【锡】2025年4月基本面信息与走势总结

F3047773肖静 一、基本面信息 1、锡精矿供应： ►缅甸佤邦再次推动曼相矿山复工复产。佤邦工业矿产管理局就曼相矿山复工复产事宜召开专题座谈会。与会方包括管理局主要领导和曼相矿山原各公司实际投资商。会议宣布了佤邦中央经济计划委员会于2025年3月发布的文件[佤经字2025—01号]，并明确了曼相矿区办理开采、选厂、探矿许可证的流程，包括向佤邦工业矿产管理局办公室提交申请、登记备案、测量核验、费用核算。所有申请将由办公室整理申报，待中央经济计划委员会最终批示通过，申请人凭借缴费收据领取相关许可证。最新的《曼相矿区办理开采、选厂、探矿许可证》文件内明确了矿硐和选厂的收费标准，较2023年12月发布的“佤经字2023-08"号文件中提及的费用大幅提高。业内人士分析，此次调价对高海拔矿硐影响有限，但低海拔矿硐及中小型选厂成本压力增加，部分资金薄弱的选厂可能面临重启困难，相比之下，资金雄厚的大型企业则更具优势。 ►锡矿商Alphamin称Bisie矿恢复锡生产。在反政府武装从附近的瓦里卡莱镇撤退后，该公司位于刚果(金)东部的Bisie矿恢复了锡生产。该公司在一份声明中称，正在加工库存的锡矿石，随着更多工人重返工作岗位，地下采矿活动计划在本月晚些时候恢复。此前由于非国家武装组织逼近矿区，Alphamin于3月暂停了Bisie矿山的运营。Bisie矿的产量占到全球锡年产量的6%左右。 ►兴业银锡：全资子公司银漫矿业采区4月16日复产。此前于3月9日，银漫矿业采矿承包方河南锦源建设有限公司银漫矿业工程项目部在采准作业时发生一起安全事故，事故造成1人死亡，无人受伤。事故发生后，银漫矿业采区停产，选厂正常生产。 ►马来西亚冶炼厂（MSC）暂时停产。马来西亚冶炼厂（MSC）宣布，由于布特拉高地（Putra Heights）附近一处燃气管道发生爆炸，公司位于印达岛的锡冶炼厂将暂时停产。爆炸发生于2025年4月1日，造成燃气供应中断，影响了靠近巴生港的印达岛冶炼设施的正常运行。由于气源中断，MSC已宣布自即日起暂停生产，直至另行通知。目前，尚未公布燃气恢复的具体时间表。MSC在2024年的精炼锡产量为16,300吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC表示，此次事件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 ►2025年3月中国锡矿进口维持低位。当月锡矿砂及其精矿进口量为8322.55吨，同比下降64%，环比减少4.8%。其中，从缅甸进口2252吨，从刚果(金)进口2439吨，从尼日利亚进口1104吨，从澳大利亚进口1084吨。2025年1-3月锡矿砂及其精矿累计进口量为2.69万吨，累计同比下降55%。 2、精锡生产与进出口动向： ►钢联3月锡锭产量稳中有升，4月排产下滑。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%)结果显示，3月精锡产量为14590吨，环比增加2.92%，同比减少5.96%，处于近两年相对低位。2025年1-3月精锡累计产量为4.36万吨，累计同比增加4.7%。原料供应仍然偏紧，4月排产有所下滑，预计4月产量为1.4万吨，环比下降4%。 ►3月印尼锡锭出口恢复至去年高位区间。印尼3月出口精炼锡5780.14吨，较去年同期增长49.8%。年初印尼锡锭出口受到影响，1月出口显著回落，2-3月出口逐渐逐渐恢复，3月锡锭出口恢复到去年高位水平。 ►中国3月锡锭进口增加、出口回落、净进口转正。当月未锻轧的非合金锡进口量2094吨，环比增加12.02%，同比增加145.67%；一季度未锻轧的非合金锡进口总量6296吨，同比增6.86%。当月中国未锻轧的非合金锡出口量1673吨，环比减少29.51%，同比增加12.99%；一季度未锻轧的非合金锡出口总量6177吨，同比增加76.55%。