早评汇总20250429

广广发发期期货货研研究究所所 020-88830760E-Mail zhaoliang@gf.com.cn：：电话 组组长长联联系系信信息息：： ：：目目录录 张张晓晓珍珍Z0003135（投资咨询资格：）020- 88818009电话：zhangxiaozhen@gf.com.cn邮箱： 金金融融衍衍生生品品：： 刘刘珂珂Z0016336（投资咨询资格：）020-88818026电话：qhliuke@gf.com.cn邮箱： 金金融融期期货货：：股指期货、国债期货贵贵金金属属：：黄金、白银集集运运指指数数 叶叶倩倩宁宁Z0016628（投资咨询资格：）020- 88818017电话：yeqianning@gf.com.cn邮箱： 商商品品期期货货：： 周周敏敏波波Z0010559（投资咨询资格：）020-81868743电话：zhoumingbo@gf.com.cn邮箱： 有有色色金金属属：：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑黑色色金金属属：：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农农产产品品：：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能能源源化化工工：：原 油 、 PTA、 乙 二 醇 、 苯 乙 烯 、 短 纤 、 尿 素 、 瓶 片 、 烧 碱 、 PVC、LLDPE、PP特特殊殊商商品品：：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [[]]股股指指期期货货 股股指指期期货货：：成成交交量量徘徘徊徊万万亿亿水水平平，，股股指指窄窄幅幅震震荡荡u 【市场情况】 A0.20%3288.410.62%周一，股早盘集体低开，日内震荡分化。上证指数收跌，报点。深成指跌，创0.65%3000.14%500.09%5000.51%10001.05%业板指跌，沪深跌、上证涨，中证跌、中证跌。个股跌12164841107761多涨少，当日只上涨（涨停），下跌（跌停），持平。其中，弘景广电、联合化学、联盛20.0%20.0%19.98%*ST73.90%29.98%化学涨幅居前，分别上涨、、；而普利、云创数据、合纵科技各跌、、20.08%。 1.21%0.96%分行业板块看，避险板块坚挺，上涨板块中，钢铁、银行、公路涨幅居前，分别上涨、、0.81%3.76%，电力主题火热。消费及地产回调，下跌板块中，房地产、家居用品、餐饮旅游分别下跌、2.42%2.33%、，医药题材走弱。 IF2506IH25060.19%0.06%IC2506期指方面，四大期指主力合约多数随指数下挫：、分别收跌、微涨；、IM25060.52%0.97%IF250651.02IH2506分别收跌、。四大期指主力合约基差全部贴水：贴水点，贴水23.23IC2506127.30IM2506148.06点，贴水点，贴水点。 【消息面】 国内要闻方面，国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。央行副行长邹澜表示，适时降准降息，保持流动性充裕；将发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，适时推出增量政策。国家发改委副主任赵辰昕表示，将加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、5用好今年国家层面万亿元投资资金、加快设立国家创业投资引导基金等，这些政策大部分将在二季度落地。商务部副部长盛秋平表示，将设立大型成套设备出口专项信贷等支持工具，让外贸企业更有底气接单。人社部副部长俞家栋表示，我国就业政策工具箱充足，将根据形势变化及时推出。 200海外方面，美国总统表示，已经完成了项贸易协议的谈判。美国财政部表示，预计第二季将净举514023910债亿美元，较月预估高出亿美元，主要因当季初现金结余较低，且净现金流预估较低。美国18财长贝森特表示，正与个交易伙伴进行定制化协议；首笔贸易协议可能最早在本周或下周达成。 【资金面】 1030购到期，据此计算，单日净投放亿元。428A1.061382.22月日，股交易量环比缩量，全日合计成交额万亿。北向资金当日成交亿元。央行279071.50%1760以以固定利率、数量招标方式开展了亿元天期逆回购操作，操作利率，当日亿元逆回 【操作建议】 IFIH ICIM-1.35%-0.88%-2.27%-2.52%当前、、与的主力合约基差率分别为、、、。国新办发布会宣布多项稳就业、稳外贸及促消费措施，将在二季度落地，白宫表现出关税缓和意向逐步开展外贸谈判。，指数下方支撑较稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金。 [[国国债债期期货货]] ◆国国债债期期货货：：资资金金面面跨跨月月走走势势预预期期平平稳稳，，期期债债多多数数上上涨涨 【市场表现】 300.30%120.180100.03%108.840国债期货收盘多数上涨，年期主力合约涨报元，年期主力合约涨报50.06%105.91520.01%102.320元， 年期主力合约跌报元， 年期主力合约涨报元。银行间主要利率债收益1025050.60bp1.7070%10率（跟上一交易日中债估值比）多数下行。年期国开债“国开”收益率下行报，24111bp1.6475%325050.50bp年期国债“附息国债”收益率下行报，年期国债“附息国债”收益率下行1.5125%报。 【资金面】 42827907央 行 公 告 称 ，月日 以 固 定 利 率 、数 量 招 标 方 式 开 展 了亿 元天 期 逆 回 购 操 作 ，操 作 利 率 1.50%2790279017601030，投标量亿元，中标量亿元。当日亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放亿2bp元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升，前者下行近个，后者因跨月原因3bp1.78%上行超个。