1Q25收入同比下降36.5%至7.56亿元,净利润亏损0.47亿元,主要受季节性因素及存货跌价准备影响。毛利率31.0%,环比下降540bps;研发费用1.78亿元,同比下降33.9%。管理层预计2H25收入将大幅提升,或受益于季节性因素及新产品L-PAMiD上线。
公司正进行产品转型,关注芯卓产线建设及产品落地进度。芯卓特色工艺产线有助于提高产品差异化及国产替代能力。下半年投资者将重点关注L-PAMiD等高端模组产品上量进度、3D先进封装变现进展及芯卓产线稼动率。
维持中性评级,下调2025/26年收入预测至46.0/53.5亿元,EPS预测至0.61/1.51元。基于68倍市盈率,下调目标价至72.0元人民币。公司长期在射频领域具备国产替代潜力,尽管短期存在海外射频芯片进口政策不确定性。