2024年汽车收入占比约17%，一季度利润扭亏为盈

公司2024年实现收入12.20亿元，同比增长11.52%，归母净利润扭亏为盈。1Q25实现营收4.22亿元，同比增长110.88%，归母净利润扭亏为盈。毛利率方面，2024年同比下降3.6pct至48.19%，1Q25毛利率46.43%。研发费用同比增长4.1%至5.77亿元，研发费率同比下降3.4pct至47%。

产品结构方面，信号链和电源管理芯片收入均保持增长，分别占比68%和32%。2024年信号链芯片收入9.75亿元（YoY+12.19%），毛利率50.10%；电源管理芯片收入2.44亿元（YoY+11.89%），毛利率40.52%。1Q25信号链芯片收入2.87亿元（YoY+64.86%），占比68%；电源管理芯片收入1.35亿元（YoY+416.53%），占比32%。

车规级芯片方面，2024年汽车收入约2.07亿元（YoY+80%），占比16.95%。产品进展包括多通道电源管理PMIC、DC/DC产品、LDO系列产品等获得重要客户定点；高边开关和理想二极管ORing控制器已量产；第三代CAN收发器家族产品实现全国产供应链；音频传感器网络ASN填补国内空白并获得客户定点。

投资建议：新产品放量顺利，维持“优于大市”评级。预计2025-2027年归母净利润为1.65/3.10/4.30亿元，对应2025年PE分别为117/62/45x。风险提示：新产品研发不及预期、需求不及预期、竞争加剧。