滨江集团2024年报点评：归母净利润实现正增，销售排名提升

昨收盘:9.92 滨江集团2024年报点评：归母净利润实现正增，销售排名提升 事件： 公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入691.52亿元，同比下降1.83%，归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。 要点： 减值计提大幅缩减等因素带来归母净利润实现正增。 受到公司房地产开发项目结转规模影响，2024年公司营收同比下降1.83%，公司毛利率较2023年下降4.2个百分点至12.54%，主要系结算的主要项目为2020-2021年获得的项目，因存在自持等原因导致毛利率较低，随着低毛利项目的交付，未来毛利率会逐步修复。2024年公司实现归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。营收小幅下降而归母净利润实现正增主要原因包括：1）公司2024年计提资产减值损失和信用减值损失分别为8.7亿元和2.6亿元，同比去年分别减少77.0%和50.3%；2）管理费用和财务费用较2023年同期分别下降29.8%和11.4%；3）税金及附加同比下降57.1%至6.5亿元。 股票数据 总股本/流通(亿股)31.11/26.82总市值/流通(亿元)308.66/266.0912个月内最高/最低价(元)12.44/6.54 销售排名首次进入前十，成为其中唯一民营房企。 2024年公司全年实现销售额1116.3亿元，同比下降27.3%，位列克而瑞行业销售排名第9名，较2023年提升2位，首次进入全国前十，同时也成为TOP10中唯一的民营房企。在大本营杭州连续7年获杭州市场销售冠军。截至2024年底，公司尚未结算的预收款为1253亿元，2025年公司销售目标为实现销售额1000亿元左右，全国份额占比1%以上。 相关研究报告 <<滨江集团（002244）--走出杭州，广阔天地大有可为>>--2017-06-01 证券分析师：徐超电话：18311057693E-MAIL：xuchao@tpyzq.com分析师登记编号：S1190521050001 拿地深耕杭州，土地储备资源优质。 拿地方面，2024年全年公司获取土地23宗，其中杭州22宗，南京1宗，杭州土地市场占有率37%，继续保持领先地位，对应新增项目计容建筑面积187万平方米，同比下降43.8%，权益土地款224.4亿元，同比下降12.3%。截止2024年末，公司土地储备中杭州占70%，浙江省内其他城市占比20%，浙江省外占比10%。良好的区域布局，优质的土地储备为公司未来可持续发展提供有力保障。 证券分析师：戴梓涵电话：18217681683E-MAIL：daizh@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110003 财务稳健，融资成本延续下降态势。 截至2024年末，公司权益有息负债305亿元，较年初下降55亿元，权益货币资金余额较年初上升10.47%至327亿元。公司历史上首次权益货币资金大于权益有息负债。公司并表有息负债规模374.34亿元，较23年末下降40.83亿元。截至2024年年末，公司“三道红线”保持绿档，扣除预收款后的资产负债率为57.88%，净负债率为0.57%，现金短债比为3.58倍，综合融资成本为3.4%，较2023年末同比下降0.8个百分点，延续下降态势。 投资建议： 公司作为民营房企龙头，深耕优质区域，减值压力已逐步释放，土地储 备资 源 优 质，我 们 预 计公 司2025/2026/2027年 归 母 净 利 润 为29.35/30.17/30.93亿元，对应25/26/27年PE分别为10.52X/10.23X/9.98X，持续给予“买入”评级。 风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。