商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：特朗普放松汽车关税，国内关注今日中国PMI 海外方面，3月美国职位空缺数降至去年9月来新低、4月美国谘商会消费者信心暴跌至近五年低点、美国3月份商品贸易逆差扩大至1620亿美元。特朗普签署行政令减缓美股汽车进口关税、利于美国本土车企，同时外媒称其拟将AI芯片作为贸易谈判的新筹码。尽管美国经济数据偏弱，但关税政策放宽提振市场风偏，美股低开高走，10Y美债利率回落至4.17%，金价回调，铜价收涨，油价因市场担忧OPEC+增产跌幅近2%， 国内方面，节前市场交投清淡，A股缩量震荡，两市成交额回落至1.04万亿，风格上北证50、小微盘股领涨，行业上日用化工、化纤、家居等行业领涨，市场近期热度降温，等待增量信息指引方向。债市方面，央行持续净投放、资金面整体偏松，同时市场预期4月经济数据偏弱，主要期限国债利率均下行，今日关注4月PMI制造业数据，预期为49.8。 贵金属：贸易紧张关系缓和，金银小幅回调 周二国际金银价格均出现回落，主要因当前中美贸易紧张关系出现缓和迹象，削弱了对贵金属的避险需求。美国商务部长谈及部分关税谈判进展，声称有的已谈妥待批准，贸易协议的希望提振美股，，三大美国股指刷新日高。特朗普政府正在计划下调部分进口汽车零部件的税收，并确保整车不重复征税，此举缓解了市场对全球贸易恶化的担忧。昨晚公布的美国3月JOLTS职位空缺719.2万人创半年新低，远逊预期；4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低；3月美国商品贸易逆差创历史记录，远超预期。 目前当前中美贸易紧张关系出现缓和迹象，避险需求对金价的支撑减弱，我们维持金价处于阶段性调整中的观点。五一长假将至，今晚将公布美国3月个人消费支出（PCE）报告以及5月2日将公布美国4月非农就业数据，市场将评估关税对美国经济的实际影响，以调整对美联储货币政策的预期。预计长假间市场波动较大，投资者注意控制风险。 铜：关注中美贸易局势，铜价震荡 周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜逼近9500美金一线偏强运行，国内近月B结构收窄，周二电解铜现货市场成交积极，下游节前维持补库节奏，内贸铜升至升水205元/吨，昨日LME库存降至20.2万吨。宏观方面：加拿大总理表示，将永远不会屈服于美国的威胁，只有在尊重加拿大主权的情况下，美加两国才有可能进一步谈判，由于加拿大75%以上的出口产品均销往美国，因此关税威胁可能会严重损坏加拿大经济。美国4月消费者信心指数大幅下滑7.9至86，低于预期的87.5，接近新冠疫情以来的最低水平，近期美国民众表现出对经济前景衰退的严重担忧，消费情绪正在迅速恶化，居高不下的通胀以及关税政策的负面影响令部分家庭主动削减开支同时增加储蓄。美国3月JOLTS职位空缺数为719.2万人，低于预期的750万人，显示企业总体招聘规模小幅收缩但裁员数量有所下降，短期劳动力市场受到经济政策影响缓慢承压下行。产业方面：ICSG最新预测，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年预计将有20.9万吨的过剩。 美国消费者信心指数大幅下降凸显对经济衰退的担忧，短期劳动力市场受到经济政策影响出现放缓迹象，而美元疲软则在另一层面对铜价形成弱支撑；在基本面矿端中期趋紧格局未改，国内下游节前积极补库托底需求基本盘，预计短期在宏观驱动减弱的影响下，铜价将回归基本面强支撑逻辑转入区间震荡，关注中美贸易局势的演变。 铝:交投清淡，沪铝偏好震荡 周二沪铝主力收19930元/吨，涨0.03%。伦铝涨1.42%，收2470美元/吨。现货SMM均价20020元/吨，涨70元/吨，平水。南储现货均价19940元/吨，涨50元/吨，贴水75元/吨。据SMM，4月28日，电解铝锭库存64.3万吨，较周四减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存16.26万吨，较上周四减少1.52万吨。宏观消息：美国财长贝森特表示，美将在接下来几周内与至少17个合作伙伴进行会谈。