有色金属周报（工业硅&多晶硅）：情绪较差，重心下移

情绪较差，重心下移 2025年4月29日 宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 多晶硅 工业硅 供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生产，3月月产量维持在10万吨以内。目前硅料价格重回下行之路，部分多晶硅复产计划或将重新商议，部分企业于5月或有减产计划。 成本&利润：西南产区处于枯水期，电价处于年内高位，硅企生产成本明显上移，但硅价持续偏弱运行，硅企对原料采购较弱，硅石、硅煤等原料价格偏弱，成本端支撑减弱。 供给端：永昌硅业10万吨工业硅产能成功出产，后续新增产能将有序投产。新疆地区开工平稳，内蒙古个别硅企转产硅铁相关产品，四川地区5月进入平水期，届时硅企将根据行情等综合因素布局开炉情况，由于价格整体地位，西南产区硅企或推迟复产时间。供给端整体相对平稳。 需求端：偏弱。远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势，上周跌幅虽有所收窄，但5月交付的订单价格已明显下移，且有加速下行趋势；组件端对电池片需求减少，电池片库存抬升，价格下滑，5月或有减产计划；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，减产预期较强。 需求端：下游需求偏弱，市场成交不高，且多以低价成交为主。多晶硅厂维持大面积减产态势；有机硅价格跌至新低，多降负生产；硅铝合金开工弱稳，对工业硅刚需采买。 库存：截至4月27日，多晶硅总库存25.9万吨。 市场展望：终端需求转弱预期较强，产业链价格跌势自下向上传递，硅料现货成交价走弱，近期市场传言已有厂家出售期货交割品，交割担忧淡化，期货盘面短暂反弹后再度回落，预计短期震荡偏弱整理，运行区间36,500-38,500元/吨。 库存：社会库存维持高位，短期去库压力较大。 市场展望：硅市供需失衡暂无改善，短期价格缺乏利好驱动，预计维持震荡偏弱整理，运行区间8,000-10,000元/吨，策略逢反弹布空。随着西南产区步入平水期，电力成本下移，关注当地硅企复产情况 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工暂稳，部分硅企延迟复产 目录CONCENTS 3 市场情绪较差，光伏各环节价格下移 4 需求疲软，有机硅价格跌至新低 5 铝合金开工较为平稳 6 库存压力较大 1 产业链价格回顾 2 开工暂稳，部分硅企延迟复产 目录CONCENTS 3 市场情绪较差，光伏各环节价格下移 4 需求疲软，有机硅价格跌至新低 5 铝合金开工较为平稳 6 库存压力较大 2.1硅价疲软，硅石采买未见好转，价格弱稳 2.1枯水期当季，西南硅企电价成本高位 2.1硅厂按需采买，电极价格持稳 •电极价格小幅调涨 •截至4月25日，碳电极均价8,000元/吨，环比持平，石墨电极12,700元/吨，环比持平 2.1硅煤大稳小动，石油焦价格稳中趋弱 2.2硅价弱势，硅企利润持续受到压缩 •3月全国工业硅553#平均利润-1,622元/吨，环比下滑177元/吨•3月全国工业硅421#平均利润-1,782元/吨，环比回升247元/吨 2.3开炉相对稳定，个别复产计划后移 •4月24日当周，硅企开工下降，行业周度开炉率27.48% •西北地区开工相对稳定，内蒙古个别硅企停产工业硅转而生产硅铁；四川、云南地区部分厂家推迟开工时间 2.3硅企开工低位 2.4市场偏弱，现货成交价下滑 2.4市场偏弱，现货成交价下滑 1 产业链价格回顾 2 开工暂稳，部分硅企延迟复产 目录CONCENTS 3 市场情绪较差，光伏各环节价格下移 4 需求疲软，有机硅价格跌至新低 5 铝合金开工较为平稳 6 库存压力较大 3.1多晶硅维持减产态势 •3月多晶硅产量9.61万吨，环比增加0.6万吨，同比减少7.49万吨•截至4月27日，多晶硅库存25.9万吨，环比增加0.8万吨•行业会议召开，部分多晶硅企业复产或延迟，部分企业于5月有减产计划 3.2下游情绪较差，硅料价格下移 3.3硅片：需求疲软，全尺寸价格下移 3.3电池片：情绪偏弱，价格或维持降势 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：远期订单减少，价格易跌难涨 1 产业链价格回顾 2 开工暂稳，部分硅企延迟复产 目录CONCENTS 3 市场情绪较差，光伏各环节价格下移 4 需求疲软，有机硅价格跌至新低 5 铝合金开工较为平稳 6 库存压力较大 4.1部分厂家检修，供给减量 •3月中国DMC开工率63.69%，环比下降3.94个百分点 •3月DMC产量18.79万吨，环比下滑•多数厂家维持降负生产，行业自律下，后续开工负荷或将再度下调5% 4.2供需矛盾突出，有机硅价格跌至新低 •有机硅价格跌至新低 •有机硅价格持续下行，跌出新低，随后下游采买积极性有所好转，价格企稳，但供需矛盾依旧较为突出•截至4月25日，DMC平均价11,600元/吨，环比下滑1.69%；107胶平均价12,500元/吨，环比下滑2.72%；硅油平均价14,400元/吨，环比下滑0.69% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工暂稳，部分硅企延迟复产 目录CONCENTS 3 市场情绪较差，光伏各环节价格下移 4 需求疲软，有机硅价格跌至新低 5 铝合金开工较为平稳 6 库存压力较大 5.1铝合金开工小幅波动 •4月24日当周，原生铝合金开工率55.4%，环比提升0.4个百分点•4月24日当周，再生铝合金开工率55.63%，环比下调0.5个百分点 5.2铝合金价格小幅提升 •铝合金价格下滑 •截至4月25日，ADC12均价20,600元/吨，环比持平•截至4月25日，A356均价20,500元/吨，环比上涨0.99% 1 产业链价格回顾 2 开工暂稳，部分硅企延迟复产 目录CONCENTS 3 市场情绪较差，光伏各环节价格下移 4 需求疲软，有机硅价格跌至新低 5 铝合金开工较为平稳 6 库存压力较大 6.1库存持续高位 •截至4月25日，工业硅社会库存（社库+交割库）60.2万吨，环比减少1万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计25.19万吨，环比减少0.37万吨•截至4月25日，交易所注册仓单69,680手，折现货34.84万吨 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！