【早间看点】全球约6000万吨植物油用于生产生物燃料 USDA美豆当周出口销售27.69万吨符合预期

国富研究2025年04月25日 07:42上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（4月29日-5月3日）：美豆主产州气温偏高，降水量大多高于正常水平。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区降雨有助于改善墒情，但亦影响播种工作推进。【西部】周五之前有地区性至分散性阵雨。周六天气大体干燥。周日局部有阵雨，周日之前气温接近至高于正常水平。【东部】周五之前有地区性至分散性阵雨。周六和周日天气大体干燥，周五之前气温高于正常水平，周六和周日气温接近正常水平。6-10日展望：下周一至下周五有地区性至分散性阵雨。下周一至下周二气温高于正常水平，下周三至下周五气温接近至高于正常水平。作物影响：近期中西部部分地区出现了强降雨，缓解了旱情并提升土壤湿度，但也影响了播种工作的进行。多个天气系统和锋面将在4月底和5月初行经该地区，或持续阻碍播种工作的推进。不过，天气变换之际也将出现一些睛好天气，对于那些不是十分泥泞的地区而言，有充足的时间进行田间作业。 - 国际供需 - 1. 贸易数据显示，自从特朗普政府本月初上调进口关税以来，印度毛棕榈油和精炼棕榈油的到岸价已经下跌近7-8%。因此，直到去年年中的豆油较棕榈油的溢价几乎消失了。全球食用油市场疲软的主要原因之一，是担心美国关税影响的不确定性导致全球经济衰退，原油价格大幅下跌。印度溶剂萃取商协会(SEA)执行董事BV Mehta表示，在美国关税政策 前，预计今年全球有大约6,200万吨植物油用于生产生物燃料，目前似乎在6,000万吨左右。这意味着用于食用和其他目的的植物油供应将出现相同的增幅，就目前的价格而言，这令全球市场保持警惕。Mehta称，全球每年约有2.0-2.2亿吨植物油用于食用目的。唯一对价格构成支撑的因素是印尼为实现B40生物柴油掺混比例而承诺购买棕榈油。按照我们的计算，目前，印度为履行其生物柴油承诺提供每吨300-400美元的补贴。Mehta称，如果原油价格徘徊在每桶60美元左右，这种补贴将不得不增加。 2. 据外电消息，市场人士告诉S&P Global Commodity Insights，在经历了五个月的放缓后，印度4月棕榈油需求大涨，因和豆油相比，棕榈油价格更低，且进口利润更高。印度溶剂萃取商协会(SEA)的数据显示，印度3月棕榈油进口量增至424,599吨，较2月的373,549吨增加13.7%，但仍较去年同期低38%。棕榈油价格下跌的原因是马来西亚产量和库存上升，加上近期美国关税担忧引发市场不确定性，导致4月份价格出现回落。目前，棕榈油较豆油每吨大约便宜50美元，扭转了3月以来的趋势，当时豆油较棕榈油每吨便宜70-100美元。棕榈油和其他植物油竞争全球植物油市场份额。在现货市场上，5月装船的CFR西海岸印度毛棕榈油报价为每吨1,065美元，而6月船货报价低15美元。Platts评估，4月23日印度CFR西海岸毛棕榈油价格为每吨1,055美元，较月初下跌10.21%。 3.USDA干旱监测报告：截至4月22日当周，约21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为20%。 4.USDA出口销售报告：截至4月17日当周，美国大豆出口销售合计净增27.69万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增27.7万吨，较之前一周减少50%，较前四周均值减少25%，市场预估为净增20-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增0.18万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净减0.01万吨，市场预估为净增0-20万吨。当周，美国大豆出口装船49.54万吨，较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。其中，对中国大陆出口装船6.78万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售28.81万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨。 5.USDA出口销售报告：截至4月17日当周，美国豆粕出口销售合计净增17.62万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增17.09万吨，较之前一周增加17%，较前四周均值持平，市场预估为净增15-35万吨。当周，美国下一年度豆粕出口销售净增0.53万吨，市场预估为净增0-5万吨。当周，美国豆粕出口装船36.8万吨，较之前一周增加31%，较前四周均值增加5%。当周，美国当前市场年度豆粕新销售18.77万吨，下一市场年度豆粕新销售0.53万吨。 6.USDA出口销售报告：截至4月17日当周，美国豆油出口销售合计净增1.24万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增1.24万吨，较之前一周增加20%，较前四周均值减少44%，市场预估为净增0.0005-2.5万吨。当周，美国下一年度豆油出口销售净增0万吨，市场预估为净增0-1万吨。当周，美国豆油出口装船4.55万吨，较之前一周增加178%，较前四周均值增加45%。当周，美国当前市场年度豆油新销售1.45万吨，下一市场年度豆油新销售0万吨。 7.据外电消息，日本考虑在贸易协议的一部分中增加采购更多美国大豆。 8. 据巴西植物油行业协会（Abiove）董事表示，预计在贸易冲突背景下，巴西将在2025年向中国出口更多大豆以及向主要客户出口更多的豆粕。 