负极出货快速增长，净利率持续提升
中科电气(300035.SZ) 电力设备｜电池 负极出货快速增长，净利率持续提升 2025年04月25日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2024年年度报告及2025年一季报，公司2024年实现营收55.81亿元，同比增长13.72%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长626.57%。 净利率持续提升：公司2024年实现营收55.81亿元，同比增长13.72%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长626.57%。利润率方面，公司全年毛利率和净利率分别为20.87%和7.03%，其中第四季度毛利率和净利率分别为24.20%和7.79%，利润率呈回升态势。2025年第一季度公司实现营收15.98亿元，同比和环比分别增长49.92%和减少5.87%，实现归母净利润1.34亿元，同比和环比分别增长465.80%和12.58%。利润率方面，一季度毛利率和净利率分别为22.51%和11.09%，净利率持续提升。 2024年负极出货量同比增长55.66%：2024年公司实现负极材料出货量22.57吨，同比增加55.66%。公司与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源、ATL、LGES、SK On等国内外知名锂电厂商有着良好稳定的合作。公司除继续深化与现有主要客户的合作的同时，也在积极拓展国内外优质新客户，2024年公司获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点，并成功开发韩国三星SDI等国际客户。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1中科电气（300035.SZ）公司点评：三季度盈利能力持续提升2024-11-15 2中科电气（300035.SZ）2024半年报点评：盈利能力环比修复，负极出货快速增长2024-09-033中科电气（300035.SZ）公司点评：出货量稳步增长，盈利能力有望修复2024-05-24 公司锂电负极业务经验丰富，研发实力较强：公司锂电负极业务积累了丰富经验，具有较强的研发实力及工程化应用能力。公司石墨粉体加工技术、热处理工艺和石墨复合技术业内领先；硅碳、硬碳等新型负极材料从材料、工艺到性能评估不断提升与完善；自行设计建造的新一代“全自动智能型石墨化炉”具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高、绿色环保等优势，进一步巩固了公司石墨化技术工艺和智能装备行业领先地位。此外，公司具备负极材料全设备、全产线设计、施工、运行的一体化建设和运营能力，自行设计建设的负极材料产线自动化水平业内领先。 投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润6.23、7.78、9.15 亿元，对应当前PE分别为16.78、13.44、11.42倍，公司是经验丰富的负极厂商，有望在快充电池占比提升的趋势中受益，我们看好公司的发展，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；技术路线变化；政策风险；竞争加剧；原材 料价格波动。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
