中国中免2025年一季报业绩速递事件公司发布2025年一季

事件：公司发布2025年一季报2025年一季度公司实现总营业收入167.46亿元，同比减少10.96%；实现归母净利润19.38亿元，同比减少15.98% 。 一季度海南离岛免税同比增速承压，二季度起基数减低，同比降幅有望缩窄公司一季度利润承压主要系海南离岛免税大盘在一季度仍处于待修复状态，根据草根调研，海口部分离岛免税（新海港、美兰机 中国中免：2025年一季报业绩速递 事件：公司发布2025年一季报2025年一季度公司实现总营业收入167.46亿元，同比减少10.96%；实现归母净利润19.38亿元，同比减少15.98% 。 一季度海南离岛免税同比增速承压，二季度起基数减低，同比降幅有望缩窄公司一季度利润承压主要系海南离岛免税大盘在一季度仍处于待修复状态，根据草根调研，海口部分离岛免税（新海港、美兰机场）一季度销售额同比变化幅度优于海南离岛免税大盘。 24年4月起基数大幅降低，期待今年二季度起公司离岛免税销售额同比降幅缩窄/增速转正。 市内免税+入境游爆火有望贡献业绩增量，同时公司积极探索有税业务1、公司2025年1月公告中标深圳、广州、西安、福州、成都、天津6家市内免税店，目前已在13 个城市布局市内免税店。 2、公司与甘肃省民航机场集团有限公司合作，共同推进兰州中川国际机场T3航站楼旅游零售商业项目；与上港集团瑞泰发展有限责任公司合作，共同推进位于上海吴淞口国际邮轮港附近的长滩商业综合体项目；与上海虹桥机场、哈尔滨太平机场签署有税经营租赁协议，积极探索餐饮等新兴有税业务。 关注海南封关催化，牌照稀缺性+免税政策优势持续两会政府工作报告重申“加快推进海南自由贸易港核心政策落地” ，这是政府工作报告连续七年提及海南自由贸易港。 展望2025年封关，下半年海南相关政策对免税企业利好，免税牌照价值有望维持稀缺性，对中免等免税商有望边际改善。 #预计海南封关会极大幅度带动出入岛客流，同时预计不会对现有离岛免税市场格局产生变化，公司有望受益。 业绩基数同比走低，当前位置趋于底部公司2025 / 2026年有望实现利润48.51 / 53.56亿元，对应PE 26 /24倍。 建议关注二季度起海南离岛免税同比变化有望转正，形成积极信号。