2025年亚太地区金融服务业监管展望

化繁为简创新前行2025年亚太地区金融服务业监管展望 报告概览 全球监管观察： 解析塑造全球监管格局背后的经济与结构性驱动因素 跨领域研究 亚太地区监管观察：亚太地区金融服务业监管全局洞察 重点关注： 亚太地区金融服务业人工智能、漂绿行为、金融犯罪以及虚拟资产监管前景洞察 重点关注 全球监管观察 警惕市场近期风险，战略转型仍是解锁未来价值的关键 在多重政治因素、地缘政治风险及经济调整的复杂交织下，2025年全球经济正面临着前所未有的不确定性挑战。 2025年，经济风险与地缘政治风险交织叠加，形势愈发严峻；金融体系亦日趋复杂，金融机构与非银金融机构（NBFI）之间的联系日益密切。面对这一局面，金融机构需要保持警惕，以应对潜在风险。 2024年，全球有72个国家的37亿选民参与了投票。1这些大选背后所蕴含的部分政治主张尚未完全成熟，但已清晰地展现出多数国家将经济增长、提升竞争力以及在地缘政治紧张局势下强化经济和网络安全视为首要任务。 我们认为，金融机构若欲成功突围，一要立足当下，积极应对眼前挑战，二要放眼未来，敏锐捕捉新的市场机遇或政府重点扶持领域中的增长点。 为此，金融机构需展现出果敢与决心，即使在监管不确定性的情况下，在战略选择、政策响应及盈利能力提升方面优先布局。对于许多金融机构，特别是欧洲金融机构而言，低于行业标准的市净率可能促使其暂时搁置投资计划，转而将重点放在成本控制与股东回报上。然而，核心问题在于，任何企业，无论身处何种行业，都必须权衡因削减内部投资而可能错失的发展机遇所带来的机会成本。 在此背景下，我们预计全球范围内将出现对金融行业法律法规和整体监管框架的调整，但其推进速度和实施力度将因国家或地区具体情况而异。值得注意的是，维护金融稳定、打击金融犯罪以及负责任地使用新技术，这些与国家安全和经济利益紧密相连的要素，或将主导放松金融监管的讨论。 全球监管观察 警惕市场近期风险，战略转型仍是解锁未来价值的关键 截至目前，行业内激烈的竞争态势，致使各地区存款成本始终居高不下（图1）。一般而言，存款成本的变动相较于基准利率的调整存在滞后性，其变化幅度也落后于贷款收益率的百分比变动。因此，控制利息支出便成为一大难题，银行不得不努力拓展中间业务（收费性）收入来弥补。不过，在实施相关法规以保护弱势客户群体，并确保交易公平价值的司法管辖区，定价策略的制定会变的尤为敏感，特别是当企业需通过客户层面的数据来佐证业务成效时，这种情况会更为突出。 若消费者与企业的信贷需求无法弥补利润下滑的缺口，那么重新审视并调整融资战略便势在必行。为交易型客户提供更为丰富多元的产品与服务，有助于在激烈的市场竞争中稳固存款基础。与此同时，金融机构不妨考虑实施中期战略收购，以维持利润水平并推动贷款业务增长，特别是那些拥有稳固零售存款基础，但在贷款平台建设方面稍显薄弱的公司。 经济前景展望 2024年年中，国际货币基金组织（IMF）预测全球经济可能实现软着陆。2然而，全球增长面临的下行风险仍不容忽视，尤其是受宏观金融和经济不确定性影响。预计近期全球国内生产总值（GDP）增长将徘徊在3%左右，这是一个“稳定但不尽人意”的水平。3到2029年，发达经济体预计将增长1.7%至1.8%，亚洲发展中经济体将增长4.5%。4IMF警告称，永久增加关税等举措可能会使全球GDP在2025年和2026年分别下降0.8%和1.3%。5欧洲中央银行（ECB）的分析显示，贸易政策不确定性急剧上升，经济政策不确定性和地缘政治风险也在增加。6 各大央行纷纷削减利率，但基准利率的未来走向和调整力度仍取决于多个因素，包括通货膨胀趋势及其在贸易和关税政策变动、地缘政治紧张局势以及政府政策重点转移背景下的变化。目前，正在实施的产业政策措施超过2,500项（其中71%会对贸易造成扭曲效果）。7 然而，即使利率持续下行，又能否扭转人们对经济形势的悲观预期呢？8答案或许是否定的。