Q1业绩承压，静待新车型放量

西南证券研究院发布关于沪光股份（605333）的2024年报及2025年一季报点评，维持“买入”评级。报告指出，公司2024年实现营收79.14亿元，同比增长97.7%，归母净利润6.7亿元，同比增长1139%，毛利率17.5%，净利率8.5%。2025年一季报显示，公司营收15.43亿元，同比增长0.6%，环比下降35.2%，归母净利润0.93亿元，同比下降7.6%，环比下降59.9%。

核心观点

1. 业绩下滑原因：主要客户销量下滑，赛力斯同比下滑51%，理想同比下滑42%，导致公司业绩承压，毛利率和净利率环比下降明显。
2. 新能源业务增长：新能源汽车线束单价大幅增长，2024年成套线束销量同比增长38.9%，单价增长65.2%，公司积极拓展新客户，包括极氪、蔚来、大众等。
3. 多元化布局：公司拓展线束应用场景，与电动化工具、飞行器、无人机企业合作，并成功下线人形机器人项目首套样线。高压连接器产品已在多家一级电器部件客户上搭载，逐步夯实第二增长曲线。

关键数据

• 2024年归母净利润6.7亿元，同比增长1139%；
• 2025年一季报归母净利润0.93亿元，同比下降7.6%；
• 2024年成套线束单价2687.6元/件，同比增长65.2%；
• 预计2025-2027年EPS分别为1.89/2.38/2.80元，对应PE为16/13/11倍，归母净利润CAGR为22.2%。

研究结论
公司业绩短期承压主要受主要客户销量下滑影响，但随着新车型放量和新客户拓展，经营质量有望逐渐回升。新能源线束单价增长显著，高压连接器等多元化业务逐步落地，未来成长可期。维持“买入”评级，目标价未定。

风险提示
竞争加剧、客户开拓不及预期、原材料价格上涨等。