黑色建材策略周报（煤炭）：安全检查力度未减，焦炉开工率回升

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 助理研究员： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 近期相关报告： 重点关注煤矿产量释放及焦炉开工 2017-03-13 2017煤炭去产能1.5亿吨，目标少于去年但困难不减 2017-03-06 煤焦现货价格分化，但回调压力未减 2017-02-27 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2017-03-20 安全检查力度未减，焦炉开工率回升 策略摘要 本周观点： 上周动力煤偏强，焦煤焦炭宽幅震荡，后续关注焦煤09增长潜力。 动力煤：安全检查在两会后并无放松的态势，反而趋严，保供应但安全是底线，两会后安全检查放松预期落空。且从各省计划来看，三月中旬-四月是安全检查集中期，产量释放或将继续受阻。上周日耗有所回落，库存呈现北方港口增加，消费地减少的态势，海运费也有所回落。目前价格高位，加之后期需求回落，下游放缓采购节奏。价格近期仍有所支撑，但4月份仍有回落的压力。 焦煤：近期山西省开始对煤矿超产进行突击检查，产量释放继续受到抑制，山西省发布《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》，随后安监局开始执行突查、夜访、暗查，了解到山西北部一些超产矿井有所收敛，目前还未有吕梁地区检查的消息，但吕梁历来超产比较严重，预计后期会有所影响。而焦炉开工两会后有所回升，炼焦煤需求有所提振，焦煤价格有上涨的动力。 焦炭：焦化企业经历了价格上涨和炼焦煤价格下跌，盈利情况已经有所改善，加之目前出货比较良好，焦炭库存快速消耗，后期复产的积极性较高，价格近期仍有上涨的势头，但焦炉复产潜力较大，产量回升会抑制价格上涨，预计涨价不会持续太久。 操作建议： 动力煤：安全检查支撑目前价格高位。后期需求回落，下游放缓采购节奏，4月份仍有回落的压力。操作上仍建议观望为主，等待回调机会。 炼焦煤：焦煤矿井在超产检查压力下供应释放受限，目前炼焦煤各环节库存偏低，后期焦炉大概率复产，从需求来看3-6月是炼焦煤需求的旺季，焦煤价格有上行的动力。操作上仍建议05合约以观望为主，09合约近期增仓，后续关注09合约上涨机会。 焦炭：期价格仍有上涨势头，但焦炉开工率回升后会反作用于价格，操作上建议近期观望为主。 本周关注重点：1、各环节价格及库存变化；2、煤焦板块涨跌分化；3、主力持仓变化；4、政策变化。 风险点：1、煤矿事故；2、需求大幅回落；3、宏观及系统性风险。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年3月20日 2 / 16 动力煤：两会后安全检查继续趋严 （1）上周行情回顾 动力煤主力1705合约上周大幅上涨，宽幅震荡，于3月17日最终报收于623.0元/吨，周累计上涨37.6元/吨，涨幅为6.42%。周最高价为628.0元/吨，最低价581.4元/吨，上周期价运行在8%的震荡区间。此外，动力煤持仓量大幅上涨，周增仓34766手至382216手。 （2）动力煤价格继续上涨 上周动力煤产地价格涨5-15元/吨，同时中转港秦皇岛各品种价格在上周继续上涨21-29元/吨，消费地广州港价格涨20元/吨。截止3月17日，秦皇岛Q5500价格686元/吨，涨29元/吨，广州港Q5500价格在750元/吨，涨20元/吨，进口Q5500价格涨至80吨/美金，涨1美元/吨。总体来讲，国内煤价格涨幅高于进口煤，同时秦港-广州港海运费有所回落至61.2元/吨，Q5500国内煤与进口煤在南方港口的到岸价差继续扩大至100元/吨左右。 （3）周日耗有所下降，北方港口库存继续回升 17日，北方五港库存1204.7万吨，较上周涨7.4%，其中，秦皇岛港库存463.5万吨，环比增8.2%。同时广州港库存143万吨，环比降11.7%。 上周电厂日耗累计443.2万吨，环比降2.8%。17日库存971.0万吨，降14.2%，可用天数15.4天，可用天数继续下降。 （4）安全检查仍支撑近期价格 一季度产量同比下降，消费量上升，导致价格持续上涨。根据国家统计局公布的数据，1-2月原煤产量50678万吨，同比下降1.7%；而火力发电为7280亿千瓦时，同比上升7.0%；水力发电为1229亿千瓦时，同比下降4.7%。 4月后供暖季结束，根据测算，历年供暖季单月供暖煤耗较非供暖季多1000万吨左右，同时4月份水电发力，火电或将有所回落。 今年安全检查的执行力度可谓是近年来最严。国家煤矿安监局自2月底开始部署煤矿安全体检、煤矿安全自检自改和严防煤矿超能力生产的检查工作，国土资源部也自3月中旬开展煤矿超层越界开采专项检查。同时两会期间的安全事故对产量的供应释放更是雪上加霜。 安全政策推行力度加大，可执行性增强，在国家安监局的大力推动下，各主产省份纷纷跟进。