2025年3月净进口精锡421吨，一季度累计净进口精锡119吨。 ►锡业股份：一季度净利润4.99亿元，同比增长53.08%。报告期内，公司主要产品市场价格同比上涨，利润增加。 ►锡业股份预计2025年产品锡9万吨、产品铜12.5万吨。2025年主要工作目标为：2025年全面预算营业收入465亿元。产品锡9万吨、产品铜12.5万吨、产品锌13.16万吨、铟锭102.3吨。 3、消费与平衡： ►云南省粮食和物资储备局与云锡控股签署锡、铟金属储备协议。双方将围绕国家战略资源安全保障目标，在锡铟收储机制建设、资源动态调控、产业链协同及储备管理技术创新等领域深化合作，助力云南省打造国家战略性有色金属资源安全保障示范区。根据协议，双方将依托云锡全球领先的锡铟资源开发能力及云南省粮食和物资储备局的统筹管理职能，共同推动形成“政府主导、企业协同、动态调控”的有色金属储备机制“云南模式”，着力开创国家战略资源安全保障新格局。 ►WBMS：2025年2月全球精炼锡供应过剩0.11万吨。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼锡产量为2.77万吨，消费量为2.66万吨，供应过剩0.11万吨。2025年1-2月，全球精炼锡产量为5.23万吨，消费量为5.48万吨，供应短缺0.25万吨。2025年2月，全球锡矿产量为2.56万吨。2025年1-2月，全球锡矿产量为5.12万吨。 二、周报动线 4月7日：高位波动，按需应对 ●价格走势：缅甸强震后，佤邦推迟月初复产投资大会，资金推动下锡市打开上方涨幅，伦锡最高升至38395美元，隐有挤仓势头；沪锡加权冲击29.97万，一度增仓3万手。不过节中受对等关税系统性风险波及，伦锡回撤所有涨幅，以长上影线收阴在3.5万美元。 ●上游供应：马来西亚冶炼集团因天然气供应公司管道事故暂停生产，锡市供应题材联动，上游锡资源紧张。云南40%锡精矿加工费实际成交集中在1.1万元/吨，甚至有更低报价，冶炼厂原料库存低水平运转，关注国内炼厂4月排产变动。同时关注佤邦复产消息。 ●下游消费：绝对价格高，涉锡中下游在29万上方的点价基本停滞，国内SMM锡社库继续增至1.2万吨。海外伦锡库存跌至2990吨，注销仓单占比降至24%，LME0-3月现货升水上周最大扩至264美元，最新报254美元，挤仓风险升温。但从LME绝对库存水平与近月持仓看，短线挤仓难度大，但仍需关注下月，近两个月内到期的总持仓量排在去年7月较高水平。 ●后市展望：全球锡市供应题材加满，大趋势下，伦锡未能幸免，实际伦锡近似挑战纪录水平的更强涨势必须要有需求的共振支持，而当下消费一般。锡作为小品种，受惊明显，上周利多题材吸引的持仓已基本流出。倾向27万以下中下游按需点价。有色板块中，锡价仍属高位震荡品种，趋势方向仍需关注供应面转机。 4月14日：涨幅易受限在Alphamin减产前的位置 ●价格走势：过去两周锡市大波动，对等关税系统性事件冲击以及刚果金Alphamin着手复产的消息，直接将伦锡打压到最低2.89万美元，沪锡加权一度跟跌到23.6万元。不过国内锡资源紧张，特朗普关税博弈反复，锡价随贵金属及铜价情绪快速反弹。目前沪锡26万偏上震荡，基本回到Alphamin停产前的位置。 ●上游供应：复盘角度，锡价接连抵住刚果金M23武装动荡、缅甸地震推迟佤邦复产以及马来西亚炼厂暂停生产三重供应题材冲击，锡价拉涨虽快，但在实质紧 张的矿端环境下，系统性风险带来的冲击力对锡价的影响也很大，矿端利多题材抵抗效果有限，显示锡市定价焦点转向需求。当下Alphamin公司已着手复产，佤邦也将逐渐恢复，倾向后续关注供应实际转折。 ●下游消费：特朗普正在考虑对半导体细分的行业关税，对等关税对3C电子产品的龙头企业市值打压极大，需求不确定性加强。目前认为需求对锡价的定价占比抬升，上周极低锡价国内出现的买盘相对有限。SMM锡社库仅减少342吨仍在1.16万吨高位。LME锡库存上周小增150吨至3140吨，0-3月贴水重新扩至231美元。 ●后市展望：全球锡市供应题材加满，大趋势下，伦锡未能幸免，实际伦锡近似挑战纪录水平的更强涨势必须要有需求的共振支持，而当下消费一般。锡作为小品种，受惊明显，上周极低价吸引的买盘暂时有限，社库去库幅度低于预期。倾向当下沪锡为反弹走势，上方阻力26.5-27万，建议逢高空配，等待供应变动。 4月21日：沪锡转震荡，逢高空配 ●价格走势：尽管周一沪锡单日反弹幅度大，加权指数涨至26.3万元，但整体锡价震荡，上方阻力26.5-27万，大概率承压在因Alphamin减产快速拉涨的大阳线开盘位置。随时间推移，5、6月份前期拉涨锡价的矿端供应题材可能将让位于需求预期。盘面上，伦锡弱于沪锡，休市两个交易日后，关注其在3.25万美元表现。 ●上游供应：锡市仍处实质性紧张，海关进出口数据显示，3月国内锡精矿进口实物吨8323吨，折金属实物吨环增2%，但同比单月降幅达到四成，整个一季度进口锡精矿金属吨同比下降两成以上。国内炼厂原料库存紧，市场预计4月精锡产量有环降风险。同时，银漫矿业上周复产；Alphamin公司停产一个月后将放弃今年2万吨产出目标，预计产出量与去年持平；市场也在跟踪佤邦复产动作。前期锡价大拉涨对供应题材的发酵较为极致。等待精矿供应的相对缓和。 ●下游消费：半导体行业消费不确定性高，一季度国内集成电路的生产与进出口维持相当高的增速，但美国关税不确定波动下，终端电子产品，如国内手机的出口已转负增长。家电排产景气度也可能发生变动，二季度开始光伏产品受国内发电政策的影响也较大。因上周锡价区间波动，中下游抓紧补库，钢联锡社库降低1038吨至1.06万吨，本周开始关注五一前节假备库。 ●后市展望：锡市暂以反弹对待，上方阻力26.5-27万，建议逢高空配，中长期趋势将因实际精矿供应由紧转缓以及消费忧虑而承压。 4月28日：需求承压，年线震荡 ●价格走势：上周内外锡价震荡，波动区间收窄，内外锡价周度涨幅超过2%；形态上，沪锡强于伦锡，沪锡加权震荡在年线上方，但整体持仓缩量大。伦锡未能有效突破站上3.2万美元。佤邦推进复产、刚果Alphamin恢复复产，尽管国内锡矿资源紧俏，但市场对需求的关注越来越大。 ●上游供应：国内3月锡精矿进口实物吨延续同比较大降幅，SMM云南、江西两省精锡生产周度开工率疲软，普遍预计4月锡产出降至1.4万吨。目前矿端加工费延续低报价，企业原料库存持续消耗。不过外弱内强下，精锡进口窗口打开，4月可能延续精锡净进口方向。海关数据显示，国内一季度累计净进口精锡119吨，3月单月转净进口。佤邦推进复产会议，矿硐和选厂的收费标准提高，尤其增加了低海拔c，新规可能推动曼相矿区资源向规模化、集约化方向发展。 ●下游消费：全球半导体消费指数整体已经转向，不过台积电营收与日本半导体设备出口的形势相对较好，可能与半导体中高端产能地域重置有关。伦锡库存缓慢降至2810吨，LME0-3月现货贴水166美元，客观看伦锡库存只是低，但并不极端低。国内SMM社库上周仅减少72吨仍在10413吨。市场不看好五一前涉锡备货。韩国4月出口初步数据已下调5%，而国内5月开始光伏排产负面压力大，前期高景气的家电排产不确定性也较高。 ●后市展望：海外锡定价更疲软，国内锡产出虽紧，但关注进口补入。中长期趋势将因实际精矿供应由紧转缓以及消费忧虑而承压，沪锡反弹空配，空单背靠26.5-27万持有。 三、结论与展望 4月上旬，锡价极端波动，先是受一系列供应中断题材叠加推动，沪锡加权清明前夕冲击29.96万元。随后在绝对高位直接遭受美国对等关税系统性风险压制，伦锡连续五个交易日阴线下挫，最低跌至2.89万美元，上旬伦锡波幅宽达1万美元；沪锡加权上旬波幅在29.96-23.61万元间。中下旬锡价波幅缩窄，内外锡价朝向年线位置波动，形态上外弱内强，进口窗口常有打开，沪锡加权下旬震荡在MA250日年线上方。 具体看，对等关税系统性事件冲击以及刚果金Alphamin复产消息，导致伦锡价格超预期大幅下跌。不过，国内锡资源紧张以及特朗普关税博弈反复，推动锡价快速反弹。当下市场焦点已转需求，中长期半导体行业