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在附近，较上日略MLF有上行。央行在上周进行了超预期规模的续做后，近两日公开市场也维持稳步净投放，资金面预期跨月平稳。 【政策面】 国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。央行副行长邹澜表示，将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发力，做好金融支持。还在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 【操作建议】 EPMI4PMI从基本面来看，外需下行压力或逐步显现，结合走势月指数有概率下行。政策层面上，4以内需对冲外需或为主要思路，月政治局会议指向存量政策将加力提效，在消费、传统基建、新产业、地5产端均有发力，财政端或加快发行存量余额， 月可能是二季度政府债供给高峰，货币政策预计将加大流动性投放予以配合，保持流动性充裕，降准仍有可能落地，资金利率有望维持平稳。 债市而言，市场主线逻辑或转向基本面和政策面，整体走势仍难免颠簸，但考虑到外需下行压力显现510叠加内需政策生效需要时间，节奏上月经济景气度整体或有环比下行，年期国债利率波动区间或有下1.55%-1.75%TTF行至，国债期货可能震荡偏强。单边策略上建议逢回调适当做多。期现策略上可关注、、TS合约的正套策略和基差做阔策略。 [[贵贵金金属属]] ◆贵贵金金属属：：短短期期市市场场情情绪绪缓缓和和 美美股股涨涨跌跌互互现现 贵贵金金属属盘盘中中下下探探后后回回升升 【行情回顾】 消息方面，日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正表示将于 4 月 30 日至 5 月 2 日前往美国进行谈判，寻求取消关税的立场不会改变，未来将通过投资等方式寻求中间立场，日本对美国来说无疑是一个特殊的国家。 由于美国国会迄今未能提高联邦债务上限，财政部上调了对当前季度联邦借款的预估，以计入远低于预期的起始现金储备，4 月至 6 月期间的净借款将达到 5140 亿美元，高于 2 月时预测的 1230 亿美元。4 月 28日，达拉斯联储公布，根据 87 家得州制造商最近的调查回应，一项衡量制造业活动总体状况的指标暴跌至-35.8，创 2020 年 5 月以来的最低水平，尽管调查显示制造业当前产量略有增长，但企业的展望跌至疫情后的低点，受访者指出供应链混乱以及预测困难。 据俄新社报道，俄罗斯总统普京宣布卫国战争胜利 80 周年庆典，即 5 月 8 日零时至 11 日零时期间采取停战措施。 隔夜，市场对于前期关税等影响情绪有所缓和并对于美方与各国的谈判保持观望，美股涨跌互现。美国即将公布一季度 GDP 等数据，短期前瞻指标并不乐观，美元指数有所回落，美债需求仍不稳定总体回落空间有限，贵金属盘中下探后回升。国际金价开盘后一度下探最低至3268美元后收复并转涨，收盘价报3343.74 美元/盎司涨 0.76%；国际银价盘中与黄金同步下探但反弹力度较弱，守住 33 美元关口，收盘报33.132 元/盎司微涨 0.16%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，另外全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。美联储基于就业市场变化对降息态度有所松动情况下，未来一段时间美国宏观经济数据验证阶段可能对市场的影响增加，在弱美元的趋势中，多头对黄金的配置需求仍较强金价仍有上行动力有望年内达到 3500 美元/盎司（825 元/克）。短期在贸易谈判进展的消息扰动下波动仍有反复，但价格在 3300 美 元（780 元）附近或寻求形成新的平台。 白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险消退带来金银比的修复，白银面临前高位阻力价格在 32-34 美元（8000-8500 元）区间波动，多单轻仓操作。 【资金面】 美元资产弱势使金价有望维持偏强走势，中长期提振贵金属 ETF 持仓持续上行，短期市场存在恐高情绪或有调整。 [[集集运运指指数数（（欧欧线线））]] ◆集集运运指指数数（（欧欧线线））：：现现货货价价格格小小幅幅下下跌跌，，盘盘面面震震荡荡调调整整 【现货】 今日头部航司 4 月份报价小幅下行。根据极羽数据，截至 4 月 25 日最新报价，马士基 874-1264 美元/TEU，1458-2008 美元/TEU；CMA 1285-2335 美元/TEU，2145-4245 美元/TEU；MSC 1260-1562 美元/TEU，2110 美 元 /TEU；ONE1391-1841 美 元 /TEU，1837 美 元 /TEU；EMC 1155-1255 美 元 /TEU，1910-2060 美元/TEU。 【集运指数】 截 至 4 月 28 日 ，SCFIS 欧 线 指 数 报 1429.4 点 ，环 比 下 跌 5.24% ，美 西 线 指 数 环 比 下 跌 10.09%至1230.3 点。截至 4 月 25 日，SCFI 综合指数报 1347.8 点，较上期下跌 1.66%；上海-欧洲运价下跌 4.26%至1260 美元/TEU；上海-美西运价 2141 美元/FEU，较上周涨 1.81%；上海-美东运价 3257 美元/FEU，较上周涨 0.18%。 【基本面】 截至 4 月 28 号，全球集装箱总运力为 3219 万 TEU，较上年同期增长 9%。需求方面，欧元区 3 月综合 PMI 为 50.9，制造业 PMI 为 48.6，服务业 PMI 为 51；美国 3 月制造业 PMI 指数 49，新订单指数 45.2，大幅下降。3 月 OECD 领先指数 G7 集团录得 100.47。 【逻辑】 价格已跌落至相较于 4 月份贴水的状态，价格继续向下的空间较小。预计短期内盘面将呈现震荡格局。昨日期货盘面震荡，主力 06 合约收 1385 点，上涨 1.46%；08 合约收 1570 点，下跌 2.62%。目前现货价格依旧偏冷，短