美国3月JOLTs职位空缺719.2万人，预期748万人，前值从756.8万人修正为748万人。美国4月谘商会消费者信心指数86，为2020年5月以来新低，预期87.5。欧元区4月工业景气指数-11.2，预期-10.1，前值从-10.6修正为-10.7。 关税松动，避险需求减少，铝价重心继续小幅抬升。基本面节前下游备货基本完成，供需两端近两日平稳。不过即将五一假期，市场交投清淡，近两日持仓及成交量变化都不大，预计今日沪铝保持窄幅波动。 氧化铝：成本下行，氧化铝震荡下测支撑 周二氧化铝期货主力合约跌3.08%，收2766元/吨，现货氧化铝全国均价2899元/吨，涨72元/吨，升水137元/吨。澳洲氧化铝F0B价格347.5美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存27.8万吨，增加6008吨，厂库7800吨，持平。 近几日铝土矿成本略有松动，据SMM，进口铝土矿指数下跌至80.12美元/吨，其中几内亚铝土矿CIF均价单日下跌1美元/吨至79美元/吨。成本下行成本支撑或略走弱，给到 未来氧化铝下方空间。不过短时北方氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，氧化铝短时维持震荡。 锌：现货升水维稳，锌价窄幅震荡 周二沪锌主力ZN2506合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22925~23030元/吨，对2505合约升水150-190元/度，SMC对2505合约升水150元/吨。节前贸易商积极出货，但下游基本完成备货，刚需采购为主，现货升水维稳。美国3月JOLTS职位空缺创半年新低，远逊预期；4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低；3月商品贸易逆差创历史记录，远超预期。 整体来看，特朗普将宣布减轻汽车关税的影响，同时美国与一个国家达成首份贸易协议，关税担忧缓和，但美国经济数据均逊色，风险资产走势仍偏弱。临近长假，下游备货基本完成，升水平稳，五一部分下游放假，且进口货源持续流入，有累库压力，低库存支撑边际减弱。节前最后交易日，轻仓过节为主，谨防假期海外宏观风险冲击。 铅：节前资金减仓，铅价震荡偏弱 周二沪铅主力PB2506合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅横盘震荡。现货市场：上海市场驰宏铅16975-17005元/吨，对沪铅2505合约升水50-80元/吨；济金铅16925-16945元/吨，对沪铅2505合约升水0-20元/吨；江浙地区金德铅报16925-16945元/吨，对沪铅2505合约升水0-20元/吨。沪铅维持高位盘整，又因五一假期在即，持货商多积极报价出货，江浙沪现货升贴水报价差异不大，而电解铅炼厂厂提货源报价分歧较大，主流产量报价对沪铅2506合约贴水170-40元/吨出厂。再生铅炼厂多有减产，普遍挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。下游月末接货较少，散单市场成交清淡。 整体来看，临近长假，废旧电瓶回收商安排收尾工作，废旧电瓶价格维稳。下游电池企业多数放假，较去年放假周期多2.5天左右，需求减弱，同时资金避险情绪影响下，主力减仓明显，短期铅价震荡偏弱。 锡：短期窄幅波动，均线存阻力 周二沪锡主力换月至SN2506合约日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锡先扬后抑。现货市场：听闻小牌对5月升水200-升水600元/吨左右，云字头对5月升水600-升水900元/吨附近，云锡对5月升水900-升水1200元/吨左右。 整体来看，刚果金比西矿复产，缅甸佤邦复产节奏加快，二季度后锡矿供应紧张格局缓解，短期供应支撑尚存，下游节前备货临近尾声，高价备货较谨慎，国内库存维持同期高位。基本面未有新增矛盾，预计短期锡价围绕26万附近运行，上方均线压力较大。 工业硅：旺季需求羸弱，工业硅持续下挫 周二工业硅主力合约继续下挫，华东通氧553#现货对2506合约升水910元/吨，交割套利空间持续为负。