙伴、股东、员工一起,携手同行,共创辉煌。 一、介绍公司2024年及2025年一季度经营情况 1、整体情况 从外部经济环境来看,全球形势错综复杂,国内政策引导和利好因素不断增加,但ICT行业仍普遍面临挑战和压力。从行业上来看,去年互联网整体对ICT的需求增长比较明显,在交通、金融、运营商和电力能源等行业同样表现不错。今年初,以DeepSeek为代表的国产大模型加速AI平权,推动AI大模型普及、提升AI行业应用渗透度,重构产业创新格局。 面对外部环境的不确定性,紫光股份克服各种困难和挑战,以“算力x联接”战略为内核驱动,聚焦行业应用需求;打造包括全域智能的底层数字基础设施、中层云与智能平台、上层AI“训—推—用”使能平台在内的一体化AI赋能平台;坚持技术创新、应用创新和模式创新持续 巩固市场领先地位;强化智算技术创新、积极探索大模型行业应用、构建完整的国产化方案,来积极应对环境和市场变化。 2024年,紫光股份实现营业收入790.24亿元,同比增长2.22%。公司优化组织架构、加强费用管理,四项期间费用同比下降7.17%;实现归母净利润15.72亿元,较2023年下降5.31亿,主要因为公司财务费用增加和政府补贴减少所致。公司经营性现金流实现24.41亿元,较去年有大幅度改善,公司去年积极采取各项措施加强资金周转及现金回收,保持现金流健康状态。子公司新华三2024年实现营业收入550.74亿元,同比增长6.04%;实现净利润28.06亿元。从新华三收入构成来看,国内政企业务收入为442.39亿元,同比增长10.96%,主要受益于互联网厂商对交换机、服务器需求的增大;国内运营商业务收入为79.19亿元;国际业务整体销售规模持续扩大,营业收入达到29.16亿元,同比增长32.44%,其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务收入为9.59亿元,同比增长69.35%。 2025年一季度,公司整体实现营业收入207.90亿元,同比增长22.25%,互联网与定制化业务继续保持强劲增长势头;扣非归母净利润4.09亿元,同比增长19.30%,呈现良好增长态势;经营活动产生的现金流量净额较去年同期也有大幅改善。新华三第一季度实现营业收入152.95亿元,同比增长26.07%,其中国内政企业务收入122.55亿元,同比增长37.49%;国际业务收入10.51亿元,同比增长71.83%。 2、重点业务推进和落实情况 (1)智算中心方面 公司推出灵犀智算解决方案,具备算力调度及大模型落地的全栈能力,包括大模型开发平台、数据平台,以及算力、存力、运力协同感知的 高性能计算集群,全面满足大模型推理、微调和预训练的需求。提供千卡到万卡级别大型、超大型智算中心项目所需的全栈ICT产品及解决方案,形成服务国家核心算力枢纽、重点区域城市算力中心、大型企业智算中心及中小用户算力需求的多层次智算解决方案能力矩阵,2024年打造了多个智算中心样板。 从产品上看,在网络方面,800GCPO光电共封装交换机S9827系列已经成功应用于头部互联网企业的大型数据中心网络场景;推出基于DDC架构的新一代无损网络解决方案及算力集群核心交换机S12500AI系列,可高效支撑千卡至万卡级别的高速无损算力集群互联;推出ER25.6T大单机路由器产品,已应用于中国电信新型城域网建设。 在算力和存储方面,发布全新G7系列多元异构算力服务器,为万亿级参数大模型训推提供强劲算力支持;发布傲飞算力平台 3.0,支持万卡集群和多元CPU及GPU的异构算力统一调度;发布下一代AI存储UniStorPolaris系列,满足智算场景海量文件高性能并发读写和超大带宽要求;推出液冷背门散热方案和更环保、更低成本的“G-Flow”油类单相浸没液冷方案,解决行业面临的高功耗芯片散热问题。 (2)大模型垂直行业应用方面 公司坚持“1+N”大模型开放策略,基于在AI技术上的多年积累和自身实践,发布百业灵犀私域大模型系列产品,通过构建ICT基础设施高质量数据集,结合百业灵犀大模型,实现全栈软硬件产品、解决方案内嵌AI,提供更便捷、高效的交互体验。百业灵犀大模型在中国信通院组织的“大规模预训练模型标准符合性验证”中成为业界首批在模型可信领域获得卓越级(5级)评分的大模型产品,充分满足行业私域部署的安全性和合规性要求。灵犀使能平台提供从数据优化、模型开发、训练、微调、评估到模型推理、应用编排和部署的端到端全生命周 期服务;公司积极推进大模型与各行业场景化的结合,陆续发布灵犀医学脑血管病专病大模型、灵犀企业大模型、灵犀城轨大模型等一系列创新成果,打造行业智能体,已形成“AI+数字政府”、“AI+数字医疗”、“AI+数字企业”等多个场景应用,在政府、企业、医疗、传媒等细分场景实现示范落地。