我们在利率上扬时所遭遇的传导滞后效应，在利率下调阶段同样会显著显现。在一段时期内，美国的房贷利率仍将维持在较高水平，这无疑会让众多家庭感受到财务压力。9 全球监管观察 警惕市场近期风险，战略转型仍是解锁未来价值的关键 基础利率的波动，要求保险公司及再保险公司及时做出策略调整。利率的不确定性，让人寿保险公司在资产负债管理和再保险业务方面保持高度警惕。尤其是在过去几年里，它们直接和间接面临的非流动性资产风险持续攀升11。综合型保险公司同样面临诸多挑战，既要维持保费的竞争力，又要应对可能出现的理赔成本粘性，即成本费用随业务量变化时出现的不对称性，还要抵御不断加剧的“社会通胀”压力，这一情况在美国和澳大利亚尤为突出。12此外，部分地区的监管机构将加强对公平价值实现和保单服务标准的审查力度。13,14 金融服务业监管议程的演进 （BCBS）已优先实施巴塞尔协议III最终方案，在此之后才会考虑启动新的改革措施或进行相关修订，其中包括对流动性规则的调整。目前，委员会各成员国对于集体政策调整的政治意愿几乎为零。此外，如果各成员国单方面进行政策调整，尤其是偏离国际标准的变动，可能会进一步加剧全球金融服务政策格局的分化。 增长与竞争力议程 黯淡的经济前景不禁让人产生疑问，各国政府究竟能采取何种举措来推动本国经济增长并提升国际竞争力，尤其是在财政状况吃紧且税收调整空间有限的情况下。这不可避免地使监管机构成为关注焦点，它们在促进经济增长和提升竞争力方面能够发挥关键作用，比如消除产品创新面临的监管阻碍，以及释放家庭储蓄的潜力。17 与此同时，部分成员国对于全面推行2017年达成的巴塞尔协议III最终方案逐渐表现出抵触情绪。19以欧盟为例，其实施细则中包含了优厚的过渡性补贴，其中一部分有望延长数年或者纳入最终政策框架。交易账簿改革在多个司法管辖区也被推迟，其最终能否实施，可能取决于美国监管机构在新政府的指导下所采取的政策方向，以及是否承诺重新提出改革方案。 监管机构始终秉持这样的观点：一个安全稳定的金融体系能够更有效地为实体经济提供支撑。 2024年，几乎每月都有一位资深央行行长或监管机构负责人发出警示，提醒人们关注日益加剧的地缘政治风险。这并非毫无缘由，当前全球范围内爆发的冲突多达50余起，这一数字自第二次世界大战以来尚属首次。15不断升级的地缘政治紧张局势也蔓延至互联网，给公共和私营部门带来了更大的风险。16无论企业追求何种增长路径与竞争优势，维护网络安全韧性、防范金融犯罪都是必须坚守的战略底线。与此同时，多国金融机构都需提升自身的运营韧性，提升第三方风险管理方法的效力。尽管从某些层面来看，提升网络安全能力与加强运营韧性相辅相成，但这无疑对企业的技术转型升级能力提出了更高的要求。 从全球范围来看，未来一年几乎没有重新评估或修订现行标准的需求。例如，巴塞尔银行监管委员会 “随着金融危机的逐渐远去，竞争力因素似乎已经占据了主导地位。然而，就像高速公路上的护栏不会阻碍司机而是确保他们安全行驶一样，健全的监管框架也为银行设定了安全边界，使其能够履行为实体经济提供资金的职责。” Elizabeth McCaul，欧洲中央银行监管委员会成员，2024年10月18 全球监管观察 警惕市场近期风险，战略转型仍是解锁未来价值的关键 董事会和高管将面临监管机构的严格审查和巨大压力，监管机构敦促他们解决基础业务中长期存在的问题。29监管机构期望看到他们采取果断行动并制定详尽计划加以解决，而不仅仅是进行战术性修复，而是要提出稳定的解决方案。30前瞻性的数据管理办法对于监管合规至关重要，还能为人工智能等创新技术的推广创造机遇，有助于解锁竞争优势。 在一些司法管辖区，尤其是英国，风险偏好显著上升。英国政府已向审慎监管机构和行为监管机构下达指示，要求它们探索可行途径，使受监管企业及其客户能够更加“明智且负责任地”进行风险承担。20,21 无论全球协调取得何种进展，金融成本上升——包括索赔、诉讼以及部分法规（如欧盟法规）的域外效力——都迫切需要采取应对举措。 