9.Deral：巴拉那州农村经济部(Deral)发布的数据显示，该州2024/25年度大豆产量预测被上调。巴拉那州是巴西本季第二大大豆生产州，该州大豆产量预估为2,111万吨，高于上个月预估的2,106万吨。 10.2024/25年度巴拉圭大豆产量预估上调5%，至1020万吨，预估区间为900-1070万吨；因有利的天气促进了东南方主要大豆产区的季末单产和收获进度。近30天，重点产区降水量低于正常水平，为加快收获进程创造了有利条件。 11. 波罗的海干散货运价指数周四升至逾两周高位，因各型船需求增加。波罗的海干散货运价指数上涨53点或4.08%，报1353点，为自4月7日以来的最高水平。海岬型船运价指数上涨114点，至1846点，为自4月8日以来最高水平。海岬型船日均获利上涨945美元，至15307美元。巴拿马型船运价指数涨39点，或2.9%，报1372点，为自4月4日以来的最高水平，巴拿马型船日均获利上涨349美元，至12345美元。超灵便型散货船运价指数上涨12点，或1.3%，至976点，灵便型船运价指数持平，报567点。 - 国内供需 - 1. 4月24日，豆油成交19000吨，棕榈油成交200吨，总成交19200吨，环比上一交易日减少22366吨，跌幅54%。 2. 4月24日，全国主要油厂豆粕成交11.26万吨，较前一交易日减6.79万吨，其中现货成交4.45万吨，较前一交易日减4.67万吨，远月基差成交6.81万吨，较前一交易日减2.12万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为40.80%，较前一日减1.59%。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为37.3%，累计降息25个基点的概率为57.8%，累计降息50个基点的概率为4.9%。 2. 美国至4月19日当周初请失业金人数22.2万人，预期22.2万人，前值由21.5万人修正为21.6万人。 3. 美国3月耐用品订单月率9.2%，预期2%，前值由1.0%修正为0.9%。 4. 美国3月芝加哥联储全国活动指数为-0.03，预期为0.12，前值为0.18，修正后为0.18。 5. 美国3月成屋销售总数年化402万户，预期413万户，前值由426万户修正为427万户。 6. 截至4月23日当周，外国央行增持美国国债40.02亿美元，上周为增持66.34亿美元。 7. 欧洲央行管委雷恩：欧洲央行不应排除更大幅度降息的可能性。 1. 4月24日，美元/人民币报7.2098，下调（人民币升值）18点。 2. 4月24日，中国央行开展2180亿元7天期逆回购操作，因有2455亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼275亿元。 3. 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月25日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 4. 商务部介绍1-3月对外投资合作情况，1-3月，我国全行业对外直接投资409亿美元，同比增长6.2%。 05重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）3月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平。3月，报告显示产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕3月期末库存基本符合市场预期。综合来看，本次报告影响中性。近期受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计棕榈油价格或偏弱震荡。关注后续产地增产幅度、关税政策变化以及美国生物柴油政策变化情况。 USDA 4月供需报告发布，美豆方面，此次报告略微上调24/25年度美豆进口500万蒲、美豆压榨1000万蒲，且对24/25年度美豆残值和种用调整分别调增600万蒲和调降600万蒲，最终报告将24/25年度美豆期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲，市场预估在3.2-4.05亿蒲，基本符合预期。巴西大豆方面，此次报告将巴西大豆23/24年度产量上调150万吨，而24/25年度大豆产量预估维持在1.69亿吨。此外，报告上调24/25年度大豆压榨100万吨，最终巴西大豆24/25年度期末库存上调79万吨至3231万吨。此次月报未对阿根廷大豆供应平衡表做出调整。综合来看，虽然月报对巴西23/24年度大豆产量上调略超预期，不过月报对南美和北美24/25年度大豆产量以及24/25年度全球大豆期末库存预估基本符合市场预期，此次报告影响中性。短期来看，美国宣布对部分国家暂缓执行对等关税，美豆价格或受到一定提振，不过目前美国关税政策和生物柴油政策仍面临较大不确定性，加之25/26年度美豆播种在即，短期预计美豆价格或震荡加剧。 06资金流向 2025年4月24日，期货市场资金净流出31.76亿元，其中商品期货资金净流入2.99亿元（农产品期货资金净流入0.16亿元，化工期货资金净流出6.51亿元，黑色系期货资金净流出3.08亿元，金属期货资金净流入12.42亿元），股指期货资金净流出34.76亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 本报告发布的内容仅为国富期货所有。未经国富期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改。版权所有，违者必究。 国富期货交易咨询业务资