业绩稳健增长，新签订单高速增长

l事件描述 公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季报，2024 年实现营收15.91 亿元，同增 17.69%；实现归母净利润 2.24 亿元，同增 8.64%； 实现扣非归母净利润 2.04 亿元，同增 48.17%。2025Q1 公司实现营收3.46 亿元，同增 54.80%；实现归母净利润 0.29 亿元，同增 26.71%； 实现扣非归母净利润 0.29 亿元，同增 40.66%。 l事件点评 业绩稳健增长，电源车、抢修车、备件修理服务收入实现快速增长。分产品来看，2024 年公司高空作业车实现收入 3.84 亿元，同比减少 29.86%；电源车实现收入 4.63 亿元，同比增长 177.17%；抢修车实现收入 2.97 亿元，同比增长 264.81%；备件修理服务实现收入1.45 亿元，同比增长 52.45%；军品及消防车实现收入 2.92 亿元，同比减少 34.65%。 毛利率有所增长，费用率有所下降。2024 年公司毛利率同比提升 1.24pct 至 33.82% ， 其中高空作业车毛利率同减 3.39pct 至33.07%，电源车毛利率同增 8.84pct 至 39.47%，抢修车毛利率同减12.38pct 至 36.21%，备件修理服务毛利率同减 5.45pct 至 48.23%，军品及消防车毛利率同减 5.89pct 至 14.24%。费用率方面，2024 年公司期间费用率同减 1.74pct 至 17.36%，其中销售费用率同减 1.2pct至 7.64%；管理费用率同增 0.04pct 至 5.31%；财务费用率同减 0.1pct至 0.33%；研发费用率同增 0.35pct 至 4.08%。 新签订单快速增长，2025 年业绩具备较强保障。2024 年全年新签合同订单或已收到中标通知书的订单合计 19.67 亿元，同比增长83.95%。此外，徐州本部首次跨越 10 亿元营收大关，创造了历年最佳业绩；公司全资子公司格拉曼民品新签订单金额超过 4 个亿，突破历史新高。 加大研发投入，产品持续推陈出新。2024 年公司推出超大高度GKH64 高空作业车，刷新国内高空作业车最大高度并成功亮相上海国际工程机械博览会；在电力应急车辆方面，研制出全球最大功率3000kW 车载式发电装备，在行业内继续保持技术领先地位；高空作业车租赁产品继续布局、快速迭代出多款技术升级型爆款，打造高性价比的租赁拳头产品；在国际市场领域，完成了高空作业车、绝缘型高空作业车、电源车近 10 款适应于目标市场的产品开发并实现销售； 公司现已形成应急排水车产品系列化，实现便携式排水车、液压子母式排水车等新品开发和销售；全资子公司格拉曼高空无人机灭火消防车灭火高度超过 150 米，已推向市场并实现中标。 l盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年营收分别为 18.45、20.38、22.31 亿元，同比增速分别为 15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为 2.97、3.35、3.72 亿元，同比增速分别为 32.87%、12.65%、11.08%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 16.47、14.62、13.16，首次覆盖，给予“增持”评级。 l风险提示： 新产品、新市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表