玉马科技机构调研纪要

公司概况与业务

山东玉马遮阳科技股份有限公司是一家集研发、生产、销售及进出口贸易于一体的高新技术企业，主要产品包括遮阳面料、可调光面料和阳光面料三大类近千个品种。公司产品具有遮阳、节能、环保等多功能，兼具阻燃、抗菌等特殊功能，符合国家战略性新兴产业发展方向。公司产品远销全球六大洲70个国家和地区，拥有丰富的客户资源和领先的技术优势，与多家高校和科研院所建立合作关系，拥有100余项专利。

机构调研与业绩说明会

2025年4月26日至28日，公司进行了机构调研和业绩说明会，参与机构包括中信证券、天风证券、申万宏源等知名证券公司和私募基金。

一季度业绩分析

2025年一季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比下降4.8%；净利润3018.6万元，同比下降17.57%。主要原因是淡季影响、关税政策扰动、发货受阻以及股权激励和研发费用增加。扣除股份支付费用后，净利润下降幅度与收入下降幅度相差不大，后续季度有望改善。

出口与产能规划

公司对美出口收入占比约10%，在美国设有子公司和仓库，近期销售未受影响。公司计划在东南亚设立产能，已完成新加坡子公司设立，越南生产基地公告已披露但尚未建设。由于美国对等关税政策，公司正审慎评估越南项目。

毛利率与原材料

公司产品毛利率整体稳定，受产品销售结构和定价策略影响略有波动。主要原材料聚酯纤维和PVC当前价格处于历史底部，预计保持平稳。

欧洲市场与国产替代

欧洲市场需求整体向好，公司将继续深化开拓。行业国产替代趋势已出现，公司在交通、高端建筑等领域逐步取代进口产品，国产替代将成为业绩增长点。

研发方向与产品拓展

公司拓展户外用功能性新材料面料研发，产品功能性、色牢度、耐候性要求更高，应用场景更广泛，户外产品系列将成为重要发展方向。

订单与产能

目前产品在手订单维持在60-90天，公司加快新项目建设进度。产能利用率约80%，年产1300万平功能性新材料项目基建部分正在建设中，今年部分设备将到场，未来产能规模将持续增长。