此外,公司与AI行业内的数十家生态伙伴建立了战略合作关系,通过技术生态加速AI能力的落地。 二、公司在国产化业务有何布局? 2024年公司加大了对国产化相关产品和技术的研发投入,在云、网、安、算、存等领域全面布局,推出全系列的国产化ICT产品,并构建了完整的解决方案,已在运营商、金融、政务、能源、央国企、交通等多个重点行业落地应用。公司通过参加技术研讨会和发布白皮书等方式,积极推广国产化产品和解决方案。2025年随着国家政策支持力度不断加大,国产化市场规模将继续保持高速增长,尤其是在关键基础设施和重点行业领域,国产化产品的需求将显著增加、技术将迎来新一轮的迭代升级,公司将进一步加强与产业链上下游企业的合作, 通过联合研发、技术共享和市场推广,构建更加完善的生态系统,巩固公司在国产化领域的引领地位。 三、请问公司目前海外市场布局进展如何? 公司继续深化全球布局,坚持规模效益双轮驱动,2024年增设韩国、乌兹别克斯坦、智利、波兰、德国5家子公司,目前已在全球设立22个分支机构。全年发布147款面向海外市场新品,多款产品通过全球高标准认证。公司始终坚持“渠道优先”战略,在东南亚多个国家完成总代签约和市场活动落地,同时欧洲市场布局也取得突破性进展,建立起一定规模的合作体系。在中亚、东南亚等战略布局区域,持续推动教育、政府、运营商领域的重大项目突破;新华三路由器海外拓展效果良好,品牌影响力持续提升,在新加坡、马来西亚、墨西哥、南非、波兰等国家落地应用,打开国际市场新格局。 四、请问公司在大模型一体机方面有何最新进展? 今年春节后,公司正式发布LinSeerCube大模型一体机(DeepSeek版),共计六大款型12款产品,覆盖14B至671B规模的DeepSeek大模型,适配不同场景需求,实现“开箱即用”的智能化部署,帮助不同规模的行业客户快速部署模型应用。目前,公司已在政府、教育、医疗、金融、企业等多个行业帮助客户实现了DeepSeek大模型的本地私有化部署及场景落地,取得了良好的应用效果和行业示范效应。 五、公司财务费用增加的原因是什么? 一方面,公司在去年收购子公司新华三30%股权时,部分资金来自于银行贷款,使得2024年9-12月和2025年一季度财务费用增长;另一方面,在新华三30%股权完成交割后,HPE有权在30%股权交割完成后第16个月首日起向公司出售新华三剩余19%的股 权,剩余19%股权作为期权远期安排,从而在财务报表中形成金融负债,该金融负债也在2024年9-12月与2025年一季度产生财务费用。 六、公司2024年和2025年一季度存货均大幅增加的原因是什么? 公司存货增加主要因为原材料和库存商品增加导致的。原材料增加主要由于,在AI大势驱动下,外部环境变化和服务器市场需求增加,带来元器件采购及备货需求增长。此外,运营商和互联网客户的直签业务从发货到验收存在较长的周期,因此随着直签业务的增长,库存商品也相应增加。 七、请问公司筹划H股上市的战略目标是什么?公司在港股上市的进展如何? 2025年,公司希望以H股发行并上市为契机,进一步加大在研发方面的投入。近年来,AI等新兴技术加速发展和演进,为了保持公司技术的领先性和前瞻性以及在行业应用上的引领,公司需要保持较大比例的研发投入,同时公司通过内生和外延式发展,增强技术实力和综合竞争优势。公司根植于中国本土,积极布局海外市场,需要市场资源投入,打造适配的产品,加大业务销售网络的建设;通过H股上市打造国际化品牌,构建多元化融资渠道,进一步提升公司资本金,保持健康可持续发展。 公司于2025年4月28日召开第九届董事会第十二次会议、第九届监事会第六次会议,审议通过了《关于公司发行H股股票并于香港联合交易所有限公司主板上市的议案》《关于公司发行H股股票并于香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》等相关议案。公司将根据境内外资本市场的情况,在股东大会决议有效期内(即自公司股东大会审议通过之日起18个月或同意延长的其他期限)选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。截至目前,公司正积极与相关中介机构就本次发行并上市的相关工作进行商讨,除本次董事会、监事会审 议通过的相关议案外,其他关于本次发行并上市的具体细节尚未确定。公司将根据相关工作推进情况及时履行信息披露义务。