未雨绸缪，强化监管 尽管旨在促进增长的监管变革和长期举措（如英国国家财务基金和欧盟的储蓄投资联盟）致力于汇聚投资，但市场需求的实际情况才是真正的考验。政府和金融机构之间“增长联盟”的成功与否，可能取决于风险共担机制。例如，是否有国家担保，是决定经济发展所需的基础设施和转型项目融资可行性的关键因素。 银行业虽拥有强劲的资本和资金指标，但仅凭此进行监管是远远不够的。诸多监管问题仍悬而未决。约三分之二的美国大型银行被监管机构评为“不太满意”，与五年前相比评级大幅下降。大部分未决问题都涉及治理和控制方面。24同样，欧洲中央银行近期开展的最新一轮监管审查与评估程序显示，71%的金融机构整体评分与上年持平，14%的评分下滑。评分最低的金融机构主要存在管理、风险文化和内部控制方面的不足。25 在保险行业监管机构持续关注偿付能力和流动性管理的同时，风险敞口正因以下两个因素成为监管焦点：一是被低估的风险潜在影响；二是保单措辞可能导致的承保责任范围扩大。这在互联网保险市场尤为明显，澳大利亚审慎监管局（APRA）、百慕大金融管理局（BMA）、法国审慎监管管理局（ACPR）和英国审慎监管局（PRA）等多个监管机构已号召采取行动，加强承保和风险管理。31,32,33 经济安全与可持续发展：如何寻求平衡？ 经济增长相较于可持续发展，获得了更多监管层面的关注，且这一态势预计仍将持续。此外，近几个月来，不同国家在可持续发展转型战略上的差异愈发显著——无论是积极部署还是消极应对，政策立场的分歧已十分明显。这种复杂局面让提供或管理可持续投资的机构倍感棘手。这些机构需要思考如何持续满足不同国家（无论其政策环境优劣）的需求，并相应调整沟通、营销和参与机制。尽管如此，区域性政策仍在不断演进。例如，香港金融管理局（“金管局”）近期就发布了关于气候风险管理的“良好实践”指南。22,23 数据是实现有效风险管理的基础。自巴塞尔银行监管委员会发布第239号标准“有效风险数据汇总和风险报告原则”（BCBS 239）已过去十年，但真正实现全面合规的全球性银行寥寥无几。26监管机构对这种缓慢进展愈发失去耐心。欧洲央行多年来持续施压，近期更针对风险数据的汇总和报告发布了更严格的指引，明确表示金融机构若不整改现有缺陷，将面临严厉处罚。27虽然审计要求为欧洲保险业提供了一定程度的质量保证，但当地监管机构仍就业内持续存在的数据管理缺陷发出了类似警告。28 反洗钱和广泛打击金融犯罪仍将是金融服务业的核心监管议题。日本金融厅（JFSA）在其2024/25年度战略规划中明确指出，打击金融犯罪是维持金融系统韧性的关键环节。34英国金融行为监管局（FCA）在评估金融机构的一系列金融犯罪政策、控制措施和程序后，呼吁采取紧急行动。审查中还发现一些普遍存在的基础性问题，包括登记业务活动和实际运营脱节、控制措施滞后于业务扩张、未对客户和业务活动进行风险评估，以及对监管要求实施的监督力度不足。35 全球监管观察 警惕市场近期风险，战略转型仍是解锁未来价值的关键 私人市场崛起，监管面临新课题 预计到2030年，全球私人资产将飙升至21万亿美元，较当前水平大幅增长62%。36这一增长态势虽有望激发私人投资活力，拉动经济增长，但却给部分监管机构和金融稳定性机构敲响了警钟。私人市场如今呈现出规模扩张、相互关联性日益增强以及透明度不足等特征。更为关键的是，一些参与者在面对压力环境时的应变能力尚存疑问。这些状况不禁让人联想到金融危机前全球金融体系所暴露出的脆弱性。 监管机构正高度关注私人市场发展将为金融服务业带来的潜在风险。英格兰银行于2024年完成了其首次全系统探索性情景测试，模拟在压力条件下银行与非银金融机构的应对行为。测试结果显示，尽管部分市场展现出一定的韧性，但整体风险缓释机制仍有待完善。值得注意的是，测试结果显示出市场参与者的预期存在显著偏差：非银金融机构高估了回购融资的可获得性，而银行