4月29日广期所仓单库存持降至69367手，较上一交易日减少50手仍然维持高位，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周三华东地区部分主流牌号报价下调100元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9450和9350元/吨，#421硅华东平均价为10300元/吨，上周社会库降至60.2万吨，供大于求的结构令现货市场重心持续下移。 基本面上，新疆地区开工率维持7成左右，川滇地区开工率依然偏低，企业生产压力加大亏损面持续扩大，供应端维持平稳；从需求侧来看，多晶硅5月部分企业有减产计划，硅片企业后续有减产预期，对供应过剩局面形成一定缓冲，光伏电池价格持续下跌成本端支撑逐渐走弱，组件企业对后市预期较为悲观，抢装期过后远期订单逐渐减少，集中式N型采购中标容量同比下降，工业硅短期供过于求的背景持续，社会库存小幅降至60.2万吨，仓单库存仍逼近7万手，当前海外宏观扰动尚未平息，预计期价短期将继续寻底。 碳酸锂：逢低止盈，空仓过节为宜 周二碳酸锂价格偏弱运行，现货价格下跌。SMM电碳价格下跌600元/吨，工碳价格下跌600元/吨。SMM口径下现货升水2507合约1990元/吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌2.5美元/吨至765美元/吨，津巴矿价格下跌0美元/吨至757.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌80元/吨至5300元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌25元/吨至1535元/吨。仓单合计33477手；匹配交割价72280元/吨；2507持仓24.9万手。产业上，万润新能的12万吨磷酸铁锂项目已基本建设完成，而为避免产能过剩对盈利能力的冲击，另有12万吨产能将延期至2025年12月投产。据三方报道，受锂价大幅下跌扰动，已有部分锂盐厂停产。 基本面偏空预期配合成本重心下移，碳酸锂盘面屡创新低，市场看空观点较为一致，下游观望情绪较浓，暂无明显补库计划，现货市场冷清。盘面上，价格尾盘新低后有明显的空平迹象，成交量持续收缩，增仓力度放缓，锂价或有空平推动的反弹，空头可逢低止盈，空仓过节。 镍：市场交投冷清，镍价震荡 周二镍价震荡偏弱运行，SMM1#镍报价125600元/吨；金川镍报126550元/吨；电积镍报124600元/吨；进口镍升水150元/吨，下跌0，金川镍升水2100元/吨，下跌150。SMM库存合计4.47万吨，较上期+701吨。Ceria集团的白红冶炼厂的首批镍铁成功产出，公司计划继续修建三条RKEF产线，实现年产镍铁25.28万吨。美国3月JOLTs职位空缺719.2万人，预期748万人，与前值持平。4月谘商会消费者信心指数录得86，预期87.5，前值93.9。 美国经济数据不及预期，劳动力市场与消费信心均有走弱迹象。市场情绪在印尼政策落地后有所降温，但成本重心上移，价格或难出现较大跌幅。现货市场较为冷清，企业节 前备库多以完成，升贴水持续走弱。不锈钢高库存压力尤在，矿端紧缺缓解后，镍铁或仍有下跌空间。短期镍价震荡，空仓过节为宜。 原油：经济预期走弱，油价或有下行 周二沪油震荡偏弱运行，夜盘收478元/桶，涨跌幅约-2.07%，布伦特原油收63.01美元/桶，WTI原油活跃合约收59.47美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.54美元/桶。“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，预测平台PolyMarket对2025年经济陷入衰退的预期上升，与4月初高点再度持平。高盛大幅下调美国一季度经济季度环比增速预期0.6个百分点至-0.8%。 关税扰动下，市场对经济前景再度陷入悲观，原油需求预期低迷。而在欧佩克+连续增产的同时，该组织也下调了2025、2026年原油需求增量。基本面弱预期与市场上的悲观情绪正在交融，油价或有回落。 螺卷：五一假期临近，钢价震荡走势 周二钢材期货震荡企稳。现货市场，昨日现货成交11万吨，唐山钢坯价格2960（-30）元/吨，上