陕西省安全生产委员会于3月7日发文《关于对全省煤矿开展全面安全体检 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年3月20日 3 / 16 专项工作的通知》，而山西省于3月12日发布《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》。陕西省安全检查中有矿井关停，山西省北部超产矿井也有所收敛，内蒙古安全检查也呈现趋紧的态势。 2会结束但安全检查反而有升级的态势，产量释放节奏进一步放缓。上周日耗有所回落，库存呈现北方港口增加，消费地减少的态势，海运费也有所回落。目前价格高位，加之后期需求回落，下游放缓采购节奏。价格近期仍有所支撑，但4月份仍有回落的压力。 （5）操作建议 安全检查在两会后并无放松的态势，反而趋严，保供应但安全是底线，两会后安全检查放松预期落空。且从各省计划来看，三月中旬-四月是安全检查集中期，产量释放或将继续受阻，而动力煤库存总体偏低，近期价格回落的概率较少。目前价格高位，加之后期需求回落，下游放缓采购节奏，4月份仍有回落的压力。操作上仍建议观望为主，等待回调机会。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年3月20日 4 / 16 焦煤：焦煤价格有上涨动力，可关注09合约上涨机会 （1）上周行情回顾 焦煤主力1705合约价格上周减仓上行，于3月17日收盘报收于1275.5元/吨，较前一周涨2元/吨，涨幅0.16%。周最高价达到1330.5元/吨，最低价1250.0元/吨，上周期价运行在6.4%的宽幅震荡区间。此外，焦煤主力持仓量减少5262手至123014手，而09合约增仓13460手。 （2）国内煤价继续回落，进口煤价暂稳 国内主焦煤价格总体稳定，局部地区有涨有跌，其中，柳林低硫主焦煤价格1360元/吨，暂稳。柳林高硫主焦价格降20元/吨至1140元/吨，临汾地区1/3焦煤小幅上涨10元/吨。另外，港口价格也出现70元/吨回落，山西主焦在京唐港价格降至1510元/吨左右，进口澳大利亚峰景主焦煤CFR价1769美元/吨，降3.5美金/吨。 （3）焦炉开工率回升，库存回落 环保限产影响焦化开工，上周焦化厂开工率有所回升，全国100家独立焦企产能利用率74.5%。临汾和长治焦化厂开工率在70%左右，临汾和运城由于环保原因限产。吕梁和清徐的焦化厂由于近两周出货良好，库存快速下降。 北方4个主要炼焦煤港口库存较上周降31%，独立焦化厂炼焦煤库存在12天左右，钢厂炼焦煤库存在16天左右。焦煤库存总体偏低，焦煤企业几无库存，焦化厂焦煤库存随着焦化开工有所回升而回落，山西地区焦化厂焦煤库存2月底时在10天左右，目前多数在8天左右。 （4）焦煤价格有上涨的动力 近期山西省开始对煤矿超产进行突击检查，产量释放继续受到抑制，山西省发布《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》，随后安监局开始执行突查、夜访、暗查，了解到山西北部一些超产矿井有所收敛，目前还未有吕梁地区检查的消息，但吕梁历来超产比较严重，预计后期会有所影响。而焦炉开工两会后有所回升，炼焦煤需求有所提振，焦煤价格有上涨的动力。 （5）操作建议 焦煤矿井在超产检查压力下供应释放受限，两会后力度并未减，3月中旬-4月是集中检查的高峰期，目前炼焦煤各环节库存偏低，后期焦炉大概率复产，从需求来看3-6月是炼焦煤需求的旺季，焦煤价格有上行的动力。操作上仍建议05合约以观望为主，09合约近期增仓，后续关注09合约上涨机会。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年3月20日 5 / 16 焦炭：近期仍有上涨动力，远期或有压力 （1）上周行情回顾 焦炭主力1705合约上周增仓上行，于3月17日收盘报收于1856元/吨，较上周升88元/吨，增幅4.98%。周最高价1895元/吨，最低价1748元/吨，上周期价运行在8.5%的震荡区间。此外，焦炭主力持仓量增加3094手至32154手。 （2）焦炭价格继续上涨 本周三（15日）神华乌海焦炭价格涨50元/吨，唐山国铁到站二级焦报价1720元/吨，一级焦报价1770元/吨。山西地区的焦炭价格也有提升，临汾地区二级焦本周提价100元/吨，出厂1600元/吨。晋中二级焦涨40元/吨，出厂1500，吕梁一级焦涨40，目前1580元/吨，目前天津港准一到港1800元/吨左右。 （3）焦炉开工有所回升，库存低位焦企继续酝酿涨价 天津港、连云港、日照港和青岛四港库存265万吨，较前一周涨3.5%，钢厂和焦化厂焦炭库存9天左右。山西省主要独立焦化厂库存近两周快速消耗，2月底调研的山西清徐某厂当时库存5万吨，目前已经无库存，山西吕梁、临汾、运城的一些焦化厂也是几无库存，焦化厂反应最近南方钢厂接货较多。钢企前期库存高位刻意放缓采购节奏，自年后库存就在持续消耗，最近有补库需求，焦企仍在酝酿涨价。 高炉开工率75.83%，升0.28%，全国100家独立焦企产能利用率74.5%，升1.32%。焦炭需求良好，开工率也有所回升。 （4）短期仍有上涨动力，但不会持续太久